國(guó)金證券：金價(jià)上漲，還有多大空間?

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)金證券發(fā)布研究報(bào)告稱，近日，金價(jià)逼近歷史新高，但聯(lián)儲(chǔ)加息開啟對(duì)實(shí)際利率的擾動(dòng)也在增加投資者的擔(dān)憂，如何理解這一矛盾?金價(jià)能否再創(chuàng)新高?

一問：傳統(tǒng)框架下金價(jià)由什么決定?

實(shí)際利率常用來輔助金價(jià)判斷。商品視角來看，金價(jià)走勢(shì)不完全由供求關(guān)系決定。金融視角來看，實(shí)際利率是輔助研判金價(jià)的重要視角。

二問：為何金價(jià)與實(shí)際利率背離?

需求擾動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)分流與實(shí)際利率反轉(zhuǎn)擔(dān)憂是金價(jià)與實(shí)際利率去年背離的主要原因。

三問：實(shí)際利率歷史大底下黃金價(jià)格會(huì)如何?

有望走出歷史新高。短期來看，俄烏沖突下避險(xiǎn)情緒與經(jīng)濟(jì)政策不確定性的上升有利于黃金價(jià)格的上漲。中期而言，疫后伴隨政策正?；铀俜糯筚Y本市場(chǎng)波動(dòng)，黃金的配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊超預(yù)期、全球需求和供應(yīng)鏈中斷恢復(fù)不及預(yù)期。

本文來源于國(guó)金證券研究所微信公眾號(hào)，作者：趙偉等，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林