新股研報 | 瑞爾集團(06639)今起招股 引入5名基石投資者認購6500萬美元

瑞爾集團(06639)通過「瑞爾齒科」及「瑞泰口腔」品牌以雙品牌戰(zhàn)略運營口腔診所及醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，以提供一系列全科及?？瓶谇会t(yī)療服務(wù) 

招股日期︰3月9日至14日

上市日期︰3月22日

聯(lián)席保薦人︰摩根士丹利、瑞銀 

收款行︰招商永隆銀行

發(fā)售4,652.75萬股，約90%配售，約10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價為14.62元，集資最多約6.8億元，占總市值約8%，上市開支約9,030萬元

按每手500股，入場費7,383.68元

以招股價14.62元計算，市值約85.029億元(若以22年度盈利預(yù)計6,236萬人民幣計算，市盈率約136倍)

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

19至21年(載至3月底)收入分別為10.8億人民幣、10.9億人民幣、15.1億人民幣，21年4月至9月收入為8.41億人民幣

19至21年(載至3月底)毛利分別為1.63億人民幣、1.11億人民幣、3.64億人民幣，21年4月至9月毛利為1.87億人民幣

自1999年成立以來，在過往十年當中，公司已服務(wù)患者約740萬人次，且在提高和促進中國公眾和消費者對口腔護理和良好口腔衛(wèi)生的重要性的意識和認識方面發(fā)揮著重要作用。公司提供各類專業(yè)及個性化口腔醫(yī)療服務(wù)，包括(i)普通牙科；(ii)正畸科；及(iii)種植科

公司已成為中國領(lǐng)先的口腔醫(yī)療服務(wù)集團，業(yè)務(wù)遍及全國，同時運營瑞爾齒科(領(lǐng)先的高端口腔醫(yī)療服務(wù)品牌)和瑞泰口腔(中端口腔醫(yī)療服務(wù)品牌)

Arrail Dental瑞爾齒科是中國領(lǐng)先的高端口腔醫(yī)療服務(wù)品牌，主要針對一線城市中具有高購買力和較高終身價值的富裕患者，截至21年9月底主要在一線城市運營51家口腔診所；

Rytime Dental瑞泰口腔是快速增長的品牌，主要針對一線城市和核心二線城市的中產(chǎn)階層消費者，地域范圍更廣。瑞泰的定位是通過以更實惠的價格提供高質(zhì)量的口腔醫(yī)療服務(wù)，占領(lǐng)更大的中端口腔醫(yī)療服務(wù)市場，截至21年9月底主要在一線及核心二線城市(包括北京、上海、成都、重慶)運營7家口腔醫(yī)院及53家口腔診所

截至21年9月底，公司在中國15個主要一二線城市運營111家醫(yī)院及診所(包括位于長沙的四家根據(jù)獨家咨詢及服務(wù)協(xié)議運營的診所)，提供中高端口腔護理服務(wù)，擁有882名資深牙醫(yī)

公司顧客主要是個人患者，其次是為其雇員或客戶提供口腔護理福利的企業(yè)客戶，例如公司、行業(yè)領(lǐng)先的銀行及保險公司。于21財政年度，個人患者產(chǎn)生的收入占總收入的比例分別維持穩(wěn)定在93%

集資所得其中約75%將用于開設(shè)新的醫(yī)院及診所；約15%將用于建設(shè)及完善信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施；以及約10%將用于營運資金

首次公開發(fā)售前進行融資︰

于10年1月至21年1月曾進行多輪融資，當時發(fā)售價較中間價折讓約90.91 %至7.01%，并設(shè)立六個月禁售期，其中前期投資者包括KPCB China Fund、啟明創(chuàng)投、奧博資本OrbiMed、淡馬錫、高盛、高瓴資本等

基石投資者︰

引入5名基石投資者，合共認購6,500萬美元(約5.07億港元)股份，其中Abax認購2,500萬美元、Harvest認購2,000萬美元、Hudson Bay認購1,000萬美元、奧博資本OrbiMed以及現(xiàn)代牙科(03600)各自認購500萬美元，按招股價計算，約占發(fā)售股份74.66%，設(shè)6個禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

董事長鄒其芳先生持股31.55%

淡馬錫持股10.01%

Total Success Investment持股9.5%

高盛持股7.58%

KPCB China Fund持股5.85%

啟明創(chuàng)投持股5.1%

其他前期投資者持股22.41%

其他公眾股東持股8%

簡評︰

瑞爾集團通過「瑞爾齒科」及「瑞泰口腔」品牌以雙品牌戰(zhàn)略運營口腔診所及醫(yī)院網(wǎng)絡(luò)，以提供一系列全科及專科口腔醫(yī)療服務(wù)

以招股價14.62元計算，市值約85.029億元，若以22年度盈利預(yù)計6,236萬人民幣計算，市盈率約136倍

引入5名基石投資者，合共認購6,500萬美元(約5.07億港元)股份，基石陣容星光熠熠，取貨比例高

本文由“信誠證券”供稿，作者：信誠證券分析師陳伯豪;智通財經(jīng)編輯：秦志洲