國泰君安(香港)：維持信義光能(00968)“買入”評級 目標(biāo)價17.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安(香港)發(fā)布研究報告稱，維持信義光能(00968)“買入”評級，目標(biāo)價調(diào)整至17.6港元，新目標(biāo)價相當(dāng)于29.6倍/25倍/22.1倍2022-24年市盈率或4.7倍/4.3倍/3.9倍2022-24年市凈率。

國泰君安(香港)主要觀點(diǎn)如下：

2021年凈利潤同比上升8%至4924百萬港元。

公司于2021年的業(yè)績好于該行的預(yù)期，但差于市場預(yù)期。期內(nèi)實(shí)際凈利約相等于市場一致預(yù)期值的95.5%。公司于2021年的光伏玻璃收入同比大升30.3%至13019百萬港元，而期內(nèi)的光伏電站收入則同比上升28%至2974百萬港元。光伏玻璃收入占期內(nèi)公司總收入的81%。期內(nèi)的綜合毛利率同比下降6.5個百分點(diǎn)至47%。光伏電站板塊的毛利率于期內(nèi)基本持平在73.1%，但光伏玻璃板塊于期內(nèi)的毛利率則同比下降7.9個百分點(diǎn)至41.1%，主要由于3.2毫米光伏玻璃產(chǎn)品的平均價格同比回落了10.5%。

在低光伏玻璃價格的預(yù)期下，該行調(diào)整了對公司的盈利預(yù)測。

該行預(yù)計(jì)信義光能于2022-24年間將新增約2萬噸/天的光伏玻璃產(chǎn)能和2.23吉瓦的光伏電站裝機(jī)容量。此外，由于該行預(yù)計(jì)光伏玻璃的低售價將在整個預(yù)測期內(nèi)持續(xù)存在，該行將公司于2022-24年的光伏玻璃的每平米綜合平均售價分別下調(diào)至人民幣25.6元/24.6元/23.8元。因此，2022-24年的光伏玻璃毛利率預(yù)計(jì)將分別為30.1%/29.8%/29.5%。該行經(jīng)調(diào)整后的2022-24年的每股盈利預(yù)測分別為0.595港元/0.704港元/0.797港元。