逼空助力倫鎳價(jià)格暴拉 5個(gè)因素預(yù)示瘋漲難長(zhǎng)久

在任何市場(chǎng)上，一份合約在一天之內(nèi)價(jià)值翻倍的情況并不常見(jiàn)，但周一，在倫敦金屬交易所鎳上演了這種行情，該金屬的期貨價(jià)格一天內(nèi)飆升90%，曾一度高達(dá)每噸5.5萬(wàn)美元，最后收于48078美元。

智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，倫鎳在周二的行情更為瘋狂，價(jià)格漲超100%，已漲至每噸10萬(wàn)美元，幾乎是上周五價(jià)格的四倍。這聽(tīng)起來(lái)很戲劇性，但這種逼空所驅(qū)動(dòng)的價(jià)格上漲往往會(huì)迅速回落，因此在未來(lái)一年內(nèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)所造成的影響往往是非常有限的。同時(shí)，鎳價(jià)的上漲并不會(huì)像石油或小麥價(jià)格那樣對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊。本文以下部分將論述價(jià)格將回落的具體原因。

鎳的使用范圍有限

首先，一般的生產(chǎn)活動(dòng)并不需要大量的鎳。比如，美國(guó)的五分錢(qián)硬幣，它主要是由銅制成的，鎳在合金占比中只有大約四分之一。全球出產(chǎn)的約四分之三的鎳被用于與鉻混合制成不銹鋼，而不銹鋼又主要是用于家電、機(jī)械和餐具。與原油、天然氣、小麥、大米和大豆不同，這些產(chǎn)品并不是處于人們?nèi)粘ＯM(fèi)的必需品范圍內(nèi)——它們多數(shù)處于可一次性購(gòu)買(mǎi)的非必需品。

倫敦金屬交易所3個(gè)月期鎳價(jià)格飆升

只有當(dāng)食品或能源價(jià)格上漲時(shí)，它才會(huì)對(duì)生活成本產(chǎn)生持久的影響——因?yàn)橄M(fèi)者每天都在購(gòu)買(mǎi)這些產(chǎn)品，所以他們會(huì)注意到差異。若一位政策制定者不知道一瓶牛奶的價(jià)格，他們會(huì)被視為不夠“體恤民情”。但沒(méi)有人會(huì)指望政策制定者知道一套餐具每月價(jià)格的變化。

兩種級(jí)別的鎳

在LME交易的鎳是所謂的一級(jí)鎳，純度必須至少達(dá)到99.8%。但全球約有一半的鎳是精煉化程度較低的二級(jí)鎳，它們大多以鎳鐵合金和含鎳生鐵等產(chǎn)品的形式存在，通過(guò)冶煉，這些產(chǎn)品可以廉價(jià)地轉(zhuǎn)化為不銹鋼。

世界上大部分的鎳產(chǎn)自于低級(jí)別的紅土鎳礦

這兩種級(jí)別的鎳往往是產(chǎn)自完全不同的礦石。硫化鎳礦出產(chǎn)的鎳，是加工成一級(jí)鎳等高純度產(chǎn)品的理想選擇，但它們相對(duì)稀少，而且局限于溫帶國(guó)家的少數(shù)幾個(gè)地點(diǎn)。近年來(lái)二級(jí)鎳的市場(chǎng)規(guī)模激增，它主要出產(chǎn)自紅土鎳礦，這是一種較低等級(jí)的礦石，很容易從東南亞和其他熱帶地區(qū)的風(fēng)化土地上分離與開(kāi)采。

此外，俄羅斯占全球鎳供應(yīng)量的9%左右，但其鎳硫化礦儲(chǔ)量卻占全球的近三分之一。這使得俄羅斯鎳出口地位對(duì)以一級(jí)鎳交易為主的LME市場(chǎng)行情產(chǎn)生了巨大影響。目前，高級(jí)別的鎳礦也適合用于生產(chǎn)硫酸鎳，該化合物主要被應(yīng)用于電動(dòng)汽車(chē)的電池領(lǐng)域。隨著近年來(lái)電動(dòng)汽車(chē)的興起，該化合物變得越來(lái)越重要。

鎳價(jià)劇烈波動(dòng)是常態(tài)

許多金屬是用相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化的方法生產(chǎn)的。這使得價(jià)格走勢(shì)相對(duì)可預(yù)測(cè)，因?yàn)橥顿Y者只需要考慮一種技術(shù)。鎳則不同，它有一系列不同的生產(chǎn)方法且代表著不同的用途，因此，它們往往以不可預(yù)測(cè)的方式相互作用。鎳價(jià)格的劇烈波動(dòng)在金屬市場(chǎng)上是常態(tài)，據(jù)了解，過(guò)去10年里，鎳價(jià)格90天波動(dòng)率明顯高于在LME里的其他金屬。

過(guò)去10年，鎳的90天平均波動(dòng)率是LME所有金屬中最高的

然而，將較低等級(jí)的二級(jí)鎳加工成較高等級(jí)的一級(jí)鎳的潛能，應(yīng)能確保價(jià)格隨著時(shí)間的推移回歸正常水平。一旦LME上的鎳價(jià)格超過(guò)每噸2.5萬(wàn)美元，那么將二類鎳升級(jí)為更高級(jí)鎳的做法就有了可觀的收益。在鎳價(jià)上一次大幅上漲期間，也出現(xiàn)類似的情況。在截至2007年4月的兩年里，鎳價(jià)上漲了近5倍，但在隨后的兩年里，鎳價(jià)下跌了四分之三，原因是將低級(jí)別鎳升級(jí)成高級(jí)別鎳的技術(shù)崛起，并搶走了市場(chǎng)份額。

庫(kù)存量雖然很低，但還不至于太嚴(yán)重

世界上大部分的金屬交易都是在場(chǎng)外進(jìn)行的。進(jìn)入交易所的金屬通常是實(shí)物市場(chǎng)盈余的部分，主要被用于供應(yīng)方和需求方對(duì)沖他們?cè)趯?shí)物市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)，并制定一個(gè)參考價(jià)格，并作為這些交易的基準(zhǔn)。

鎳的交易所庫(kù)存雖然很低，但還遠(yuǎn)未達(dá)歷史最低水平

投資者通常會(huì)密切關(guān)注交易所中的金屬庫(kù)存，因?yàn)樗鼈儽灰暈檎w市場(chǎng)供應(yīng)緊張程度的參考。雖然可供投資者購(gòu)買(mǎi)的鎳金屬類權(quán)證已跌至較低水平，但倫敦金屬交易所的倉(cāng)庫(kù)中仍有36654噸可交付鎳，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2006年的水平。

鎳供應(yīng)端正蓬勃發(fā)展

一場(chǎng)撼動(dòng)鎳市場(chǎng)的加工革命目前正在進(jìn)行，中國(guó)在印尼東部開(kāi)設(shè)了一系列工廠，可將低等級(jí)的紅土鎳礦加工成電動(dòng)汽車(chē)電池使用等級(jí)的成品。在過(guò)去這種技術(shù)的效果并不好，但目前的投資規(guī)模表明，部分公司認(rèn)為，他們已經(jīng)破解了從這項(xiàng)業(yè)務(wù)中獲利的密碼。與稀缺的硫化鎳礦不同，紅土礦鎳在世界各地儲(chǔ)量豐富——因此，如果這個(gè)押注是對(duì)的，市場(chǎng)可能已經(jīng)開(kāi)啟了一個(gè)重要的新供應(yīng)來(lái)源。

現(xiàn)貨價(jià)格大漲拉高遠(yuǎn)期鎳價(jià)，但分析師預(yù)計(jì)最終將降至每噸2萬(wàn)美元

大宗商品分析師預(yù)計(jì)，今年第一季度后鎳價(jià)將跌破每噸2萬(wàn)美元，至少要到2025年才能回升至這一水平之上。雖然，過(guò)去這些預(yù)測(cè)價(jià)格往往與現(xiàn)實(shí)有出入，但在未來(lái)幾周內(nèi)，鎳價(jià)格不太可能可以保持在當(dāng)前水平附近?？偠灾嚥⒉皇且环N稀缺品，同時(shí)，我們將來(lái)可以生產(chǎn)出更多的鎳。