中信建投：白酒估值性價(jià)比凸顯，啤酒價(jià)格傳導(dǎo)順暢

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布研究報(bào)告稱，白酒進(jìn)入較好投資區(qū)間，把握長(zhǎng)期底部區(qū)域機(jī)會(huì)；啤酒需求旺盛下提價(jià)傳導(dǎo)順利，龍頭高端新品疊出。白酒重點(diǎn)推薦高端貴州茅臺(tái)(600519.SH)、五糧液(000858.SZ)、瀘州老窖(000568.SZ)等；啤酒重點(diǎn)關(guān)注青島啤酒(600600.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、華潤(rùn)啤酒(00291)等。

白酒

長(zhǎng)短期錯(cuò)配機(jī)會(huì)，越過(guò)微距看長(zhǎng)期收益。春節(jié)以來(lái)白酒板塊整體回調(diào)幅度較大，一方面受到疫情對(duì)部分市場(chǎng)動(dòng)銷的影響，另一方面歐美加息引發(fā)外資流動(dòng)性趨緊預(yù)期，白酒板塊整體的估值分位仍高于歷史平均，市場(chǎng)投資風(fēng)格有所調(diào)整。目前從估值水平看，整體已經(jīng)進(jìn)入到具備性價(jià)比的區(qū)間，部分白酒估值已經(jīng)回落到甚至低于2019年水平。短期來(lái)看，當(dāng)前疫情對(duì)部分市場(chǎng)仍然存在動(dòng)銷沖擊，預(yù)計(jì)短期1-2個(gè)月整體動(dòng)銷依然平穩(wěn)偏淡，對(duì)于酒企發(fā)貨及主流單品提價(jià)傳導(dǎo)落地仍有壓制，同時(shí)北上流出流入亦有反復(fù)，不過(guò)目前部分投資者已有預(yù)期。站在當(dāng)下，該行認(rèn)為更應(yīng)越過(guò)短期微距，立足長(zhǎng)周期看白酒投資，從行業(yè)整體提質(zhì)優(yōu)化格局，個(gè)股分化成長(zhǎng)階段來(lái)把握，部分優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，具備長(zhǎng)周期較好的收益率基礎(chǔ)。

立足長(zhǎng)周期看短期，春種秋收大概率。短期從酒企回款、發(fā)貨層面看Q1業(yè)績(jī)將依然穩(wěn)健，為投資提供短期信心。部分酒企今年仍然存在大單品提價(jià)預(yù)期，股權(quán)激勵(lì)預(yù)期等積極事件催化，隨著全年經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的設(shè)定落地，整體消費(fèi)環(huán)境有望逐步爬坡，醞釀逐步向好的動(dòng)銷表現(xiàn)?？紤]名優(yōu)酒企的綜合競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，高端及次高端龍頭估值已經(jīng)具備安全邊際，該行對(duì)全年展望積極樂(lè)觀，建議積極把握。重點(diǎn)推薦高端茅五瀘，次高端酒鬼酒、古井貢酒、山西汾酒、今世緣、洋河股份等。

啤酒

得益于疫情管控的精確化和旺季的逐步來(lái)臨，2月啤酒行業(yè)供銷兩旺，頭部酒企重點(diǎn)市場(chǎng)聚焦戰(zhàn)略卓有成效。21年上游大宗品漲價(jià)給啤酒行業(yè)成本端造成壓力。為了應(yīng)對(duì)成本上行，21Q4以及春節(jié)前后部分區(qū)域、產(chǎn)品紛紛上調(diào)價(jià)格，例如嘉士伯自2022年2月1日起上調(diào)620ml紅烏蘇價(jià)格。當(dāng)前在需求助力下，消費(fèi)端對(duì)于前期的提價(jià)接受度良好，價(jià)格傳導(dǎo)順利。另一方面高端化再次升級(jí)提速，本周重啤再次推出無(wú)醇啤酒、樂(lè)堡特調(diào)等高端新品，華潤(rùn)也將于2022年推出高端新品全麥純生。當(dāng)下提價(jià)策略有助于旺季之前形成新的價(jià)格體系?；久娼嵌染S持青島啤酒、重慶啤酒、華潤(rùn)啤酒并列第一判斷，同時(shí)建議關(guān)注燕京啤酒潛在改革機(jī)會(huì)。

本文來(lái)源于中信建投證券研究微信公眾號(hào)，作者：安雅澤，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬(wàn)林