西南證券：硅料供給逐步釋放 滿足下游裝機增長需求

智通財經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報告稱，展望3月光伏行業(yè)，該行預(yù)計組件需求和排產(chǎn)整體平穩(wěn)，一線廠商繼續(xù)保持接近滿產(chǎn)的開工率，硅料新產(chǎn)能逐漸達產(chǎn)，供應(yīng)量增長，價格有望松動，進一步刺激下游需求。主要基于：供給端：硅料21Q4新產(chǎn)能爬坡穩(wěn)定，3月可貢獻增量產(chǎn)出約0.27萬噸。需求端：分布式和海外市場需求維持穩(wěn)定，預(yù)計組件需求與排產(chǎn)情況保持2月水平。硅料新增供給或使硅料價格走低，進一步刺激下游需求。該行堅持認為今年下游需求變化將影響硅料價格，形成正相關(guān)關(guān)系，硅料產(chǎn)量保證了今年裝機200GW以上，帶來30%以上的增速。推薦硅料環(huán)節(jié)通威股份(600438.SH)，電池環(huán)節(jié)愛旭股份(600732.SH)，硅片環(huán)節(jié)中環(huán)股份(002129.SZ)、隆基股份(601012.SH)，組件環(huán)節(jié)天合光能(688599.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、東方日升(300118.SZ)，輔材環(huán)節(jié)金博股份(688598.SH)、海達股份(300320.SZ)等。

2月情況綜述：2022年1-2月海內(nèi)外市場組件需求旺盛，排產(chǎn)環(huán)比持續(xù)改善，硅料供給依然有限，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格逐步上行。2022年以來國內(nèi)部分地面電站項目補裝、央國企組件開標規(guī)模超38GW;海外印度市場進入基本關(guān)稅BCD倒計時，搶裝效應(yīng)明顯，組件需求集中釋放，帶動產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)開工率提升，Top5組件企業(yè)電池/組件企業(yè)1月開工率環(huán)比提升約10pp。另一方面，21Q416萬噸硅料新產(chǎn)能投產(chǎn)進度略低預(yù)期，年初增量產(chǎn)出有限，硅料供給緊張尚未改善，價格持續(xù)小幅上漲并向下游傳導(dǎo)，組件開標均價亦提升至1.87元/W左右。

展望后續(xù)供給環(huán)節(jié)，3月硅料新產(chǎn)能持續(xù)投放，4月總供應(yīng)量預(yù)計環(huán)比增加8%，硅料供給將逐漸充裕。3月新產(chǎn)能持續(xù)爬坡貢獻增量，根據(jù)硅業(yè)分會預(yù)測國內(nèi)總供應(yīng)量或達6.3萬噸(國內(nèi)5.5+進口0.8)，環(huán)比增加0.27萬噸，支持硅片端約22GW產(chǎn)量。該行預(yù)計4月起21Q4新增1.3萬噸月度產(chǎn)能將完全投產(chǎn)，總供應(yīng)量有望提升至6.8萬噸，環(huán)比提升8%，對應(yīng)硅片端產(chǎn)出24-25GW。

對于需求端，該行認為3月組件需求和排產(chǎn)基本維持2月水平：1)短期內(nèi)印度搶裝效應(yīng)3月中旬后逐漸淡化。2)國內(nèi)地面電站21年項目補裝需求逐漸下降。3)組件環(huán)節(jié)向終端傳導(dǎo)電池上漲成本，價格上漲后大概率開啟新一輪價格博弈。4)分布式和其他海外市場對需求的正向影響。

綜合供需兩方面，該行認為3月在硅料增量產(chǎn)出持續(xù)釋放、需求整體平穩(wěn)下，價格有望松動，在量增，價減影響下，有望帶動下游裝機需求增長。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)維持正常庫存，組件排產(chǎn)環(huán)比持平、產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈開啟后向上游反饋，3月中旬后硅料價格有望松動。另一方面，隨著硅料價格松動，國內(nèi)地面電站項目啟動，終端需求也將恢復(fù)，海外裝機需求在天然氣、石油價格高位情況下，將保持平穩(wěn)或增長，總體上下游需求仍將保持良好增長態(tài)勢。

風(fēng)險提示：硅料投產(chǎn)進度不及預(yù)期的風(fēng)險;政策變化的風(fēng)險。

本文來源于西南證券電力設(shè)備行業(yè)報告，作者：敖穎晨、謝尚師等，智通財經(jīng)編輯：楊萬林