中泰證券：第三方物流行業(yè)已迎來極佳的時代發(fā)展機遇

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，行業(yè)的非標準化屬性不構(gòu)成第三方物流企業(yè)成長過程中難以突破的掣肘，當前我國第三方物流行業(yè)已經(jīng)迎來極佳的時代發(fā)展機遇，中證券泰預計2025年第三方物流市場規(guī)模為2.24萬億人民幣，五年CAGR為7.2%，其中新能源汽車、智能制造裝備、醫(yī)療器械、3C電子等先進制造業(yè)物流賽道擁有較高景氣度。建議關注所處賽道快速增長的海晨股份(300873.SZ)、飛力達(300240.SZ)，具備規(guī)模和管理優(yōu)勢的密爾克衛(wèi)(603713.SH)、華貿(mào)物流(603128.SH)、宏川智慧(002930.SZ)等。

中泰證券主要觀點如下：

行業(yè)的非標準化屬性不構(gòu)成第三方物流企業(yè)成長中難以突破的掣肘。第三方物流具有很強的非標準化屬性，根本原因在于客戶(主要是制造業(yè)企業(yè)和貿(mào)易型公司)需求的非標準化，造成產(chǎn)品、服務、價格無法實現(xiàn)標準化。但行業(yè)的非標準化屬性，并沒有阻擋行業(yè)龍頭的誕生，DHL作為全球最大的第三方物流公司，其第三方物流業(yè)務在2020年實現(xiàn)了284.53億美元的收入;貨運出身的Nippon Express已經(jīng)成長為全球前五的第三方物流公司，2020年第三方物流收入規(guī)模193億美元。

海外第三方物流公司崛起的過程中，時代提供的發(fā)展機遇起到了不可或缺的作用。DHL和UPS都在90年代前后發(fā)展第三方物流業(yè)務，日本通運在70-90年代迅速完成了全球化布局，中證券泰認為其背后的核心原因有三點：一是當時本土經(jīng)濟增速放緩，企業(yè)盈利增長降速，開始向物流環(huán)節(jié)要效益;二是新興產(chǎn)業(yè)萌芽并快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級對供應鏈物流提出了新的要求;三是全球一體化浪潮不斷推進，跨國貿(mào)易的涌現(xiàn)推動全球供應鏈網(wǎng)絡重塑。

當前國內(nèi)的經(jīng)濟、政策、產(chǎn)業(yè)環(huán)境均有利第三方物流發(fā)展。我國的物流費用率顯著高于美國，主要原因是單位GDP的貨運量較高，這一方面是因為發(fā)展階段不同導致的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)差異影響，另一方面則是我國的物流效率較低導致的，第三方物流能夠有效整合倉庫、車輛等資源，消除冗余的物流環(huán)節(jié)，為企業(yè)節(jié)約物流成本;在經(jīng)濟增速放緩的背景下，我國各部門不斷出臺政策鼓勵第三方專業(yè)物流發(fā)展。與此同時，國內(nèi)交通基礎設施和多式聯(lián)運的不斷完善，為第三方物流發(fā)展提供了更優(yōu)的產(chǎn)業(yè)環(huán)境。

制造業(yè)格局重塑，供應鏈物流迎時代機遇。物流行業(yè)以制造業(yè)為根基，制造業(yè)物流的發(fā)展方向基本決定了我國物流行業(yè)的發(fā)展趨勢。1)我國制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級過程中，傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了明顯變化，企業(yè)的核心競爭力不再完全依賴直接生產(chǎn)成本的降低，尋求更優(yōu)的供應鏈解決方案成為企業(yè)轉(zhuǎn)型的必然選擇。2)我國新興制造業(yè)近年來蓬勃發(fā)展，對物流供應鏈提出了新的要求，為第三方物流創(chuàng)造了極佳的發(fā)展機遇。3)制造業(yè)遷移趨勢下中國制造業(yè)的全球化布局，催生了新的供應鏈物流服務需求。

風險提示：第三方物流滲透不及預期、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級低預期、信息滯后或更新不及時

本文選編自微信公眾號“中泰證券研究”；智通財經(jīng)編輯：徐文強。