長城證券：A股估值性價(jià)比明顯提升 配置窗口期來了

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長城證券發(fā)布A股3月策略報(bào)告稱，當(dāng)前A股仍處于震蕩磨底的過程之中，悲觀情緒逐漸釋放，地緣沖突帶來的沖擊有可能會加快磨底的節(jié)奏。本輪調(diào)整至今，A股的整體估值已經(jīng)回落至相對合理的水平，估值性價(jià)比已明顯提升。再加上穩(wěn)增長政策已經(jīng)從多方面、多角度開始發(fā)力，所以從中長期來看當(dāng)前處于配置的窗口期。建議把握“穩(wěn)增長”主線，包括基建鏈條、地產(chǎn)及地產(chǎn)后周期、銀行等；消費(fèi)板塊關(guān)注部分存在漲價(jià)預(yù)期的行業(yè)；景氣度較高的科技成長板塊結(jié)合業(yè)績尋找反彈機(jī)會。個(gè)股組合推薦：華致酒行、中新藥業(yè)、華統(tǒng)股份、塔牌集團(tuán)、華潤萬象生活、華帝股份、國安達(dá)、江蘇神通、晨化股份、芯原股份。

2月由于美聯(lián)儲收緊預(yù)期加強(qiáng)、市場擔(dān)憂穩(wěn)增長政策落地不及預(yù)期、俄烏沖突導(dǎo)致地緣風(fēng)險(xiǎn)大幅上升等事件影響，金融市場風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，市場情緒相對低迷。國際主要大宗商品價(jià)格持續(xù)走高，石油石化、有色金屬等資源品板塊表現(xiàn)相對較好。2月上證指數(shù)、滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的漲跌幅分別為3.00%、0.39%、-0.95%。我們的月度組合中，中新藥業(yè)（+4.44%）、華致酒行（+1.95%）的月度收益相對較好，國安達(dá)、華致酒行、中新藥業(yè)、華潤萬象生活取得較高的區(qū)間最大漲幅。

2022年3月配置核心邏輯：

由于俄烏沖突影響風(fēng)險(xiǎn)偏好， 2月末金融市場出現(xiàn)較大幅度波動。在俄烏沖突結(jié)束前，悲觀情緒仍有慣性，可以繼續(xù)選擇黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)來抵御極端風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，受地緣沖突影響的部分大宗商品價(jià)格可以繼續(xù)關(guān)注，包括石油、天然氣，有色金屬（鋁、鎳、銅等）、糧食（小麥等）。

國內(nèi)來看，外部風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊停留在情緒層面，并未對基本面產(chǎn)生直接影響。當(dāng)前A股仍處于震蕩磨底的過程之中，悲觀情緒逐漸釋放，地緣沖突帶來的沖擊有可能會加快磨底的節(jié)奏。本輪調(diào)整至今，A股的整體估值已經(jīng)回落至相對合理的水平，估值性價(jià)比已明顯提升。再加上穩(wěn)增長政策已經(jīng)從多方面、多角度開始發(fā)力，所以從中長期來看當(dāng)前處于配置的窗口期。

3月行業(yè)配置建議：

（1）經(jīng)濟(jì)、金融數(shù)據(jù)表明“穩(wěn)增長”效果持續(xù)顯現(xiàn)，在政策窗口期，仍建議把握“穩(wěn)增長”主線，包括基建鏈條、地產(chǎn)及地產(chǎn)后周期、銀行等

（2）消費(fèi)板塊，一方面可以關(guān)注部分存在漲價(jià)預(yù)期的行業(yè)，包括部分食品加工以及農(nóng)產(chǎn)品；另一方面建議關(guān)注一些消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的修復(fù)機(jī)會。

（3）對于景氣度較高的科技成長板塊，持續(xù)調(diào)整后估值性價(jià)比逐漸顯現(xiàn)，可以結(jié)合業(yè)績尋找反彈機(jī)會。

本期組合如下：

華致酒行、中新藥業(yè)、華統(tǒng)股份、塔牌集團(tuán)、華潤萬象生活、華帝股份、國安達(dá)、江蘇神通、晨化股份、芯原股份，所選標(biāo)的涵蓋零售、中藥、食品、建材、地產(chǎn)、家電、機(jī)械、電新、電子等行業(yè)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣沖突升級風(fēng)險(xiǎn)；美聯(lián)儲政策收縮加快；國內(nèi)需求下滑；疫情再度反復(fù)；部分企業(yè)業(yè)績大幅下降等。

本文來源于長城證券發(fā)布的研究報(bào)告；智通財(cái)經(jīng)編輯：文文。