東方證券：更均衡配置或為3月A股最優(yōu)應(yīng)對方法

智通財經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布3月A股策略報告指出，展望3月，美聯(lián)儲3月議息會議、俄烏局勢進(jìn)展、以及國內(nèi)1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布等事件，都將成為影響A股市場走勢的關(guān)鍵因素。在存在諸多不確定性因素的氛圍下，更均衡配置或為最優(yōu)應(yīng)對方法。一是低預(yù)期下的反轉(zhuǎn)行業(yè)，以及新的主題投資依然是重要配置方向；二是長期政策確定性強(qiáng)、行業(yè)空間大、國產(chǎn)替代加速的光伏、儲能產(chǎn)業(yè)鏈、鋰礦、半導(dǎo)體等估值有所回調(diào)的方向；三是能源、上游資源品等板塊短期依然有望受益于全球通脹提升預(yù)期，建議關(guān)注。3月標(biāo)的：鄭煤機(jī)(601717，未評級)、振華科技(000733，增持)、新泉股份(603179，買入)、招商銀行(600036，未評級)、鵬輝能源(300438，買入)、華能國際(600011，未評級)、偉明環(huán)保(603568，買入)、衛(wèi)星化學(xué)(002648，買入)、江海股份(002484，買入)、歌爾股份(002241，買入)。

具體來看：

俄烏局勢的影響

短期來看，無論是對全球的權(quán)益市場還是國內(nèi)的A股市場，俄烏沖突帶來避險情緒升溫，風(fēng)險資產(chǎn)波動加大，A股同樣會受到影響。目前，俄烏危機(jī)仍在持續(xù)發(fā)酵，沖突的雙方以及背后的利益方仍在不斷博弈，短期內(nèi)資本市場高波動的狀態(tài)可能還會維持、尾部的風(fēng)險也不能完全排除。

中期來看，歷史上地域政治局勢的變動對中期影響更大。若沖突之后相關(guān)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退，股市也將會進(jìn)入下跌趨勢。本次俄烏沖突或?qū)斐扇蚴?、天然氣、小麥等價格的上漲，并對歐洲經(jīng)濟(jì)造成負(fù)面影響。對于美國來說，控制通脹的有效手段之一是收緊流動性并進(jìn)行加息。但隨著俄烏沖突的升級，也要考慮沖突和加息對經(jīng)濟(jì)的雙重壓力。美聯(lián)儲對加息的躊躇，資本市場可能會形成新的預(yù)期。

美國高通脹以及高通脹帶來的加息縮表預(yù)期，依然會影響市場風(fēng)險偏好

22年1月美國CPI同比上漲7.5%，與1982年的第二次石油危機(jī)時期持平，但利率水平遠(yuǎn)低于當(dāng)時。市場對美聯(lián)儲年內(nèi)加息預(yù)期的次數(shù)在不斷上升。但同時，不斷升級的俄烏沖突也加大了市場的緊張情緒，石油等資源和糧食價格持續(xù)抬升，更刺激了美國通脹。

加息會影響美國經(jīng)濟(jì)增長，美聯(lián)儲面臨兩難抉擇。我們認(rèn)為，市場對加息的預(yù)期或?qū)⒂绊懲顿Y者對成長股和價值股的態(tài)度。

大宗商品價格跳漲

俄烏沖突以及西方世界對俄的嚴(yán)厲制裁，全球大宗商品的供應(yīng)鏈?zhǔn)艿絿?yán)重沖擊，大宗商品價格尤其原油、鋁以及部分農(nóng)產(chǎn)品跳漲，國內(nèi)輸入性通脹壓力加大。在當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有下行壓力、需要進(jìn)行逆周期政策調(diào)節(jié)的背景下，穩(wěn)增長政策的主要約束來自通脹，如果輸入性通脹壓力加大將一定程度上限制國內(nèi)政策可調(diào)控的空間，這也會對國內(nèi)A股的估值造成抑制。

3月A股配置要用更均衡的配置來應(yīng)對國內(nèi)外諸多的不確定性

一是低預(yù)期下的反轉(zhuǎn)行業(yè)，以及新的主題投資依然是重要配置方向：一方面來看，市場對穩(wěn)增長的力度雖持懷疑但無法證偽，且我們認(rèn)為22年上半年整體宏觀經(jīng)濟(jì)存在壓力，因此“穩(wěn)增長”政策依然具備發(fā)力必要性，目前相關(guān)板塊隨指數(shù)同步下跌，具備配置機(jī)會，重點關(guān)注電力、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈方向。此外，雖然疫情不確定性對餐飲旅游、交通運(yùn)輸?shù)葹橹鞯男袠I(yè)復(fù)蘇節(jié)奏或仍有擾動，但隨著海外疫情管控的放開以及全球疫情防治的進(jìn)一步科學(xué)化，“后疫情”行業(yè)有望逐步實現(xiàn)預(yù)期修復(fù)甚至反轉(zhuǎn)。另一方面，新的主題投資依然在積極涌現(xiàn)：例如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、汽車智能化、國企改革等方向。

二是長期政策確定性強(qiáng)、行業(yè)空間大、國產(chǎn)替代加速的半導(dǎo)體、醫(yī)藥科技板塊，以及軍工，新能源車等板塊，年初以來估值已有一定幅度的調(diào)整，特別是部分龍頭公司和代表性公司的估值性價比已經(jīng)開始顯現(xiàn)，值得開始重點配置。重點關(guān)注光伏、儲能產(chǎn)業(yè)鏈、鋰礦、半導(dǎo)體等方向。

三是能源、上游資源品等板塊短期依然有望受益于全球通脹提升預(yù)期，建議關(guān)注。

風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；全球疫情再次超預(yù)期爆發(fā)；“穩(wěn)增長”政策推進(jìn)不及預(yù)期。

本文來源于東方證券發(fā)布的策略報告；智通財經(jīng)編輯：文文。