藥石科技（300725.SZ）：2021年毛利率較2020年有小幅提升主因公司采購成本控制及項(xiàng)目工藝優(yōu)化 浙江暉石生產(chǎn)基地501車間下個(gè)月即將投產(chǎn)使用

智通財(cái)經(jīng)APP訊，2月24日，國盛證券、上投摩根基金等機(jī)構(gòu)代表參與調(diào)研藥石科技（300725.SZ）。公司去年增加的都是研發(fā)及工藝實(shí)驗(yàn)室，主要產(chǎn)能會在2022年釋放。浙江暉石生產(chǎn)基地501車間下個(gè)月即將投產(chǎn)使用，502車間年中投產(chǎn)，503車間預(yù)計(jì)年底啟用。公司商業(yè)化的訂單比較穩(wěn)定，每年都有固定需求，501車間啟用后將消化去年延續(xù)訂單及原有委外生產(chǎn)訂單，提升質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，滿足客戶更高合規(guī)要求。公司近期新承接的項(xiàng)目目前正處于前期工藝開發(fā)階段，后續(xù)將安排在502車間進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)。

山東藥石制劑I期口服固體制劑(片劑、膠囊劑)生產(chǎn)車間已經(jīng)建成，II期計(jì)劃建注射劑車間，目前已經(jīng)啟動(dòng)規(guī)劃設(shè)計(jì)。公司在分子砌塊業(yè)務(wù)上與幾乎所有的大型跨國制藥企業(yè)都有合作。CDMO業(yè)務(wù)方面目前已與6家跨國大藥企有合作，后續(xù)會加大CDMO業(yè)務(wù)的開拓力度，力爭進(jìn)入更多跨國大藥企的供應(yīng)鏈體系。

公司2021年的毛利率較2020年有小幅提升，主要源于公司采購成本控制及項(xiàng)目工藝優(yōu)化。公司毛利率波動(dòng)主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，分子砌塊產(chǎn)品主要服務(wù)于研發(fā)早期階段，客戶關(guān)注產(chǎn)品和服務(wù)的及時(shí)性和高品質(zhì)，對價(jià)格的敏感度較低，因此毛利率較高;隨著研發(fā)的推進(jìn)，交付規(guī)模的大幅提升，客戶更多關(guān)注公司規(guī)?；a(chǎn)和成本控制能力，對價(jià)格的敏感度也相應(yīng)提升?？傮w而言，隨著公司交付規(guī)模的大幅上升，相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率總體呈下降趨勢，并與行業(yè)平均毛利率趨同。

折舊方面，今年的折舊較去年有一定的增加，主要是因?yàn)槟暇┬驴偛考皶熓?01、502車間陸續(xù)投入使用。股權(quán)激勵(lì)的攤銷費(fèi)用2021年較2020年減少了1000多萬，2022年只要計(jì)提半年，會更少。資本性開支方面，暉石投入比較大，505、506車間要啟動(dòng)建設(shè)，一個(gè)車間的建設(shè)費(fèi)用在1.5億元至2億元，整體來看公司今年還屬于重資產(chǎn)投入期。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、介紹近期經(jīng)營情況

公司是以分子砌塊為特色的公司，希望在夯實(shí)分子砌塊業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，拓展CDMO業(yè)務(wù)。2021年，公司在人員增長方面非常迅速，引進(jìn)了魏旭東博士、顧震天博士等行業(yè)內(nèi)資深專家，業(yè)務(wù)執(zhí)行層面的中堅(jiān)力量通過內(nèi)部培養(yǎng)與外部引進(jìn)也在快速成長。為配合公司后續(xù)產(chǎn)能的提升，滿足公司業(yè)務(wù)形態(tài)上的變化，公司完善了BAT業(yè)務(wù)模式：BD(商務(wù)拓展)+Account Manager(客戶服務(wù)經(jīng)理)+Technical Leader(技術(shù)負(fù)責(zé)人)互相協(xié)調(diào)配合，跟蹤客戶需求，提前計(jì)劃安排，及時(shí)解決項(xiàng)目執(zhí)行過程中的問題，提高CDMO服務(wù)的質(zhì)量和效率，增強(qiáng)客戶服務(wù)體驗(yàn)。隨著項(xiàng)目及經(jīng)驗(yàn)的積累，公司CDMO業(yè)務(wù)的運(yùn)營將越來越順暢。

二、問答環(huán)節(jié)

問：浙江暉石產(chǎn)能及生產(chǎn)安排?

答：公司去年增加的都是研發(fā)及工藝實(shí)驗(yàn)室，主要產(chǎn)能會在2022年釋放。浙江暉石生產(chǎn)基地501車間下個(gè)月即將投產(chǎn)使用，新增生產(chǎn)能力165m3;502車間年中投產(chǎn)，新增生產(chǎn)能力94m3;503車間預(yù)計(jì)年底啟用，新增生產(chǎn)能力171m3。505車間、506車間目前已經(jīng)啟動(dòng)建設(shè)準(zhǔn)備工作及相關(guān)報(bào)批手續(xù)。

公司新投入使用的車間中引入了工藝聯(lián)鎖模塊、連續(xù)流等新技術(shù)，能顯著提高生產(chǎn)效率;同時(shí)模塊化、多功能設(shè)計(jì)能滿足CDMO早期項(xiàng)目復(fù)雜多變的需求。公司商業(yè)化的訂單比較穩(wěn)定，每年都有固定需求，501車間啟用后將消化去年延續(xù)訂單及原有委外生產(chǎn)訂單，提升質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，滿足客戶更高合規(guī)要求。公司近期新承接的項(xiàng)目目前正處于前期工藝開發(fā)階段，后續(xù)將安排在502車間進(jìn)行規(guī)?；a(chǎn)。

問：公司在銷售拓展方面有什么舉措?

答：公司原先以分子砌塊銷售模式為主，同時(shí)因?yàn)楫a(chǎn)能的限制，BD團(tuán)隊(duì)規(guī)模較小。隨著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型及產(chǎn)能釋放，公司近期擴(kuò)大了BD團(tuán)隊(duì)規(guī)模，美國BD原有2人，目前已有7人，計(jì)劃擴(kuò)展到10人;歐洲、日韓及國內(nèi)也會增加相應(yīng)的BD人員。新增加的BD側(cè)重公司CDMO業(yè)務(wù)的推廣，提高CDMO客戶覆蓋的廣度及深度，提升對重點(diǎn)客戶的服務(wù)能力，增強(qiáng)公司的市場滲透率。

問：目前的客戶結(jié)構(gòu)?

答：公司海外收入占比70%左右，其中新興生物技術(shù)公司收入占比高于大型跨國制藥企業(yè)。公司在分子砌塊業(yè)務(wù)上與幾乎所有的大型跨國制藥企業(yè)都有合作。CDMO業(yè)務(wù)方面目前已與6家跨國大藥企有合作，后續(xù)會加大CDMO業(yè)務(wù)的開拓力度，力爭進(jìn)入更多跨國大藥企的供應(yīng)鏈體系。

問：山東藥石的生產(chǎn)情況，冬奧會是否對生產(chǎn)有影響?

答：山東藥石主要定位于成熟的RSM生產(chǎn)及制劑CDMO業(yè)務(wù)。山東藥石制劑I期口服固體制劑(片劑、膠囊劑)生產(chǎn)車間已經(jīng)建成，II期計(jì)劃建注射劑車間，目前已經(jīng)啟動(dòng)規(guī)劃設(shè)計(jì)。山東藥石營收占集團(tuán)整體的比重不大，在冬奧前提前做了生產(chǎn)方案調(diào)整，冬奧會期間短暫的停限產(chǎn)不會公司經(jīng)營造成重大影響。

問：今年的人員招聘計(jì)劃?

答：截至去年底，公司已有員工1700余名，2022年將繼續(xù)保持較大規(guī)模的人員擴(kuò)充計(jì)劃。公司研發(fā)事業(yè)部、CDMO事業(yè)部、化學(xué)及工程技術(shù)中心、質(zhì)量和注冊中心等業(yè)務(wù)部門計(jì)劃新增人員將超過400人。南京新的總部已經(jīng)投入使用，能容納1000名合成、工藝開發(fā)、化學(xué)新技術(shù)及分析人員;原有學(xué)府路場地正在改造，改造后能增加約100人規(guī)模;公司亦在尋求其他可租賃場地，用于明年實(shí)驗(yàn)室及人員增加。

問：顧博士加入對公司的影響?

答：顧博士在跨國企業(yè)從事新藥研發(fā)20多年，在分析、質(zhì)量方面經(jīng)驗(yàn)豐富，與很多CDMO公司也合作過，深度了解客戶需求。他的加入將提升公司質(zhì)量體系建設(shè)，為客戶的CMC項(xiàng)目注冊申報(bào)提供更好的支持。

問：幾個(gè)業(yè)務(wù)板塊的發(fā)展規(guī)劃?

答：分子砌塊業(yè)務(wù)方面將繼續(xù)加大研發(fā)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提高研發(fā)人員對特定結(jié)構(gòu)的科研能力和技術(shù)水平，提升市場占有率，跟蹤客戶需求，積極為CDMO業(yè)務(wù)引流。繼續(xù)大力推進(jìn)CDMO業(yè)務(wù)，完善BAT業(yè)務(wù)流程，提升CDMO收入在公司整體收入中的比重，持續(xù)為公司發(fā)展提供新動(dòng)能。探索、優(yōu)化新藥發(fā)現(xiàn)板塊服務(wù)模式，為公司創(chuàng)造更多業(yè)務(wù)合作機(jī)會。

問：目前的毛利率水平，未來的趨勢?

答：公司2021年的毛利率較2020年有小幅提升，主要源于公司采購成本控制及項(xiàng)目工藝優(yōu)化。公司毛利率波動(dòng)主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的影響，分子砌塊產(chǎn)品主要服務(wù)于研發(fā)早期階段，客戶關(guān)注產(chǎn)品和服務(wù)的及時(shí)性和高品質(zhì)，對價(jià)格的敏感度較低，因此毛利率較高;隨著研發(fā)的推進(jìn)，交付規(guī)模的大幅提升，客戶更多關(guān)注公司規(guī)?；a(chǎn)和成本控制能力，對價(jià)格的敏感度也相應(yīng)提升?？傮w而言，隨著公司交付規(guī)模的大幅上升，相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率總體呈下降趨勢，并與行業(yè)平均毛利率趨同。公司將通過創(chuàng)新技術(shù)運(yùn)用，工藝路線優(yōu)化等多種措施，力爭保持毛利率水平的穩(wěn)定。

問：折舊及資本性支出方面的變化?

答：今年的折舊較去年有一定的增加，主要是因?yàn)槟暇┬驴偛考皶熓?01、502車間陸續(xù)投入使用。股權(quán)激勵(lì)的攤銷費(fèi)用2021年較2020年減少了1000多萬，2022年只要計(jì)提半年，會更少。資本性開支方面，南京新總部建設(shè)款項(xiàng)大部分已支付，今年需再付1個(gè)多億;暉石投入比較大，505、506車間要啟動(dòng)建設(shè)，一個(gè)車間的建設(shè)費(fèi)用在1.5億元至2億元，整體來看公司今年還屬于重資產(chǎn)投入期。

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