中鎢高新（000657.SZ）：受接單和生產(chǎn)周期的影響 預(yù)計2021年數(shù)控刀片毛利率或略有下降 2022年自硬公司新增1000萬片的數(shù)控刀片產(chǎn)能

智通財經(jīng)APP訊，2月23日，中鎢高新（000657.SZ）在接受調(diào)研時表示，從年產(chǎn)量來看，公司數(shù)控刀片2021年突破1億片。2022年能夠延續(xù)2021年的勢頭，在新的項目投產(chǎn)之前月均產(chǎn)量大約也能維持在900萬片以上。2021年數(shù)控刀片毛利率預(yù)計可能略有下降，主要是因為接單和生產(chǎn)周期的影響，使產(chǎn)品漲價相對滯后于原材料漲價，一定時期內(nèi)會影響到產(chǎn)品的毛利率。

2022年，在數(shù)控刀片產(chǎn)能上，自硬公司新建項目將新增1000萬片產(chǎn)能，株鉆公司已批準建設(shè)的兩條生產(chǎn)線預(yù)計也將增加1000多萬片的產(chǎn)能。目前自硬新增的1000萬片是在2021年數(shù)控刀片產(chǎn)線的基礎(chǔ)上進行一個量的擴充，正常在2022年第四季度能夠投產(chǎn)。從自硬公司2021年的1000萬片項目建設(shè)情況來看，該生產(chǎn)線在2021年11月份實現(xiàn)投產(chǎn)，2021年銷量已經(jīng)達到1000萬。因此預(yù)計2022年年內(nèi)自硬公司數(shù)控刀片的量會達到2000萬片。

關(guān)于刀具行業(yè)的需求，從公司訂單情況來看，基本上是延續(xù)了去年景氣度比較高的情況，目前訂單排產(chǎn)在2個月以上，也不斷有交單和接單，整體的勢頭還是比較好的。目前來講刀具產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展的通道上，整個行業(yè)的景氣度很高，市場需求在全面增長，雖然行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都期望走差異化的競爭路線提高市場競爭力，但市場肯定有重疊，競爭也一定會加劇。

硬質(zhì)合金的需求很多，目前五礦體系內(nèi)的鎢精礦產(chǎn)量暫時無法滿足公司的原材料需求，體系內(nèi)的自給率大概在80%左右。公司整體刀具的生產(chǎn)銷售主體主要是株鉆和金洲，現(xiàn)在自硬公司也逐步有數(shù)控刀片的產(chǎn)能釋放。2022年，切削刀具及工具板塊仍然是公司重點發(fā)展的一個板塊，在產(chǎn)能上也會有進一步的擴充。

就公司如何看待未來傳統(tǒng)刀片的需求問題，中鎢高新表示，因為現(xiàn)在機床的數(shù)控化率正在提高，所以整體市場上傳統(tǒng)刀片的銷量肯定是有所下降，傳統(tǒng)刀片的市場份額逐步會被替代。近幾年，傳統(tǒng)刀片生產(chǎn)廠商的集中度越來越高，在行業(yè)需求整體下降的情況下，公司旗下的株鉆和自硬兩家公司的傳統(tǒng)刀片仍實現(xiàn)了一定程度的增長。

經(jīng)過詳細的數(shù)據(jù)測算，在硅片價格下降的情況下，鎢絲的替代優(yōu)勢仍較為明顯。同時硅片也向薄片化發(fā)展，鎢絲相比于鋼絲可以做到更細同時有保證切割的強度，所以鎢絲替代鋼絲作為金剛線的母線應(yīng)該是未來發(fā)展的大趨勢，公司看好這部分的前景，這塊業(yè)務(wù)將來也將成為公司新的增長點。未來細鎢絲的市場前景，要看金剛線的市場需求，還要看新能源投資的發(fā)展情況。

具體調(diào)研內(nèi)容如下：

一、公司基本情況介紹

中鎢高新1996年12月在深交所掛牌上市，公司注冊地是海南，前身是海南金海，原本以旅游業(yè)為主業(yè);2000年6月更名為中鎢高新;2006年湖南有色增持中鎢高新，成為公司大股東;2009年五礦集團通過控股湖南有色成為公司實際控制人。2013年中鎢高新戰(zhàn)略重組了國內(nèi)的兩大硬質(zhì)合金龍頭企業(yè)，株洲硬質(zhì)合金集團有限公司和自貢硬質(zhì)合金有限責任公司，2020年并購了南昌硬質(zhì)合金有限責任公司;2016年中鎢高新實施了管理層面的整合，中國五礦定義中鎢高新為其旗下鎢產(chǎn)業(yè)一體化管理運營的專業(yè)化公司，與鎢礦山等相關(guān)的資源暫時沒有注入上市公司，托管給了上市公司。2018年，中鎢高新納入國企改革“雙百行動”的第一批試點企業(yè)，在2018-2020年間，陸續(xù)開展了國企化改革，改革成效明顯，公司近幾年的業(yè)績在穩(wěn)步地提升。2020年公司完成非公開發(fā)行股票融資的項目，募集資金全部用于公司優(yōu)勢產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)的提質(zhì)擴能升級。2021年7月，完成第一期的限制性股權(quán)股票激勵項目，進一步了完善公司整體的治理結(jié)構(gòu)，建立了比較好的激勵約束機制，同時激發(fā)了職工的工作積極性。

中鎢高新是中國最大的硬質(zhì)合金綜合供應(yīng)商，公司硬質(zhì)合金整體產(chǎn)量超過1萬噸，生產(chǎn)規(guī)模位居全球第一，國內(nèi)市場的占有率超過25%。公司旗下有很多優(yōu)勢產(chǎn)品：生產(chǎn)經(jīng)營主體為金洲的PCB用精密鉆頭，全球市占率排名第一;切削刀具、棒材、球齒、軋輥等產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率遙遙領(lǐng)先，在國際市場也有一定的知名度和話語權(quán)。公司整體經(jīng)過前幾年的改革蓄勢，目前有比較好的發(fā)展基礎(chǔ)，近幾年的業(yè)績穩(wěn)步增長、屢創(chuàng)新高。

二、問答環(huán)節(jié)

問：2022年目前來看，公司數(shù)控刀片的月均產(chǎn)能現(xiàn)在達到什么水平?

答：從年產(chǎn)量來看，公司數(shù)控刀片2021年突破1億片。2022年能夠延續(xù)2021年的勢頭，在新的項目投產(chǎn)之前月均產(chǎn)量大約也能維持在900萬片以上。

問：自硬新增1000萬片的數(shù)控刀片產(chǎn)能的投產(chǎn)及滿產(chǎn)時間?

答：目前自硬新增的1000萬片是在2021年數(shù)控刀片產(chǎn)線的基礎(chǔ)上進行一個量的擴充，建設(shè)期基本上在9個月左右，正常在2022年第四季度能夠投產(chǎn)。從自硬公司2021年的1000萬片項目建設(shè)情況來看，該生產(chǎn)線在2021年11月份實現(xiàn)投產(chǎn)，2021年銷量已經(jīng)達到1000萬。因此預(yù)計2022年年內(nèi)自硬公司數(shù)控刀片的量會達到2000萬片。

問：2021年，數(shù)控刀片毛利率是否發(fā)生變化?大約是在什么水平?株鉆和自硬的數(shù)控刀片產(chǎn)品毛利率有差別嗎?

答：具體的毛利率還需要以公司年度報告披露中的數(shù)據(jù)為準，預(yù)計可能略有下降，主要是因為接單和生產(chǎn)周期的影響，使產(chǎn)品漲價相對滯后于原材料漲價，一定時期內(nèi)會影響到產(chǎn)品的毛利率。株鉆和自硬的數(shù)控刀片毛利率目前是存在差異的，自硬公司的數(shù)控刀片產(chǎn)線產(chǎn)能還屬于剛剛起步階段，產(chǎn)量較少，前期配套的固定資產(chǎn)等儲備也為后期的進一步發(fā)展預(yù)留了空間，目前相關(guān)成本的攤銷費用高，規(guī)?；б嫔形大w現(xiàn)，所以現(xiàn)階段的毛利率低于株鉆。

問：目前刀具行業(yè)的需求如何?

答：從公司訂單情況來看，基本上是延續(xù)了去年景氣度比較高的情況，目前訂單排產(chǎn)在2個月以上，也不斷有交單和接單，整體的勢頭還是比較好的。

問：據(jù)不完全統(tǒng)計，新增數(shù)控刀片的產(chǎn)量將達到2億片，增量很大，公司如何看待競爭?未來，怎么看待國內(nèi)刀具的市場集中度發(fā)展的趨勢?

答：首先，國內(nèi)的刀具產(chǎn)業(yè)目前也處在一個快速發(fā)展的通道上。從需求端來講，國家也提出了“工業(yè)母機”的概念，一是隨著國家制造業(yè)升級，機床數(shù)控化率在逐步的提升，相較于發(fā)達國家平均65%以上的數(shù)控化率，甚至部分國家達到了90%以上，公司還有很大的空間，相應(yīng)作為耗材的數(shù)控刀片的需求提升空間更大;二是存量市場需求也在擴大;三是硬質(zhì)合金刀具還在逐步的替代一些傳統(tǒng)的切削刀具，比如高速鋼刀具。因此之所以行業(yè)內(nèi)都在擴大產(chǎn)能也是看好行業(yè)的發(fā)展空間。其次，不同刀具企業(yè)一定程度上還是有不同的客戶分層，差異化的競爭路線。但也并不否認行業(yè)內(nèi)競爭趨勢的加劇，在同質(zhì)化產(chǎn)品的競爭上肯定是越來越激烈的。從公司本身來講，還是對未來發(fā)展充滿信心，作為國內(nèi)領(lǐng)跑同行業(yè)的公司，公司的信心來源于公司的產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)含量以及持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新能力和長期在行業(yè)內(nèi)積累下來的技術(shù)和人才優(yōu)勢等方面。

目前來講刀具產(chǎn)業(yè)正處于快速發(fā)展的通道上，整個行業(yè)的景氣度很高，市場需求在全面增長，國內(nèi)大大小小的兩三百家的刀片企業(yè)可能都能擁有不錯的收益，在低端、中端和高端也有不同的分層，雖然行業(yè)內(nèi)的企業(yè)都期望走差異化的競爭路線提高市場競爭力，但市場肯定有重疊，競爭也一定會加劇。如果當行業(yè)出現(xiàn)需求急劇萎縮時，那可能抗風險能力弱的部分小企業(yè)生存下來就比較困難，公司覺得這應(yīng)該不僅僅是刀具行業(yè)，每個行業(yè)其實都避免不了，都會面臨優(yōu)勝劣汰的過程。

問：公司整體刀具的生產(chǎn)銷售主體只有株鉆是嗎?2021年銷量和收入大約是多少?2022年有什么規(guī)劃?

答：主要是株鉆和金洲，現(xiàn)在自硬公司也逐步有數(shù)控刀片的產(chǎn)能釋放。金洲公司主要生產(chǎn)微型鉆頭和微型銑刀等PCB用工具，株鉆公司主要生產(chǎn)數(shù)控刀片、整體刀具、數(shù)控刀具和傳統(tǒng)刀片，自硬公司生產(chǎn)數(shù)控刀片和傳統(tǒng)刀片。2021年，公司刀具業(yè)務(wù)收入具體數(shù)據(jù)以年報披露為準。按照以往年度的營收占比情況來看，微鉆和微型銑刀大約占比1/3左右，剩下的2/3里有一半是數(shù)控刀片的收入，其他的是整體刀具和數(shù)控刀具的收入。2022年，切削刀具及工具板塊仍然是公司重點發(fā)展的一個板塊，在產(chǎn)能上也會有進一步的擴充。公司也致力于提供“整體解決方案”，對技術(shù)實力和研發(fā)創(chuàng)新能力的要求也將更高更全面。

問：2022年，公司數(shù)控刀片產(chǎn)能增加上有什么規(guī)劃?

答：2022年，在數(shù)控刀片產(chǎn)能上，自硬公司新建項目將新增1000萬片產(chǎn)能，株鉆公司已批準建設(shè)的兩條生產(chǎn)線預(yù)計也將增加1000多萬片的產(chǎn)能。

問：公司如何看待未來傳統(tǒng)刀片的需求問題?

答：因為現(xiàn)在機床的數(shù)控化率正在提高，所以整體市場上傳統(tǒng)刀片的銷量肯定是有所下降，傳統(tǒng)刀片的市場份額逐步會被替代。近幾年，傳統(tǒng)刀片生產(chǎn)廠商的集中度越來越高，在行業(yè)需求整體下降的情況下，公司旗下的株鉆和自硬兩家公司的傳統(tǒng)刀片仍實現(xiàn)了一定程度的增長。

問：公司的刀具目前在海外的市場如何?公司未來在海外市場拓展方面有什么具體規(guī)劃?

答：目前，在數(shù)控刀片、刀具這塊，公司做得最好的是歐洲市場，知名度和認可度高，公司的產(chǎn)品與日韓、甚至歐美的一些企業(yè)相比都具有很大的競爭力，而且公司在海外的銷售價格也不比其他企業(yè)低，德國的奔馳和寶馬等也都是公司客戶。公司目前也有在開發(fā)其他市場，東南亞市場的增速比較快。公司的生產(chǎn)線在投產(chǎn)之后就為滿產(chǎn)狀態(tài)，國內(nèi)的市場需求很旺盛，國內(nèi)外的市場公司都會同步發(fā)展，但是發(fā)展重心可能還是在國內(nèi)市場，國內(nèi)需求增速近年來更快。

問：目前國產(chǎn)刀片替代進口走到什么地步了?

答：國產(chǎn)替代正在快速發(fā)展，但是在中高端及高端領(lǐng)域，國內(nèi)產(chǎn)品的占有率還偏低，未來還有非常大的市場空間。疫情其實是加速了國內(nèi)刀具替代國外刀具的進度。

問：金洲公司21年微鉆和銑刀的銷量怎么樣?毛利率有多少?金洲公司未來的發(fā)展規(guī)劃是怎么樣?

答：微鉆大致的量應(yīng)該是在5-5.5億只，具體數(shù)據(jù)要等公司年報公布。毛利率基本可以維持在35~40%之間。金洲公司計劃在十四五末的產(chǎn)量達到7億只以上。公司的擴產(chǎn)都是小批量擴產(chǎn)，但是擴產(chǎn)的頻率會比較高，金洲在深圳、昆山和南昌都建有生產(chǎn)基地，三個基地同步發(fā)展，未來的擴產(chǎn)會有足夠的空間。

問：金洲目前在齒科工具方面的進展如何?

答：齒科這方面的進展還是比較快的。最近在廣東有一個口腔展，金洲旗下齒科工具品牌丹博士(Denburs)會參加這個展會。公司從最初極個別的齒科工具擴展到了全系列的齒科工具，現(xiàn)在又擴展到了專門針對兒童用的齒科工具。這方面的研發(fā)速度和勁頭還是比較好的，但現(xiàn)在對產(chǎn)值和營收的貢獻還比較小。

問：硬質(zhì)合金的需求很多，鎢精礦的開采量能否滿足公司需求?

答：目前五礦體系內(nèi)的鎢精礦產(chǎn)量暫時無法滿足公司的原材料需求，體系內(nèi)的自給率大概在80%左右。

問：請問目前鎢礦山注入的預(yù)期情況?

答：集團的承諾是剛性的，肯定要履行，具體的節(jié)奏需要依據(jù)集團對資產(chǎn)的梳理情況而定。

問：公司難熔金屬板塊主要包括哪些產(chǎn)品?難熔金屬板塊在2022年及以后有沒有什么規(guī)劃?

答：公司難熔金屬產(chǎn)品主要是鎢鉬制品和鉭鈮制品，包括鉭電容、高壓鉭粉，鎢絲、鉬絲、鈮板、鉭板、鉬板、鎢板，靶材等等，產(chǎn)品比較多樣化。去年三四季度公司有公告經(jīng)董事會通過設(shè)立了一個中鎢高新稀有金屬的新材料公司，這是公司難熔金屬業(yè)務(wù)板塊法人化的一個整合平臺，新公司在業(yè)務(wù)的規(guī)劃上也有比較明確的方向，目前也實現(xiàn)了一些技術(shù)上的進展和突破。

問：細鎢絲產(chǎn)品替代鋼絲產(chǎn)品作為金剛線基材，市場前景如何?

答：細鎢絲應(yīng)用于光伏發(fā)電行業(yè)的硅片切割，可以大幅提高切割效率，減少原料損耗，降低成本。經(jīng)過詳細的數(shù)據(jù)測算，在硅片價格下降的情況下，鎢絲的替代優(yōu)勢仍較為明顯。同時硅片也向薄片化發(fā)展，鎢絲相比于鋼絲可以做到更細同時有保證切割的強度，所以鎢絲替代鋼絲作為金剛線的母線應(yīng)該是未來發(fā)展的大趨勢，公司看好這部分的前景，這塊業(yè)務(wù)將來也將成為公司新的增長點。未來細鎢絲的市場前景，要看金剛線的市場需求，還要看新能源投資的發(fā)展情況。

問：公司在鎢絲方面的擴產(chǎn)規(guī)劃?若擴產(chǎn)的話，公司是否只需要添加一些廠房、設(shè)備和人員?下游對鎢絲替代鋼絲的接受度如何?鎢絲的價格如何?需求是否是確定的?

答：公司旗下自硬公司已準備投資建設(shè)一條100億米的光伏行業(yè)用高強度細鎢絲生產(chǎn)線，具體可見公司在周四晚發(fā)布的公告。公司在細鎢絲領(lǐng)域的拉絲工藝技術(shù)是現(xiàn)成的，用于拉絲的原料也是自給的，擴產(chǎn)目前來講主要是添加廠房、設(shè)備和人員。目前下游接受度還比較高。雖然鎢絲價格上來講比碳鋼貴很多，但從切割效率、穩(wěn)定性及對硅片的損耗率會更低上綜合考慮的話，鎢絲還是有很強的競爭力的?，F(xiàn)階段由于市場供給量有限，需求相對旺盛。

問：粉末制品的產(chǎn)能有按照分類的劃分嗎?整體產(chǎn)能有多少?目前是滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)?

答：粉末制品的牌號非常多，也有粗細的差別，會有分類。今年1月份公司公告的就是2500噸中粗粉的智能生產(chǎn)線建成投產(chǎn)。公司整體粉末的產(chǎn)能應(yīng)該是八九千到1萬噸的水平。公司的粉末制品是可以滿產(chǎn)滿銷的，另外，公司產(chǎn)品涵蓋了硬質(zhì)合金加工的整條產(chǎn)業(yè)鏈，內(nèi)部對于粉末的消耗也比較多。

問：粉末制品不同品類之間的毛利率的差別大嗎?市場上是否可以買到不同質(zhì)量的粉末?

答：差別應(yīng)該還是比較大，不同顆粒度的粉末牌號非常多，技術(shù)含量也不同。目前來講，粉末這塊的市場化程度相對來說還是比較高的，企業(yè)可根據(jù)自身的需求匹配采購相應(yīng)的粉末制品。公司內(nèi)的粉末資源和技術(shù)，一定程度上也給公司內(nèi)的深加工企業(yè)很大的支持，技術(shù)上相互協(xié)同。就像目前株硬公司、南硬公司、自硬公司和株鉆公司、金洲公司可以聯(lián)合研發(fā)，向株鉆公司、金洲公司供應(yīng)粉末、棒材，替代進口原料。所以公司現(xiàn)在的進口替代不僅從下游的深加工產(chǎn)品去進口替代，也可以幫助實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈的進口替代。對公司來說提升業(yè)績，對金洲、株鉆來說控制成本，整體來看互惠互利。

問：公司未來的研發(fā)重點?研發(fā)的重點是放在推出新品還是放在用戶定制的產(chǎn)品?

答：主要還是放在解決卡脖子技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)拓展方面，不僅僅局限于刀片、刀具，包括粉末、棒材、模具、微鉆等等領(lǐng)域。

問：公司在切削刀具領(lǐng)域是否有收并購等規(guī)劃?

答：公司未來要做強做大優(yōu)勢產(chǎn)品板塊，持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不排除內(nèi)涵式增長和外延式相結(jié)合，收并購方面主要還是看機遇。目前來講，可能在國內(nèi)還沒有發(fā)現(xiàn)合適的機會，不排除往國外發(fā)展的可能性。

問：公司四季度業(yè)績環(huán)比三季度下降較多的原因?

答：公司目前披露了2021年度業(yè)績預(yù)告，具體業(yè)績情況要以年度報告中披露的數(shù)據(jù)為準。四季度相較于三季度來講的話，有些不同，一是所得稅，三季度由于研發(fā)費用的一次性加計扣除，所得稅只有600多萬，正常情況四季度是有2-3000萬的;二是年度的維檢費;三是年底發(fā)貨節(jié)奏會因為回款等問題受到影響;四是電價漲價也會帶來成本的增加;五是下屬公司在四季度做了一次性的科技分紅等。具體的原因分析要等年度報告正式披露后為準。

問：2022年對于市場的預(yù)期?春節(jié)后復(fù)工產(chǎn)能恢復(fù)情況?

答：目前從一月份的訂單和銷售，可以實現(xiàn)同比的增加，但是相較于去年同期，增速有所放緩。公司下屬生產(chǎn)單位除株鉆公司有2-3天的休假外，其余單位均未休假。

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