招商證券3月銀行策略：補(bǔ)跌或已結(jié)束，積極看多

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)表研究報(bào)告稱，本輪補(bǔ)跌或已結(jié)束,補(bǔ)跌帶來了較低估值配置優(yōu)質(zhì)銀行之機(jī)會,招商證券表示積極看多3月行情，推薦3月金股：江蘇銀行(600919.SH)和南京銀行(601009.SH)。

本輪補(bǔ)跌或已結(jié)束。2022年初-2月11日，在穩(wěn)增長政策加碼之下，銀行板塊估值小幅修復(fù)，中信銀行指數(shù)區(qū)間漲幅達(dá)8.7%，相對創(chuàng)業(yè)板漲幅達(dá)26%。近期，隨著創(chuàng)業(yè)板企穩(wěn)及烏克蘭戰(zhàn)爭等外部因素?cái)_動，機(jī)構(gòu)資金及北上資金流出銀行板塊，使得銀行板塊補(bǔ)跌。招商證券預(yù)計(jì)，歐美對俄羅斯的制裁難以觸及石油及天然氣出口，對全球特別是中國影響不大。招商證券認(rèn)為，當(dāng)前，交易因素帶來的銀行板塊補(bǔ)跌或已接近尾聲，補(bǔ)跌帶來了較低估值配置優(yōu)質(zhì)銀行之機(jī)會。

招商證券積極看多3月行情。招商證券認(rèn)為，銀行業(yè)基本面取決于經(jīng)濟(jì)，銀行板塊行情的核心是經(jīng)濟(jì)預(yù)期。倘若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是弱復(fù)蘇，則當(dāng)經(jīng)濟(jì)真正好轉(zhuǎn)之時(shí)，市場往往預(yù)期后續(xù)經(jīng)濟(jì)下行。因而，銀行股投資需及早布局，左側(cè)配置。隨著穩(wěn)增長加碼，春節(jié)后復(fù)工及基建開工改善，房地產(chǎn)政策進(jìn)一步放松，招商證券預(yù)計(jì)穩(wěn)增長的效果將逐步顯現(xiàn)，支撐銀行板塊估值修復(fù)。近期補(bǔ)跌后，3月銀行板塊或有較好的表現(xiàn)，招商證券旗幟鮮明積極看多。

招商證券表示，2022年穩(wěn)增長之下，社融增速有望小幅回升，22Q3經(jīng)濟(jì)或小幅復(fù)蘇。2022年宏觀利率環(huán)境類似2019年，連續(xù)兩年未漲的銀行板塊漲幅有望比肩2019年，或達(dá)20%。個(gè)股方面，招商證券首推估值較低、所處區(qū)域經(jīng)濟(jì)活躍且發(fā)力財(cái)富管理的優(yōu)質(zhì)銀行-江蘇銀行(600919.SH)、南京銀行(601009.SH)，看好常熟(601128.SH)、興業(yè)(601166.SH)、平安(000001.SZ)、寧波(002142.SZ)、杭州(600926.SH)、成都(601838.SH)等。

3月金股-江蘇銀行(600919.SH)、南京銀行(601009.SH)

3月金股-江蘇銀行(600919.SH)：業(yè)績靚麗的江浙城商行。江蘇銀行立足江蘇，深耕長三角，區(qū)域優(yōu)勢顯著，短期有業(yè)績，長期有看點(diǎn)。作為頭部城商行，2021年?duì)I收增速達(dá)22.6%，歸母凈利潤增速達(dá)30.7%，領(lǐng)跑A股上市銀行。近幾年，資產(chǎn)質(zhì)量改善顯著。2021年末不良貸款率為1.08%，持續(xù)下行，為近六年來最低；21Q3關(guān)注貸款率為1.27%；逾期率為1.17%，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異。隨著零售轉(zhuǎn)型、財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展帶動中收提升，有望躋身頭部上市銀行。當(dāng)前估值僅0.65倍PB（lf），性價(jià)比依然凸顯，估值修復(fù)空間大。

3月金股-南京銀行(601009.SH)：地處江蘇，深耕長三角，ROE居上市銀行領(lǐng)先水平，業(yè)績靚麗。21年全面推進(jìn)大零售戰(zhàn)略2.0 改革轉(zhuǎn)型，以鑫五年科技規(guī)劃為發(fā)展綱領(lǐng)，切實(shí)增強(qiáng)金融科技硬核能力。零售金融板塊將以“大零售戰(zhàn)略”為依托，以金融資產(chǎn)為主線，大力發(fā)展私行業(yè)務(wù)，均衡發(fā)展理財(cái)代銷及三方代銷業(yè)務(wù)，提升零售代銷業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)貢獻(xiàn)度。業(yè)績靚麗，3Q21營收增速21%，歸母凈利潤增速22.4%；年化加權(quán)平均ROE為15.84%，同比提升0.55個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：金融讓利及信貸需求走弱，息差收窄；經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，資產(chǎn)質(zhì)量惡化等。

本文選編自微信公眾號"志明看金融";作者:廖志明；智通財(cái)經(jīng)編輯：王雨琪。