智通每日大行研報(bào)丨花旗維持中國鋁業(yè)(02600)“買入”評級 大摩下調(diào)友邦保險(xiǎn)(01299)目標(biāo)價(jià)至124港元

智通提示：

花旗下調(diào)中國鋁業(yè)(02600)2021-23年凈利潤預(yù)測40.3%/28.1%/15.2%，并表示中國和歐洲的冶煉廠停產(chǎn)，相信中國以外的市場2022年對鋁需求將保持短缺，烏俄局勢或成為股價(jià)催化劑。

花旗認(rèn)為，2021-22財(cái)年受在家工作需求增長帶動聯(lián)想集團(tuán)(00992)業(yè)績反彈，預(yù)計(jì)2023-24財(cái)年盈利會回順，看好其基本面，預(yù)期業(yè)績及指引可刺激股價(jià)。

瑞銀預(yù)計(jì)，ASM太平洋(00522)今年首季前景較疲弱，將2022-23年每股盈利預(yù)測相應(yīng)下調(diào)6%，但長遠(yuǎn)對AP及汽車市場持積極看法。

小摩表示，華潤電力(00836)現(xiàn)時風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)更具吸引力，相信煤價(jià)下跌及電價(jià)提高，可令其燃煤業(yè)務(wù)盈利在第二季顯著反彈。

花旗：維持中國鋁業(yè)(02600)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降至7.78港元

花旗將中國鋁業(yè)(02600)2021-23年的凈利潤預(yù)測下調(diào)40.3%/28.1%/15.2%，至52.38/95.75/149.68億元人民幣，主要反映盈利不及預(yù)期，電價(jià)上漲導(dǎo)致成本增加及原材料價(jià)格上升。報(bào)告提到，中國和歐洲的冶煉廠停產(chǎn)，相信中國以外的市場2022年對鋁需求將保持短缺，俄羅斯與烏克蘭的緊張局勢可能成為股價(jià)的催化劑。

大行均上調(diào)聯(lián)想集團(tuán)(00992)目標(biāo)價(jià)

花旗：重申聯(lián)想集團(tuán)(00992)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)升至14.2港元

花旗上調(diào)聯(lián)想集團(tuán)(00992)2022-24財(cái)年每股盈利預(yù)測8%/17%/16%，主因業(yè)績及指引好于預(yù)期。截至2021年12月底止第3財(cái)季業(yè)績勝于預(yù)期，當(dāng)中服務(wù)器業(yè)務(wù)，即基礎(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)(ISG)業(yè)務(wù)扭虧，令未來利潤貢獻(xiàn)結(jié)構(gòu)更平衡。公司管理層給予第4財(cái)季指引，預(yù)計(jì)稅前利潤4.9-5.2億美元，較現(xiàn)時市場普遍預(yù)期高約3%-10%;另2023財(cái)年純利指引同比雙位數(shù)增長，受商用電腦需求;手機(jī)市場可見利潤增長等因素帶動。不過，花旗認(rèn)為，2021-22財(cái)年受在家工作需求增長帶動業(yè)績反彈，預(yù)計(jì)2023-24財(cái)年盈利會回順，但仍看好聯(lián)想基本面，預(yù)期業(yè)績及指引可刺激股價(jià)。

美銀證券：重申聯(lián)想集團(tuán)(00992)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)升至13.8港元

美銀證券稱，考慮到聯(lián)想集團(tuán)(00992)服務(wù)器業(yè)務(wù)盈利、商用/高端個人電腦出貨量上升、負(fù)債率及自由現(xiàn)金流水平健康，以及估值具吸引力，將2022-24財(cái)年盈利預(yù)測上調(diào)10%至12%，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至13.8港元(原12.3港元)，對應(yīng)2022年第四財(cái)季至2023年第三財(cái)季預(yù)測市盈率為約11倍。

報(bào)告中稱，聯(lián)想集團(tuán)第三財(cái)季盈利創(chuàng)新高，同比增長62%，較該行及市場預(yù)期高23%。銷售額創(chuàng)歷史新高，達(dá)到200億美元。智能設(shè)備集團(tuán)(IDG)業(yè)務(wù)經(jīng)營溢利率按季上升0.1個百分點(diǎn)至7.7%，管理層預(yù)期全年銷售額將繼續(xù)增長，并跑贏市場。該行預(yù)期，IDG業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁將有助于維持較高水平的利潤率。此外，基礎(chǔ)設(shè)施方案集團(tuán)(ISG)業(yè)務(wù)自2014年以來首次在運(yùn)營層面實(shí)現(xiàn)盈利，雖然在組件限制下銷售額按季略有下降，但管理層指出，近日取得獲得一個新的一級云端客戶，暗示未來增長可能更快，并有信心業(yè)務(wù)可保持盈利。

ASM太平洋(00522)遭機(jī)構(gòu)齊降目標(biāo)價(jià)

瑞銀：予ASM太平洋(00522)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降7.4%至125港元

瑞銀稱，ASM太平洋(00522)現(xiàn)價(jià)水平相當(dāng)于2022年預(yù)測市盈率約12倍，接近歷史低位，預(yù)期進(jìn)一步下行空間可能有限。同時，預(yù)期今年首季前景較疲弱，將2022-23年每股盈利預(yù)測相應(yīng)下調(diào)6%，但長遠(yuǎn)對AP及汽車市場持積極看法。

報(bào)告中稱，ASM太平洋去年第四季收入勝指引，毛利率按季提升至41.3%。在廣泛的解決方案組合支持下，去年全年高級封裝(AP)業(yè)務(wù)收入增長35%，占集團(tuán)全年總收入21%。集團(tuán)今年計(jì)劃向邏輯IC代工廠、IDM及內(nèi)存制造商等一線客戶交付混合鍵合機(jī)產(chǎn)品。該行指出，雖然ASM太平洋產(chǎn)品準(zhǔn)備方面略落后于BESI等行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，但預(yù)期去年與EV GROUP達(dá)成合作，將有助于令產(chǎn)品更多元化，迎合客戶需求。此外，ASM太平洋透露最近接獲未來兩年近1億美元的新一代晶片與晶圓熱壓焊接(TCB)平臺訂單，該行預(yù)期部分市場的TCB需求將持續(xù)?？紤]到TCB、汽車半導(dǎo)體及SEMI中的mini LED等需求向好，集團(tuán)今年首季收入指引為6.4億至6.9億美元。

麥格理：維持ASM太平洋(00522)“跑贏大市”評級 目標(biāo)價(jià)降22%至106.7港元

麥格理認(rèn)為，ASM太平洋(00522)2021年第4季業(yè)績勝市場預(yù)期，但下跌風(fēng)險(xiǎn)明顯，維持2022-23年純利預(yù)測±1%不變，賬面值由2022年3.6倍轉(zhuǎn)換至2023年2.5倍，目標(biāo)價(jià)由136.8港元降至106.7港元。公司2022年首季收入指引6.65億美元或51.8億港元，按季跌17%，同比升19%。但訂單出貨比率自2021年第1季起持續(xù)回落，至第4季為0.85倍;訂單總額亦自去年第1季起見頂回落;預(yù)計(jì)公司2022年下半年收入或出現(xiàn)倒退。該行指出，先進(jìn)封裝(AP)及汽車相關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)期續(xù)增長，傳統(tǒng)封裝則可能面對周期性回落，未來消費(fèi)者及移動通訊收入預(yù)計(jì)低單位數(shù)增長。

里昂：下調(diào)銀河娛樂(00027)評級至“跑贏大市” 目標(biāo)價(jià)升7.4%至54.68港元

里昂稱，銀河娛樂(00027)去年第四季表現(xiàn)穩(wěn)健，經(jīng)調(diào)整Ebitda為8.18億元，中場及貴賓廳均強(qiáng)勁。該行指出，集團(tuán)宣派0.3元的小額特別息，顯示其有信心。另外，雖然澳門銀河第三期建設(shè)已基本完成，但集團(tuán)只會在市場復(fù)蘇時才開業(yè)。

小摩：維持華潤電力(00836)“增持”評級 目標(biāo)價(jià)24.5港元

小摩稱，現(xiàn)時華潤電力(00836)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)更具吸引力，相信煤價(jià)下跌及電價(jià)提高，可令其燃煤業(yè)務(wù)盈利在第二季顯著反彈。而且市場波動下板塊輪轉(zhuǎn)至電力/可再生能源股，可縮小潤電與同業(yè)的差距。報(bào)告中稱，該行撤回對中國火電行業(yè)今年第一季的審慎看法，并建議在目前水平增持華潤電力(00836)，認(rèn)為集團(tuán)股價(jià)在年初至今大幅回調(diào)38%后估值吸引，現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于今年市賬率0.9倍，低于行業(yè)平均的1.4倍。

大摩：維持友邦保險(xiǎn)(01299)“增持”評級 目標(biāo)價(jià)降至124港元

大摩稱，友邦保險(xiǎn)(01299)2021年新業(yè)務(wù)價(jià)值(VNB)增長預(yù)測從21%下調(diào)至17%、2022年從29%下調(diào)至15%、2023年由23%下調(diào)為17%，由于中國內(nèi)地和中國香港市場復(fù)蘇慢于預(yù)期，盡管已恢復(fù)到疫情之前的水平。報(bào)告中稱，具體而言對中國香港2021年VNB增長預(yù)測從12%上調(diào)至16%、2022年VNB增長預(yù)測從59%下調(diào)至18%、2023年VNB增長預(yù)測由40%下調(diào)至26%;中國內(nèi)地2021年VNB增從18%下調(diào)為14%、2022年從32%下調(diào)至7%、2023年由25%下調(diào)至16%。該行將友邦牛市股價(jià)預(yù)測下調(diào)7%至156港元。熊市情況下調(diào)4%至119港元。