智通每日大行研報(bào)丨中國建筑國際(03311)獲機(jī)構(gòu)一致唱好 里昂重申友邦保險(xiǎn)(01299)“買入”評級

智通提示：

大摩預(yù)期，網(wǎng)易-S(09999)股價(jià)在未來60日內(nèi)將有逾80%機(jī)率會上升，短期估值具吸引力。

興業(yè)證券稱，匯豐控股(00005)受益全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)期信貸損失撥回助推業(yè)績釋放，建議投資者關(guān)注。

里昂認(rèn)為，友邦保險(xiǎn)(01299)長期增長面不變，并預(yù)計(jì)其2021年新業(yè)務(wù)價(jià)值將增長14%，意味著2021年第四季度同比下降6%。

瑞銀稱，江西銅業(yè)股份(00358)擬分拆江銅銅箔上市預(yù)計(jì)市場反應(yīng)正面，預(yù)期分拆可釋放30億至60億元人民幣市值，相當(dāng)于江銅目前市值上升5%至10%。

匯豐控股(00005)發(fā)布2021年業(yè)績 國泰君安指今年盈利預(yù)將繼續(xù)恢復(fù)

興業(yè)證券：上調(diào)匯豐控股(00005)評級至“審慎增持” 目標(biāo)價(jià)升14.3%至59.72港元

興業(yè)證券上調(diào)匯豐控股(00005)評級至“審慎增持”，目標(biāo)價(jià)提高14.3%至59.72港元，目標(biāo)價(jià)對應(yīng)2022-24年0.77倍/0.75倍/0.74倍PB，建議投資者關(guān)注。隨著全球推行疫苗接種計(jì)劃及全球經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健復(fù)蘇，未來公司經(jīng)營前景或較2021年更為樂觀。公司預(yù)期在2023年內(nèi)完成出售美國大眾市場零售銀行業(yè)務(wù)，未來將在美洲及歐洲大陸市場聚焦批發(fā)及財(cái)富管理客戶的國際化需求。亞洲地區(qū)將繼續(xù)加強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)，推出匯豐大灣區(qū)理財(cái)通服務(wù)。

國泰君安：維持匯豐控股(00005)“收集”評級 今年盈利預(yù)將繼續(xù)恢復(fù)

國泰君安維持匯豐控股(00005)“收集”評級，總體上預(yù)計(jì)2022年匯控盈利將繼續(xù)恢復(fù)，并可能在下一份報(bào)告中上調(diào)目標(biāo)價(jià)。2022年隨著新冠疫苗普及范圍不斷擴(kuò)大以及特效藥開始推廣，預(yù)計(jì)新冠疫情對世界經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響仍將可控。預(yù)計(jì)2022年世界經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)恢復(fù)。同時(shí)，美國退出量寬及加息預(yù)期升溫，預(yù)計(jì)也將有助于全球銀行業(yè)的息差恢復(fù)。

報(bào)告中稱，匯控2021年列賬基準(zhǔn)股東凈利略好于市場一致預(yù)期及該行預(yù)期。匯控2021年列帳基準(zhǔn)營業(yè)收入為496億美元，下降1.7%，主要是由于全球性低息環(huán)境及市場及證券服務(wù)收入的下滑所致。經(jīng)調(diào)整營業(yè)收入為501億美元，下滑3.2%，當(dāng)中并未計(jì)入貨幣換算差額的影響及重大項(xiàng)目的變動。列帳基準(zhǔn)營業(yè)支出為346億美元，上升0.5%，大致持平。盡管面對通脹壓力，但由于其成本節(jié)約措施發(fā)揮效力，以及英國銀行征費(fèi)提撥減少，抵消了與表現(xiàn)掛鉤的酬勞增加和持續(xù)加大科技投資的影響，經(jīng)調(diào)整營業(yè)支出達(dá)321億美元，同比下滑0.8%。

報(bào)告提到，列賬基準(zhǔn)預(yù)期信貸損失取得回?fù)軆纛~9億美元，相比之下2020年為88億美元提撥，反映了經(jīng)濟(jì)狀況較2020年有所改善，以及信貸表現(xiàn)勝于預(yù)期水平。2021年受預(yù)期信貸損失取得撥回凈額，以及應(yīng)占其聯(lián)營公司的利潤增加的拉動，列賬基準(zhǔn)除稅前利潤上升115.4%至189億美元。經(jīng)調(diào)整除稅前利潤同比上升78.6%至219億美元，當(dāng)中并未計(jì)入貨幣換算差額的影響和重大項(xiàng)目的變動。公司也擬提出進(jìn)一步回購最多10億美元股份，于現(xiàn)時(shí)最高達(dá)20億美元的回購?fù)瓿珊笳归_。

中國建筑國際(03311)獲機(jī)構(gòu)一致唱好 管理層稱有望扭轉(zhuǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流

瑞信：維持中國建筑國際(03311)“跑贏大市”評級 目標(biāo)價(jià)升至12港元

瑞信將中國建筑國際(03311)2022-23年每股盈利預(yù)測增加約3%，以反映收入樂觀和利潤率假設(shè)。報(bào)告中稱，中國建筑2022年新訂單指引為1600億元，意味著2021年同比增加14%。與往年類似，中國市場將貢獻(xiàn)2022年新訂單的大部分。管理層表示，由于中國建筑預(yù)制建筑能力強(qiáng)，對推動新訂單增長保持樂觀。15%新訂單由模塊化集成結(jié)構(gòu)(MiC)驅(qū)動，管理層預(yù)計(jì)今年貢獻(xiàn)更大。除新訂單外，管理層對2022年扭轉(zhuǎn)經(jīng)營現(xiàn)金流的前景持樂觀態(tài)度。

國泰君安(香港)：予中國建筑國際(03311)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)10.5港元

國泰君安(香港)予中國建筑國際(03311)“買入”評級，認(rèn)為在業(yè)務(wù)及現(xiàn)金流持續(xù)改善的情況下，估值將有進(jìn)一步提高的空間。該行或?qū)⒂诠?021年業(yè)績發(fā)布后調(diào)整其盈利預(yù)測及調(diào)高公司目標(biāo)價(jià)，現(xiàn)時(shí)目標(biāo)價(jià)為10.5港元。中國建筑國際(03311)于近日召開2022年經(jīng)營展望的電話會議。公司的經(jīng)營展望反映港澳地區(qū)業(yè)務(wù)并沒有受到疫情打擊;中國內(nèi)地業(yè)務(wù)則將受惠于保障房投資的持續(xù)增加以及組裝式建筑更普及的應(yīng)用。該行認(rèn)為公司多年來在建筑工業(yè)化、智能化及低碳化科技的投資將迎來收成期，并為其建立強(qiáng)大的競爭優(yōu)勢，其收入及利潤增速將持續(xù)高于行業(yè)平均水平。此外，在經(jīng)歷數(shù)年經(jīng)營現(xiàn)金流為負(fù)值后，公司預(yù)計(jì)2022年現(xiàn)金流或?qū)⑥D(zhuǎn)正，該行預(yù)計(jì)公司將有能力增加派息。

恒生銀行(00011)發(fā)布2021年業(yè)績 中金指大幅低于預(yù)期

中金：維持恒生銀行(00011)“中性”評級 目標(biāo)價(jià)降5.4%至180.2港元

中金維持恒生銀行(00011)“中性”評級，下調(diào)2022/23年盈利預(yù)測15.2%/11.1%至160.4億港元和188.3億港元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)1.5倍2022年市凈率和1.4倍2023年市凈率，目標(biāo)價(jià)降5.4%至180.2港元，對應(yīng)1.8倍2022年市凈率和1.8倍2023年市凈率，較當(dāng)前股價(jià)有20.9%的上行空間。

該行認(rèn)為：1)2021年業(yè)績大幅低于該行預(yù)期;恒生銀行公布2021年全年業(yè)績：收入331.8億港元，同比減少8.0%;歸母凈利潤139.6億港元，同比減少16.3%，凈資產(chǎn)收益率7.6%，大幅低于該行預(yù)期，主要來自撥備計(jì)提大幅超出預(yù)期。2)2H21息差環(huán)比收窄，該行預(yù)計(jì)2H22明顯改善。3)2H21貸款增速略有放緩，該行預(yù)計(jì)2022年貸款同比維持中單位數(shù)增長。4)非息收入較高基數(shù)有所回落。5)營業(yè)費(fèi)用同比增長7%，主要來自科技投入。6)大陸地產(chǎn)敞口致下半年大幅計(jì)提撥備。

大摩：予恒生銀行(00011)“減持”評級 目標(biāo)價(jià)微降至138.9港元

大摩予恒生銀行(00011)“減持”評級，由于持續(xù)投資科技層面，預(yù)計(jì)運(yùn)營費(fèi)用將增加，目標(biāo)價(jià)由140.5港元下調(diào)1.1%至138.9港元。該行表示，因應(yīng)恒生銀行公布去年業(yè)績后，下調(diào)2022-24年各年盈測10.1%/0.4%/3.5%，主要是由于恒生非利息收入減少，不過該行相信凈息差在加息周期初期將非常敏感。

大摩：相信網(wǎng)易-S(09999)股價(jià)60日內(nèi)將上升 評級“增持”

大摩予網(wǎng)易-S(09999)“增持”評級，現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于2022年預(yù)測市盈率約19倍，以核心業(yè)務(wù)計(jì)則為14倍，相信下行空間有限，并預(yù)計(jì)公司即將公布業(yè)績，可為未來發(fā)展帶來更多可見性。并預(yù)期其股價(jià)在未來60日內(nèi)將有逾80%機(jī)率會上升，短期估值具吸引力。該行指出，近期網(wǎng)易股價(jià)疲軟，相信主要由于今年首季新游戲發(fā)布較少，收入表現(xiàn)疲弱，加上新手游《暗黑破壞神：永生不朽》及《哈利波特：魔法覺醒》國際版推出無期，以及近期傳出更多行業(yè)監(jiān)管消息所致。

里昂：重申友邦保險(xiǎn)(01299)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降至103港元

里昂重申友邦保險(xiǎn)(01299)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)由108港元下調(diào)至103港元，其長期增長面不變。友邦將于下月11日公布業(yè)績。該行預(yù)計(jì)，友邦2021年新業(yè)務(wù)價(jià)值將增長14%，意味著2021年第四季度同比下降6%。

野村：維持工商銀行(01398)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)升8.6%至6.91港元

野村維持工商銀行(01398)“買入”評級，盡管有凈息差壓力，但由于工行信貸增長強(qiáng)勁和信貸成本降低，上調(diào)對其盈利預(yù)測，目標(biāo)價(jià)由6.36港元升8.6%至6.91港元。該行將工行2021-23財(cái)年同比貸款增長預(yù)測，分別從9.5%/9%/8.5%，上調(diào)至10.3%/10.5%/9.5%，因?yàn)閷捤傻男刨J政策可能會支持大型銀行的信貸增長;并將2021-23財(cái)年不良貸款率預(yù)測每年下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，分別至1.48%/1.48%/1.5%，令2021-23財(cái)年信貸成本分別下調(diào)9個(gè)基點(diǎn)/11個(gè)基點(diǎn)/10個(gè)基點(diǎn)。

大和：重申中國銀行(03988)“買入”評級 目標(biāo)價(jià)降至3.9港元

大和重申中國銀行(03988)“買入”評級，海外業(yè)務(wù)復(fù)蘇對其凈息差和貸款增長帶來支持，且財(cái)富管理業(yè)務(wù)增長超過同業(yè);下調(diào)其2021-23年每股盈利2%-6%，主要是考慮到低于預(yù)期的凈息差和疫情對資產(chǎn)質(zhì)素的影響時(shí)間較預(yù)期長，目標(biāo)價(jià)由4港元降至3.9港元。報(bào)告補(bǔ)充，預(yù)計(jì)中行2021年貸款同比增長將達(dá)到雙位數(shù)，今年其貸款增量有望進(jìn)一步同比擴(kuò)大，由于環(huán)球利率上升，預(yù)計(jì)其去年第四季凈息差將按季反彈，今年凈息差面臨的壓力將小于其他銀行。此外，公司表示，其對有流動性困難的房企貸款敞口非常有限，而其去年房企新增不良貸款主要來自受疫情影響但有足夠風(fēng)險(xiǎn)緩解措施的商業(yè)項(xiàng)目。大和預(yù)計(jì)，中行2021年的凈費(fèi)用收入將同比增長約5%，主要得益于其財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

瑞銀：維持江西銅業(yè)股份(00358)“沽售”評級 目標(biāo)價(jià)12港元

瑞銀維持江西銅業(yè)股份(00358)“沽售”評級，因其目前股價(jià)估值處于中位，但該行相信對銅的需求及供應(yīng)將會惡化，前景不樂觀，目標(biāo)價(jià)12港元。報(bào)告中稱，公司擬分拆江銅銅箔上市預(yù)計(jì)市場反應(yīng)正面，主要是因?yàn)殂~箔業(yè)務(wù)估值較高，估計(jì)江銅銅箔市值約60億至100億元人民幣，預(yù)期分拆可釋放30億至60億元人民幣市值，相當(dāng)于江銅目前市值上升5%至10%。