興業(yè)證券：食品行業(yè)正值高速發(fā)展 看好本土品牌自身優(yōu)勢(shì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，我國寵物食品行業(yè)正值高速發(fā)展、渠道變革、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局快速變化的重要時(shí)期，該行看好本土品牌憑借自身優(yōu)勢(shì)突圍，在上市公司中，建議關(guān)注中寵股份(002891.SZ)、佩蒂股份(300673.SZ)、朝云集團(tuán)(06601)、依依股份(001206.SZ)，擬上市公司中，建議關(guān)注乖寶寵物、福貝寵物等。

興業(yè)證券主要觀點(diǎn)如下：

寵物食品是飼養(yǎng)寵物的剛性需求，相比自制寵食或剩飯剩菜喂養(yǎng)等，具有營養(yǎng)全面、消化吸收率高、配方科學(xué)、飼喂方便以及疾病預(yù)防等優(yōu)點(diǎn)。相較于發(fā)達(dá)國家，我國寵物行業(yè)興起較晚，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2021年中國寵物食品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)524億元，占寵物行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的62.2%，近三年復(fù)合增速達(dá)22.98%。

中國寵物食品行業(yè)快速發(fā)展，據(jù)該行測(cè)算，2025年市場(chǎng)規(guī)?；蛴型_(dá)1222億元：

1)從養(yǎng)寵數(shù)量來看，中國養(yǎng)寵滲透率有望持續(xù)提升，且對(duì)標(biāo)歐美等寵物行業(yè)發(fā)展較為成熟的國家，空間較大;

2)單寵食品消費(fèi)金額持續(xù)快速提升，呈現(xiàn)科學(xué)化+品牌化+精細(xì)化的趨勢(shì)，有望向更高端的天性糧、功能糧發(fā)展，進(jìn)一步提升客單價(jià);

3)社交媒體及電商平臺(tái)的蓬勃發(fā)展，加速了寵物食品的消費(fèi)者教育和觸達(dá)。

競(jìng)爭(zhēng)格局：我國寵物食品市場(chǎng)相對(duì)分散，外資企業(yè)先于本土企業(yè)建立了技術(shù)、品牌和渠道的優(yōu)勢(shì)。2020年品牌市占率來看，外資品牌皇家、偉嘉、寶路分別位居第1/7/10位，但均呈下降趨勢(shì)，國產(chǎn)品牌瘋狂小狗、伯納天純、麥富迪、頑皮市占率分別達(dá)2.5%、2.3%、1.8%、1.7%。預(yù)計(jì)在國產(chǎn)寵物糧品質(zhì)不斷提升、具備高性價(jià)比、線上渠道變革賦予新銳品牌快速成長(zhǎng)的契機(jī)、民族自信心提升等因素的催化下，市占率將繼續(xù)提升。

國產(chǎn)寵物食品企業(yè)乖寶寵物遞交招股說明書，擬公開發(fā)行不超過4,000.45萬股，募集資金6億元

2020年公司實(shí)現(xiàn)營收20.13億元，近3年CAGR達(dá)28.4%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.11億元，主要得益于國內(nèi)外代工+自有品牌雙輪驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)品覆蓋寵物食品各品類：

1)公司成立以來從事境外寵物食品代加工，產(chǎn)品銷往歐美、日韓等三十多個(gè)國家和地區(qū)，主要客戶包括沃爾瑪、斯馬克、品譜等全球大型零售商和知名寵物品牌;

2)2013年創(chuàng)立自有品牌麥富迪，銷量快速增長(zhǎng)。

3)公司產(chǎn)品豐富，包括科學(xué)營養(yǎng)配方的主糧，以畜禽肉、魚肉等為主要原料的零食以及保健品系列等。

厚積薄發(fā)，自有品牌異軍突起。

2020年公司自有品牌營收達(dá)9.93億元，2021年雙11麥富迪同時(shí)占據(jù)天貓&京東&抖音三大平臺(tái)寵物品牌成交排行榜前2名：1)產(chǎn)品：麥富迪主打高性價(jià)比，與外資品牌差異化競(jìng)爭(zhēng);2)渠道：把握電商機(jī)遇，線上直銷+經(jīng)銷雙管齊下，覆蓋廣闊消費(fèi)群體，且持續(xù)優(yōu)化線下經(jīng)銷渠道;

3)營銷：多樣化營銷手段初見成效，麥富迪知名度在大眾消費(fèi)者中持續(xù)提升;4)研發(fā)：高研發(fā)投入以保證快速出新，多個(gè)創(chuàng)新產(chǎn)品推出;

5)生產(chǎn)：國內(nèi)、泰國兩大生產(chǎn)基地產(chǎn)能已超10萬噸，擬募資擴(kuò)充5.85萬噸主糧、3,133噸零食、1,230噸高端保健品的制造能力，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后年銷售收入預(yù)計(jì)可達(dá)9.74億元;6)品牌：公司品牌矩陣布局逐漸完善，覆蓋更多消費(fèi)群體。除了麥富迪、弗列加特，2021年收購美國知名品牌Waggin'Train、成為新西蘭知名品牌代理商，布局高端市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)、匯率波動(dòng)等。

本文來源于興業(yè)證券寵物食品行業(yè)報(bào)告，分析師：劉嘉仁、代凱燕、涂佳妮，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林