長江證券：穩(wěn)增長預(yù)期不斷加碼 焦煤需求旺季有望爆發(fā) 薦平煤股份(601666.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長江證券發(fā)布煤炭與消費(fèi)用燃料行業(yè)研究報(bào)告稱，據(jù)央視新聞報(bào)道，從2月21日起，六大行同步下調(diào)廣州地區(qū)房貸利率。該行認(rèn)為，這是穩(wěn)增長預(yù)期不斷加碼的體現(xiàn)。考慮到目前即將進(jìn)入傳統(tǒng)鋼鐵旺季的“金三銀四”，疊加目前持續(xù)寬松的下游政策，雖然地產(chǎn)的基本面數(shù)據(jù)可能尚未好轉(zhuǎn)，但該行預(yù)計(jì)鋼鐵產(chǎn)量/焦煤需求有望實(shí)現(xiàn)提前爆發(fā)。推薦持續(xù)關(guān)注煉焦煤核心標(biāo)的：平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、盤江股份(600395.SH)和冀中能源(000937.SZ)。

事件：據(jù)央視新聞報(bào)道，從2月21日起，六大行同步下調(diào)廣州地區(qū)房貸利率。其中，首套房利率從此前的LPR+100BP(5.6%)下調(diào)至LPR+80BP(5.4%)，LPR+120BP(5.8%)下調(diào)至LPR+100BP(5.6%)。

長江證券主要觀點(diǎn)如下：

穩(wěn)增長預(yù)期不斷加碼，焦煤需求旺季有望爆發(fā)。

自2021年年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議以來，國家政策持續(xù)在“穩(wěn)增長”的方向上發(fā)力，地產(chǎn)及基建的政策持續(xù)放松。根據(jù)該行《"穩(wěn)增長"蓄勢(shì)待發(fā)，煤炭需求如何量化演繹?》對(duì)于地產(chǎn)基建的量化分析結(jié)果來看，地產(chǎn)對(duì)于煤炭需求的拉動(dòng)效果要比基建強(qiáng)、且地產(chǎn)基建兩者的拉動(dòng)效果在焦煤上體現(xiàn)更加明顯?？紤]到目前即將進(jìn)入傳統(tǒng)鋼鐵旺季的“金三銀四”，疊加目前持續(xù)寬松的下游政策，雖然地產(chǎn)的基本面數(shù)據(jù)可能尚未好轉(zhuǎn)，但該行預(yù)計(jì)鋼鐵產(chǎn)量/焦煤需求有望實(shí)現(xiàn)提前爆發(fā)。

產(chǎn)量穩(wěn)、庫存低，焦煤價(jià)格有望進(jìn)一步攀高。

截至上周，我國可比煉焦煤社會(huì)庫存(247家鋼廠+全樣本獨(dú)立焦化廠+沿海5港)約為2580萬噸，較上年同期下降約872萬噸，距離歷史最低點(diǎn)(2021年12月初，2398萬噸)僅高出182萬噸，當(dāng)前焦煤社會(huì)庫存處于歷史偏低位置，且屬于終端庫存、港口庫存雙低。供給方面，從2021年月度數(shù)據(jù)來看，“保供”前后煉焦煤產(chǎn)量并未實(shí)現(xiàn)大幅提升;從高頻數(shù)據(jù)來看，汾渭地區(qū)精煤產(chǎn)量已經(jīng)基本恢復(fù)到節(jié)前水平，與2021年下半年(7月以后)均值基本持平但低于2021年上半年均值?？紤]到焦煤供給已經(jīng)基本定型，疊加滯留澳洲煤對(duì)進(jìn)口的提振或即將結(jié)束，在強(qiáng)需求下，“金三銀四”期間焦煤有望持續(xù)緊張，結(jié)合低庫存環(huán)境，焦煤價(jià)格或?qū)⒁诐q難跌。截至今日(2月21日)白天，焦煤期貨主力合約價(jià)格已經(jīng)提升至2646.5元/噸，升水明顯，強(qiáng)預(yù)期已經(jīng)傳導(dǎo)至期貨層面。

投資建議：

該行認(rèn)為，現(xiàn)階段焦煤的現(xiàn)貨價(jià)格及煉焦煤板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司業(yè)績(jī)的可持續(xù)性擁有三重支撐：1)“穩(wěn)增長”疊加“適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資”背景下需求有望持續(xù)復(fù)蘇;2)澳煤進(jìn)口短期或難以放開，外蒙古進(jìn)口量受疫情影響較大，海外進(jìn)口乏力現(xiàn)狀或較難改善;3)近期山西和山東省均開展煤礦安監(jiān)行動(dòng)，短期國內(nèi)焦煤供給或難有增量。

三重支撐下，板塊內(nèi)重點(diǎn)上市公司的高業(yè)績(jī)有望乘勢(shì)延續(xù)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值或仍有所低估。該行推薦持續(xù)關(guān)注煉焦煤核心標(biāo)的：平煤股份(601666.SH)、山西焦煤(000983.SZ)、淮北礦業(yè)(600985.SH)、盤江股份(600395.SH)和冀中能源(000937.SZ)。

此外，當(dāng)前煤炭板塊的投資主線還有三條：1)高股息標(biāo)的方面，建議關(guān)注平煤股份、兗礦能源(01171)、中國神華(01088)、陜西煤業(yè)(601225.SH)和晉控煤業(yè)(601001.SH);

2)若《征求意見稿》全面落地，則動(dòng)力煤板塊公用事業(yè)屬性或?qū)⑻嵘?，周期屬性有所下降，建議關(guān)注中國神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源(01898)等板塊龍頭;

3)新能源轉(zhuǎn)型方面，綜合考慮未來轉(zhuǎn)型潛力和前景以及當(dāng)前先發(fā)優(yōu)勢(shì)，該行建議關(guān)注中國神華、中煤能源、電投能源(002128.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)經(jīng)濟(jì)承壓形勢(shì)下，下游需求存在不確定性;2)外部因素影響下，煤價(jià)出現(xiàn)非季節(jié)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

本文來自長江證券行業(yè)研究報(bào)告，作者：金寧。智通財(cái)經(jīng)編輯：王岳川。