中信證券：1月銷量符合預(yù)期 新能源車行業(yè)景氣有望向上

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告表示，主流車企優(yōu)質(zhì)車型不斷推出提升行業(yè)景氣，行業(yè)向上趨勢明確。美國政策環(huán)境回暖，有望重回高成長，特斯拉(TSLA.US)繼續(xù)引領(lǐng)全球電動(dòng)化趨勢。全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)步入高速成長階段，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)繼續(xù)建議把握全球電動(dòng)化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì)，尤其是特斯拉、寧德時(shí)代(300750.SZ)、LG化學(xué)供應(yīng)鏈，包括

1）電池/電機(jī)環(huán)節(jié)的寧德時(shí)代、比亞迪(002594.SZ，01211)、億緯鋰能(300014.SZ)、欣旺達(dá)(300207.SZ)、鵬輝能源(300438.SZ)、精達(dá)股份(600577.SH)、億華通(688339.SH)等；鋰電材料的德方納米(300769.SZ)、天奈科技(688116.SH)、璞泰來(603659.SH)、中科電氣(300035.SZ)、杉杉股份(600884.SH)、新宙邦(300037.SZ)、廈門鎢業(yè)(600549.SH)等，建議關(guān)注恩捷股份(002812.SZ)、科達(dá)利(002850.SZ)、天賜材料(002709.SZ)；

2）上游設(shè)備及資源：贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)等，關(guān)注杭可科技(688006.SH)、先導(dǎo)智能(300450.SZ)；

3）熱管理供應(yīng)鏈：三花智控(002050.SZ)、銀輪股份(002126.SZ)、拓普集團(tuán)(601689.SH)等。

中信證券的主要觀點(diǎn)如下：

1月新能源汽車銷售43.1萬輛，環(huán)比-18.6%，同比+135.8%，符合市場預(yù)期。

根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1月我國新能源汽車生產(chǎn)/銷售45.2/43.1萬輛，環(huán)比-12.6%/ -18.6%，同比+133.2%/+135.8%，剔除“春節(jié)效應(yīng)”后，當(dāng)月產(chǎn)銷保持高速增長。分車型看，1月新能源乘用車銷售41.9萬輛（環(huán)比-15.7%，同比+138.7%），其中EV和PHEV分別銷售33.5萬輛（環(huán)比-19.4%，同比+127.3%）和8.5萬輛（環(huán)比+3.1%，同比+198.3%）。另外，新能源商用車銷售1.2萬輛（環(huán)比-62.6%，同比+66.6%）。1月新能源汽車出口5.6萬輛，同比542.6%，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，其中特斯拉1月出口40499輛，環(huán)比+16430.20%。

乘用車：優(yōu)質(zhì)供給持續(xù)推出，熱銷車型推動(dòng)景氣向上。

1月新能源乘用車生產(chǎn)/銷售43.7/41.9萬輛（環(huán)比-10.4%/-15.7%，同比+134.6/+138.7%），產(chǎn)銷規(guī)模遠(yuǎn)超去年同期水平，同時(shí)新能源乘用車市場滲透率達(dá)到19.2%。分市場看，優(yōu)質(zhì)供給推出，全面激發(fā)中高端、大眾市場等領(lǐng)域需求。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，1月特斯拉國產(chǎn)Model Y銷量（不含出口）達(dá)到16,358輛，同比+896.8%。1月比亞迪電動(dòng)乘用車銷量9.3萬輛,環(huán)比持平，其中插混銷量4.7萬輛，同比+761%，環(huán)比+5%，主要系DM-i系列車型需求強(qiáng)勁，產(chǎn)能持續(xù)釋放，供給短期波動(dòng)不改需求火爆。2022年全年，隨著主流車企持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)新車型，優(yōu)質(zhì)供給料將進(jìn)一步激發(fā)市場需求。

商用車：1月銷量較為低迷，下半年有望修復(fù)。

1月新能源商用車生產(chǎn)/銷售1.6萬/1.2萬輛（環(huán)比-48.1%/-62.6%，同比+99.7%/+66.6%），新能源商用車需求較為低迷。客車方面，宇通客車公告1月客車銷量數(shù)據(jù)1828輛，同比-36.2%，環(huán)比-362.3%，我們判斷1月其新能源客車銷量約640臺。1月公司客車銷量有所下降，我們預(yù)計(jì)主要系受散點(diǎn)疫情及行業(yè)低景氣影響，基本面處于底部，隨著行業(yè)復(fù)蘇，疊加電動(dòng)重卡車的市場迅速打開，經(jīng)營有望迎來好轉(zhuǎn)。

優(yōu)質(zhì)車型持續(xù)引領(lǐng)，行業(yè)高增速持續(xù)。

隨著2022年補(bǔ)貼政策的穩(wěn)定落地，疊加優(yōu)質(zhì)車型持續(xù)投放明確了未來行業(yè)智能電動(dòng)大趨勢將持續(xù)加速，推動(dòng)電動(dòng)化、智能化景氣向上。歐洲方面，1月新能源汽車銷量同比上漲，德國/意大利/西班牙/英國 1月電動(dòng)車銷量4.0/0.9/0.5/2.3萬輛，同比+8%/+46%/+180%/+90%，中長期來看，歐洲市場在逐步趨嚴(yán)的碳排放新規(guī)下，預(yù)計(jì)后續(xù)仍將呈現(xiàn)高速增長。美國方面，政策環(huán)境回暖，電動(dòng)化進(jìn)程有望提速，我們預(yù)計(jì)到2025/2030年銷量有望達(dá)300/800萬輛，滲透率接近20%/50%，2021-25年復(fù)合增速達(dá)50%。

風(fēng)險(xiǎn)因素：

新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期；海外疫情持續(xù)時(shí)間不確定；各國新能源汽車政策落實(shí)不達(dá)預(yù)期；國內(nèi)局部疫情反復(fù)。

本文編選自“中信證券研究”，作者：袁健聰、尹欣馳、李鷂、吳威辰、滕冠興、汪浩、黃耀庭、柯邁；智通財(cái)經(jīng)編輯：汪婕。