平安證券：塔筒管樁單位價(jià)值量不減 出口潛力加成

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，海上風(fēng)電塔筒/管樁屬于優(yōu)質(zhì)賽道，國(guó)內(nèi)需求快速增長(zhǎng)，出口潛力較大。推薦產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)實(shí)力、擴(kuò)張能力和海外業(yè)務(wù)拓展能力較為突出的企業(yè)。

平安證券主要觀點(diǎn)如下：

海上塔筒/管樁的單位價(jià)值量有望提升。

塔筒/管樁是海上風(fēng)電的核心制造環(huán)節(jié)，參考具體項(xiàng)目案例，風(fēng)機(jī)大型化對(duì)應(yīng)鋼管樁的樁徑和長(zhǎng)度增加，導(dǎo)管架的高度也有所增加，對(duì)管樁和塔筒的攤薄效應(yīng)不明顯，而水深的增大可能導(dǎo)致風(fēng)機(jī)基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的變化以及用量的增加。參考三峽陽(yáng)江青洲六的設(shè)計(jì)方案，合計(jì)的塔筒和管樁用量達(dá)到36.6萬噸/GW，高于已投運(yùn)的典型項(xiàng)目三峽陽(yáng)江沙扒三期的用量水平。整體看，塔筒/管樁的單位價(jià)值量不減，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電塔筒/管樁需求將跟隨海上風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模的增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，2025年有望達(dá)到540萬噸。

海上風(fēng)電塔筒/管樁出口潛力較大。

根據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會(huì)的預(yù)測(cè)，到2025年，海外市場(chǎng)的海風(fēng)新增裝機(jī)有望達(dá)到約17GW，較2020年增長(zhǎng)約4.6倍，2020-2025年間的復(fù)合增速達(dá)到41%。歐洲主要的海上風(fēng)電管樁企業(yè)包括EEW和Sif，二者合計(jì)占?xì)W洲海上風(fēng)電單樁市場(chǎng)約90%的份額，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電塔筒/管樁企業(yè)相對(duì)歐洲主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手成本優(yōu)勢(shì)明顯，未來有望復(fù)制陸上塔筒的出口態(tài)勢(shì)。參考國(guó)內(nèi)企業(yè)占陸上塔筒海外市場(chǎng)份額情況，如果2025年國(guó)內(nèi)企業(yè)能夠在海外海上風(fēng)電塔筒和管樁市場(chǎng)占據(jù)20%左右的份額，則出口的規(guī)模將超過100萬噸。

競(jìng)爭(zhēng)格局：短期看擴(kuò)張，中長(zhǎng)期看出口。

隨著搶裝結(jié)束后市場(chǎng)分布的均衡化以及相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張，原有海上風(fēng)電塔筒/管樁競(jìng)爭(zhēng)格局可能松動(dòng)，新的格局正在構(gòu)建。短期來看，能夠在重點(diǎn)市場(chǎng)獲取優(yōu)質(zhì)岸線資源并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的企業(yè)有望占得先機(jī)，技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品口碑、資金實(shí)力和擴(kuò)張能力、海外市場(chǎng)的拓展?jié)摿Φ染C合實(shí)力可能成為主要塔筒和管樁企業(yè)爭(zhēng)奪關(guān)鍵資源的核心競(jìng)爭(zhēng)要素;中長(zhǎng)期看，能夠打開海外市場(chǎng)、具有打造綜合性生產(chǎn)基地能力的企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海上風(fēng)電技術(shù)進(jìn)步及降本速度不及預(yù)期，導(dǎo)致海上風(fēng)電的平價(jià)進(jìn)程以及未來的裝機(jī)規(guī)模低于預(yù)期。國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電塔筒/管樁出口進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。目前多家企業(yè)計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)，不排除海上風(fēng)電塔筒/管樁競(jìng)爭(zhēng)加劇以及盈利水平不及預(yù)期的可能。

本文來源于平安研究微信公眾號(hào)電力設(shè)備行業(yè)深度報(bào)告，分析師：皮秀，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林