平安證券：教培轉(zhuǎn)型，消亡還是重生？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，平安證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，“雙減”政策正式落地后，教培公司經(jīng)營(yíng)模式及估值體系遭受“毀滅性”打擊?，F(xiàn)有資源必然向合規(guī)性業(yè)務(wù)傾斜，剝離K9業(yè)務(wù)尋求新發(fā)展方向成為必然。龍頭資金充裕，轉(zhuǎn)型新發(fā)展方向迫切，梳理目前教培上市公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型動(dòng)態(tài)，素質(zhì)教育、職業(yè)教育、教育硬件、課后三點(diǎn)半成為主要轉(zhuǎn)型方向。結(jié)合“雙減”政策下教培行業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景，板塊尚無(wú)顯著“向上”趨勢(shì)，但建議關(guān)注相關(guān)頭部企業(yè)：1)政策&業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)負(fù)面出清;2)大學(xué)成人業(yè)務(wù)有望強(qiáng)勢(shì)反彈;3)機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、直播和硬件業(yè)務(wù)都是從0到1的新業(yè)務(wù);4)人力、物力依然強(qiáng)勢(shì)，建議積極關(guān)注轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)。

平安證券對(duì)四大主要轉(zhuǎn)型方向分析如下：

1)素質(zhì)教育與K9學(xué)科培訓(xùn)供需兩端重合度高且市場(chǎng)空間大，是眾多公司選擇的重要方向，但其高端可選需求屬性、高度細(xì)分的小品類(lèi)及供給標(biāo)準(zhǔn)化弱使得行業(yè)內(nèi)尚未出現(xiàn)大體量強(qiáng)供給的公司，同時(shí)教培機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型該方向要與目前眾多存量玩家進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。

2)職業(yè)教育行業(yè)β得到強(qiáng)化，處于增長(zhǎng)期;但對(duì)于部分新入局的轉(zhuǎn)型公司而言，職教與其已有運(yùn)營(yíng)邏輯存在錯(cuò)位，存量市場(chǎng)已出現(xiàn)巨頭。

3)智能教育硬件市場(chǎng)處于風(fēng)口期，目前市場(chǎng)主要包含傳統(tǒng)硬件企業(yè)、科技及互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、在線(xiàn)教育公司三類(lèi)市場(chǎng)參與者，教培公司轉(zhuǎn)型該方向具備內(nèi)容及品牌優(yōu)勢(shì)，但是硬件及渠道方面也存在不足，與其他企業(yè)合作成為快速切入該領(lǐng)域的重要方式之一。

4)課后三點(diǎn)半是“雙減”后政策鼓勵(lì)的主要方向，覆蓋學(xué)生面廣，市場(chǎng)空間大。該領(lǐng)域剛剛實(shí)現(xiàn)從0到1的突破，處于“爆發(fā)”前期。對(duì)于企業(yè)而言，為課后三點(diǎn)半市場(chǎng)提供內(nèi)容或技術(shù)，解決政府、學(xué)校、老師、學(xué)生/家長(zhǎng)需求，將成為目前市場(chǎng)參與者的重要發(fā)力點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn);競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

本文選編自微信公眾號(hào)“平安研究”；作者：易永堅(jiān)；智通財(cái)經(jīng)編輯：謝雨霞。