匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)（09878）上市敲鑼，下沉市場(chǎng)龍頭跨進(jìn)港交所大門

農(nóng)歷新年剛過(guò)，就有公司敲響港股上市銅鑼的第一槌。

2月18日，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)(09878)于聯(lián)交所主板掛牌上市，從公司發(fā)布的公告得知，全球發(fā)售5160.62萬(wàn)股股份，發(fā)售股價(jià)以招股區(qū)間下限定價(jià)為43港元，每手為100股;不少的公司上市發(fā)售價(jià)都以下限定價(jià)，不僅可以為投資者預(yù)留更多的獲利空間，同時(shí)也調(diào)低上市估值，進(jìn)一步降低了破發(fā)的概率。

成立于2010年的匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)，由汪建國(guó)創(chuàng)辦并擔(dān)任董事長(zhǎng)，曾帶領(lǐng)家電連鎖領(lǐng)先品牌之一的五星電器，以及我國(guó)母嬰童零售龍頭的孩子王先后上市。徐秀賢作為聯(lián)合創(chuàng)始人，同時(shí)也是公司的CEO，深耕零售行業(yè)和企業(yè)管理領(lǐng)域，并擁有了超過(guò)20年的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)我國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售市場(chǎng)有較深的理解。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)從成立開(kāi)始就挖掘當(dāng)時(shí)尚處于“藍(lán)?！钡南鲁潦袌?chǎng)潛力，專注于我國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的零售門店，為其提供穩(wěn)定并可靠的一站式供應(yīng)鏈，隨著不斷擴(kuò)展壯大的會(huì)員零售門店網(wǎng)絡(luò)，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)商的合作范圍也持續(xù)擴(kuò)大。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告得知，若按2020年面向下沉市場(chǎng)的交易業(yè)務(wù)規(guī)模計(jì)算，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)在我國(guó)服務(wù)零售行業(yè)企業(yè)客戶的交易平臺(tái)中，占據(jù)頭把交椅。

兩大業(yè)務(wù)彼此增益，SaaS業(yè)務(wù)前景值得期待

汪建國(guó)曾在一次采訪中說(shuō)道，“在匯通達(dá)創(chuàng)立之初，我們通過(guò)大量的走訪、調(diào)研，發(fā)現(xiàn)中國(guó)的下沉市場(chǎng)既是一個(gè)藍(lán)海市場(chǎng)、也是一個(gè)淺海市場(chǎng)，不能把城市的互聯(lián)網(wǎng)、電商模式‘原樣照搬’進(jìn)去，而是要依靠分散在鄉(xiāng)鎮(zhèn)的一顆顆‘珍珠’——就是我們的會(huì)員零售門店，給他們提供更好的商品、服務(wù)，給他們賦能、幫助他們做大生意。”

由此可見(jiàn)，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)專攻下沉市場(chǎng)的發(fā)展戰(zhàn)略，在現(xiàn)在看來(lái)還是極具前瞻性。

匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)通過(guò)“賦能”的思路來(lái)發(fā)展業(yè)務(wù)，逐漸成形目前的業(yè)務(wù)模式，分別為交易業(yè)務(wù)以及服務(wù)業(yè)務(wù)。截至2021年前九個(gè)月，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)累計(jì)擁有超過(guò)16萬(wàn)家會(huì)員零售門店，供應(yīng)商1萬(wàn)家以及渠道合作客戶2萬(wàn)家，覆蓋我國(guó)21個(gè)省份、超過(guò)2萬(wàn)個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，同時(shí)具備超過(guò)17.5萬(wàn)個(gè)SKU的零售生態(tài)，從中受益的農(nóng)民消費(fèi)者超過(guò)3億人。

(圖片來(lái)源：匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)招股書)

交易業(yè)務(wù)方面，作為匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要為在下沉市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)客戶提供服務(wù)，包括零售門店以及渠道合作客戶，同時(shí)主要通過(guò)自營(yíng)模式以及撮合模式經(jīng)營(yíng)。

匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)從供應(yīng)商處采購(gòu)相關(guān)產(chǎn)品，從最開(kāi)始的家用電器，逐步擴(kuò)展到現(xiàn)在的六大行業(yè)，覆蓋了家用電器、消費(fèi)電子產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料、交通出行、家居建材以及酒水飲料;然后通過(guò)公司自營(yíng)的匯通達(dá)商城網(wǎng)站，分銷至渠道合作客戶以及會(huì)員零售門店。其中的消費(fèi)電子產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料以及家用電器的銷售占比較多，分別為39.5%、22.6%以及18.4%。

根據(jù)弗若斯特沙利文的報(bào)告，下沉市場(chǎng)中的耐用品和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料(包括家用電器、消費(fèi)電子產(chǎn)品、家居建材和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料)，從2015年平均家庭支出的3500元人民幣，增長(zhǎng)至2020年的6700元人民幣，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到13.9%;預(yù)計(jì)2025年將持續(xù)增長(zhǎng)至10700元人民幣，預(yù)計(jì)復(fù)合年增長(zhǎng)率將達(dá)到9.8%。

服務(wù)業(yè)務(wù)方面，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)借助已經(jīng)獲得的經(jīng)驗(yàn)和資源推出該項(xiàng)業(yè)務(wù)，具體為門店SaaS+業(yè)務(wù)，以及商家解決方案業(yè)務(wù)。通過(guò)“幫賣”為鄉(xiāng)鎮(zhèn)夫妻店提供SaaS+解決方案，幫助鄉(xiāng)鎮(zhèn)店用較低的成本實(shí)現(xiàn)數(shù)字化，完成線上線下的交易閉環(huán)，使鄉(xiāng)鎮(zhèn)店成功轉(zhuǎn)型為智能零售店。除此之外，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)還通過(guò)“幫買”為鄉(xiāng)鎮(zhèn)店提供六大行業(yè)的供應(yīng)鏈服務(wù)，使得SaaS+供應(yīng)鏈服務(wù)可以全方位滿足鄉(xiāng)鎮(zhèn)店經(jīng)營(yíng)以及管理的需求。

該項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入主要來(lái)源于門店SaaS+業(yè)務(wù)所收取的訂閱費(fèi)，以及公司從商戶解決方案業(yè)務(wù)中收取的服務(wù)費(fèi)。截至2021年前九個(gè)月，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的門店SaaS+訂閱營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.63億元，同比增長(zhǎng)74%;來(lái)自商家解決方案的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到1.15億元，同比增長(zhǎng)89%，均獲得較大的漲幅，未來(lái)的收入增長(zhǎng)可期。

截至2021年9月30日止九個(gè)月，公司的交易業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到461.4億元，同比增長(zhǎng)35%，毛利率為2.2%;服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到2.8億元，同比增長(zhǎng)80%，毛利率達(dá)到59.6%;兩大業(yè)務(wù)均取得亮眼的數(shù)據(jù)，并獲得大幅度增長(zhǎng)，兩大業(yè)務(wù)將繼續(xù)相輔相成，相信也將不斷為匯通達(dá)帶來(lái)喜人的業(yè)績(jī)。

(圖片來(lái)源：匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)招股書)

匯通達(dá)的兩大業(yè)務(wù)彼此增益，均實(shí)現(xiàn)了亮眼的漲幅，飛輪效應(yīng)已經(jīng)形成，其中交易業(yè)務(wù)所累積的會(huì)員零售門店客戶，為門店SaaS+服務(wù)業(yè)務(wù)提供了龐大的客戶基礎(chǔ)，并且通過(guò)服務(wù)業(yè)務(wù)的不斷滲透，同時(shí)加強(qiáng)了客戶的粘性，從而進(jìn)一步的帶動(dòng)交易業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

除此之外，最近這些年，我國(guó)下沉零售市場(chǎng)增長(zhǎng)速度特別明顯，該市場(chǎng)規(guī)模從2015年的9.9萬(wàn)億元增長(zhǎng)至2020年的15.1萬(wàn)億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為8.8%;預(yù)計(jì)2025年將繼續(xù)增長(zhǎng)至20.6萬(wàn)億元。其中的耐用品以及農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料的總零售規(guī)模在2020年達(dá)到4.7萬(wàn)億元，預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到7.3萬(wàn)億元，年復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)到9.4%，高于我國(guó)下沉市場(chǎng)的總體增長(zhǎng)速度。

(圖片來(lái)源：匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)招股書)

由此可見(jiàn)，已經(jīng)占據(jù)行業(yè)龍頭位置，并擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加上整體市場(chǎng)的風(fēng)口，未來(lái)匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)成長(zhǎng)的潛力巨大。

明星股東、基石陣容加持，公司獲多個(gè)第一頭銜

此次登陸港股市場(chǎng)，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)獲得的頭銜不少，不僅成為港股的“下沉市場(chǎng)第一股”，同時(shí)也是“農(nóng)歷虎年第一股”，還將成為SaaS行業(yè)今年的首筆中大型IPO。

通過(guò)公開(kāi)消息得知，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的股東名單可謂“全明星陣容”，包括阿里巴巴、國(guó)投創(chuàng)益、華夏人壽、國(guó)調(diào)基金、華興資本、綠動(dòng)資本、江蘇沿海基金等;其中阿里巴巴持有19.08%的股份，是匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的第二大股東，此外，還有“國(guó)家隊(duì)”的加持，國(guó)投創(chuàng)益以及國(guó)調(diào)基金分別持股5.3%以及2.67%。

(圖片來(lái)源：匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)招股書)

作為電商三大巨頭之一的阿里巴巴，對(duì)于所處的領(lǐng)域有很深刻的了解，愿意持股作為匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的第二大股東，肯定是看中了公司的價(jià)值，以及未來(lái)的發(fā)展前景;并且還有“國(guó)家隊(duì)”的加持，也再一次證明了公司優(yōu)秀的基本面，進(jìn)一步印證了公司的潛力值得期待。

與此同時(shí)，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的基石投資者也是明星級(jí)別，自1月31日全球發(fā)售開(kāi)始，公司的國(guó)際配售獲得超額認(rèn)購(gòu)，六家基石投資者合計(jì)申購(gòu)占比達(dá)到49.76%，包括創(chuàng)維集團(tuán)、商湯、景林資產(chǎn)管理、金螳螂建筑、Windfall以及海瀾集團(tuán)，均有6個(gè)月的禁售期。

創(chuàng)維集團(tuán)作為家用電器的龍頭企業(yè)，同時(shí)也是匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)有的供應(yīng)商之一，此次成為基石投資者，也將會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的供應(yīng)鏈資源，幫助后者繼續(xù)提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

商湯則是一家領(lǐng)先的人工智能軟件公司，專注于計(jì)算機(jī)視覺(jué)技術(shù)，匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)將借助商湯的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，為前者帶來(lái)科技賦能;此外，之前提到匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的門店SaaS+業(yè)務(wù)也可以得到提升，并且公司的IT基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)以及完善也會(huì)從中受益。

作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，景林資產(chǎn)管理通過(guò)基礎(chǔ)研究、價(jià)值投資以及地方盡職調(diào)查等方式，深度挖掘投資機(jī)會(huì)，此次成為匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的基石投資者，必定從專業(yè)的投資角度對(duì)公司進(jìn)行分析，再一次證明了匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)的投資價(jià)值。

有業(yè)界人士分析，這6家基石投資者的引入，不單單是產(chǎn)業(yè)資本，同時(shí)也是專業(yè)資本對(duì)于公司長(zhǎng)期價(jià)值的雙重認(rèn)可，給予匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)在資本以及業(yè)務(wù)上的雙重加持。

綜上所述，這也符合匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)CEO徐秀賢所做出的判斷，“一手抓上游產(chǎn)業(yè)鏈，一手抓終端的數(shù)字化智能零售”。兩大業(yè)務(wù)的相輔相成，所形成的飛輪效應(yīng)不斷為業(yè)績(jī)提供推進(jìn)力，加上明星股東、基石投資者的認(rèn)可，也證明匯通達(dá)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)模式得到認(rèn)可，隨著未來(lái)發(fā)展的各種利好，公司的潛能將不斷得以釋放。