方便面現(xiàn)漲價潮，康師傅(00322)、統(tǒng)一（00220）“開燈吃面”

2021年以來，港股投資者屢次經(jīng)歷了“吃面”行情，但在真實的面條世界里，“關(guān)燈吃面”卻并非一個貶義詞，相反面里蘊藏著“財富代碼”。2022年開年以來，康師傅控股(00322)、統(tǒng)一企業(yè)中國（00220）的股價持續(xù)震蕩上行，年內(nèi)累計漲幅雙雙超過10%。尤其是康師傅的股價年線，已經(jīng)走出4連陽的走勢。

從消息面來看，“泡面股”近期的上漲動能，主要來自各大企業(yè)紛紛上調(diào)方便面產(chǎn)品價格。近日，上海一家小型超市的售貨員表示，“2月13日公司對部分康師傅產(chǎn)品進(jìn)行了提價。其中，桶裝方便面由4元調(diào)為4.5元，漲幅約12%”。另有消息顯示，統(tǒng)一方便面也宣布漲價，其中袋面現(xiàn)在的零售價為2.5元，調(diào)價后為2.8元。近日，日本知名的方便面廠商日清食品(01475)宣布將對旗下大約180種方便面漲價，漲幅最高達(dá)到12%。

方便面提價對沖原材料價格上漲

智通財經(jīng)APP了解到，方便面企業(yè)提價的動力又是迫于原材料上漲的壓力。

據(jù)方便面生產(chǎn)企業(yè)2021年上半年財報，日清食品的毛利率為31.9%同比下滑2個百分點；統(tǒng)一的毛利率由35.8%下降1.0個百分點至34.8%；康師傅的綜合毛利率同比下降2.38個百分點至31.05%，其中方便面業(yè)務(wù)毛利率同比下降6.46個百分點至23.89%。三家企業(yè)均把毛利率下滑歸因為原材料價格上漲。

事實上，原材料價格在2021年下半年以來持續(xù)在壓制方便面企業(yè)的盈利能力。國泰君安（國際）近期發(fā)布的研報顯示，截至2022年2月14日，棕櫚油價格累計同比增長44.6%，聚酯切片價格累計同比增長31.3%，白糖價格累計同比上升7.5%，面粉價格則累計同比增長3.7%。

智通財經(jīng)APP了解到，漲幅最為迅猛的棕櫚油價格主要受天氣、出口政策及能源價格等多重因素影響。國內(nèi)大商所棕櫚油期貨主力合約近期已經(jīng)抬高至10000元/噸上方，創(chuàng)近10年新高。國外方面，馬來西亞棕櫚油加權(quán)指數(shù)合約也攀升至突破5500元/噸。

大商所棕櫚油期貨主力合約

據(jù)國泰君安（香港）預(yù)計，中短期來看，隨著馬來西亞的棕櫚油生產(chǎn)在2022年第2季度棕櫚果采摘季節(jié)前逐步恢復(fù)，2022年下半年棕櫚油供需關(guān)系將有所改善，棕櫚油價格帶來的成本壓力將有所緩解?？傮w而言，預(yù)計原材料價格變動對的不利影響將至少持續(xù)至2022年下半年。

對于方便面企業(yè)來說，上調(diào)產(chǎn)品價格對沖原材料價格上漲已經(jīng)勢在必行，隨著產(chǎn)品調(diào)價企業(yè)盈利能力也將隨之改善。

美銀證券就在近期的研報中指出，中國內(nèi)地零售價格于1月上漲，康師傅旗下主要的方便面產(chǎn)品在農(nóng)歷新年后，其出廠價上漲超過10%，統(tǒng)一主要的方便面在更換新包裝后，其產(chǎn)品零售價格也上調(diào)約12%。美銀認(rèn)為，加價能有助于減輕毛利率壓力，改善整體方便面行業(yè)的競爭格局，故此提高康師傅及統(tǒng)一2022年預(yù)測每股盈利4%及3%。

提價VS高端化，孰為最優(yōu)解？

需要注意的是，方便面漲價雖易但成本壓力能否順利轉(zhuǎn)嫁給終端消費市場，卻是一個值得探討的話題。尤其是隨著消費升級時代到來，方便面市場時常被打上不健康、不營養(yǎng)的標(biāo)簽，還要面對外賣、高鐵的潛在競爭。此外，如果市場對方便面價格上漲具有較高的敏感度，方便面提價或許難以達(dá)到理想效果。

站位全球視角，方便面消費仍具有剛需屬性。據(jù)世界方便面協(xié)會最新公布數(shù)據(jù)：全球方便面消費量不斷增加，2019年全球方便面消費量為1064.2億份，同比增長2.7%;2020年全球方便面消費量為1165.6億份，較上年同比增長9.53%。2020年中國市場的方便面總需求為463.5億份，占全球總量的39.76%，是全球方便面第一消費大國。中國方便面市場規(guī)模從2016年的815.3億元增長至2020年的1053.6億元。

由此可見，方便面的消費剛需屬性仍在，這是方便面企業(yè)上調(diào)產(chǎn)品價格的底氣之一。另一方面，經(jīng)過長時間的競爭，當(dāng)前中國方便面市場的競爭格局已經(jīng)趨于穩(wěn)定。2020年康師傅和統(tǒng)一的零售額占市場總銷售額比重分別為43.2%、14.7%。行業(yè)前五名的市場份額已經(jīng)高達(dá)77%。在智通財經(jīng)APP看來，具有剛需屬性的產(chǎn)品，市場的價格敏感度會相對較低，而市場份額的集中也有助于企業(yè)從價格戰(zhàn)中抽離出來，助力將成本壓力轉(zhuǎn)移給下游。

除了產(chǎn)品提價之外，方便面高端化也是企業(yè)有效應(yīng)對成本上漲的利器。據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和消費升級，中國方便面銷售均價在2020年已提升至2.38元/份。此外，部分新興品牌，如：拉面說、媛娘娘、鮮面?zhèn)鞯鹊龋娂娭鞔虿町惢?、高端化品牌路線，意圖打破消費者對方便面不健康、低端的刻板印象。

上市公司中，以康師傅為例，2020年康師傅高價袋面營業(yè)額為130.66億元，同比增長達(dá)28.12%，增速遠(yuǎn)高于中價袋面。

據(jù)康師傅2021年中報，公司高端面產(chǎn)品中的干拌面推出“蔬菜加倍”裝，更注重消費者對于營養(yǎng)健康的需求。超高端面產(chǎn)品系列主打中產(chǎn)階層消費升級需求，“Express速達(dá)面館”煮面系列碗面、煮面、自熱面，全面布局辦公、家庭、戶外等多元場景。

統(tǒng)一同樣持續(xù)發(fā)力高端面市場，公司旗下“湯達(dá)人”2021年上半年布局高端袋煮面市場，推出“極味館”煮面，滿足后疫情時代用戶居家場景消費需求。

日清食品主打的“合味道”、“出前一丁”、“拉王”等產(chǎn)品單價都定位在中高端市場。日清食品也在持續(xù)以不同形式開發(fā)非油炸方便面品牌，旨在向客戶提供低脂低卡產(chǎn)品。

可以預(yù)期，康師傅、統(tǒng)一、日清食品未來將受益高端化戰(zhàn)略和銷售及分銷渠道的優(yōu)勢，并將其轉(zhuǎn)化為公司持續(xù)業(yè)績增長?；诖耍菝婀梢搏@得了多家大行看好。

其中，美銀將統(tǒng)一評級由“中性”上調(diào)至“買入”，目標(biāo)價由7.8港元上調(diào)12.8%至8.8港元；重申康師傅“買入”評級，目標(biāo)價由16.8港元調(diào)高至17.4港元。國泰君安(香港)維持康師傅“收集”評級，目標(biāo)價升至18.9港元，相當(dāng)于22.8倍/20.6倍/18.3倍的2021-23年市盈率。

在智通財經(jīng)APP看來，方便面作為食品行業(yè)較為成熟的品類，行業(yè)規(guī)模保持穩(wěn)定。未來受益于產(chǎn)品提價及高端化趨勢，方便面開始撕下低端、不健康的標(biāo)簽，其市場規(guī)模仍有提升空間。此外，在當(dāng)前宏觀環(huán)境，方便面作為具有剛需屬性的消費品，也表現(xiàn)出一定程度的防御型特征，因而也是特定時期值得考慮的投資標(biāo)的。