小摩：重申周大福(01929)“減持”評級 目標價13.5港元

智通財經(jīng)APP獲悉，小摩發(fā)布研究報告稱，重申周大福(01929)“減持”評級，目標價13.5港元。市場對周大福的同店銷售反應(yīng)正面，股價于過去幾個月累升逾3成，但該行相信這屬過度反彈，并預示著有下行風險，又重申其審慎立場并認為保持積極態(tài)度是為時過早，建議正在尋求切入點的長期投資者在4月/5月重新審視。

該行表示，年初至今強勁的行業(yè)增長部分受惠于對金條的投資需求增加，而這是一項低利潤的業(yè)務(wù)。隨著龍頭企業(yè)積極擴大業(yè)務(wù)版圖，其營銷費用和對加盟商的補貼正在上升，這將擠壓其利潤率趨勢。此外，該行擔心黃金價格的波動，當金價走弱時，將對其平均售價增長構(gòu)成不利影響。而鑒于周大福僅對沖20%至50%的黃金庫存，黃金價格下跌將對其不利，并對其利潤率造成壓力。