瑞銀：重申萬(wàn)洲國(guó)際(00288)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)10港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，瑞銀發(fā)布研究報(bào)告稱，重申萬(wàn)洲國(guó)際(00288)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10港元，預(yù)計(jì)去年第四季盈利開(kāi)始復(fù)蘇，2022年預(yù)將是強(qiáng)勁的一年;下調(diào)2021年盈利預(yù)測(cè)29%，主要是考慮到來(lái)自訴訟費(fèi)用和中國(guó)分部庫(kù)存減值。

報(bào)告中稱，復(fù)蘇在去年第四季開(kāi)始，預(yù)計(jì)其銷售額升6%至72.16億美元;息稅前利潤(rùn)(EBIT)將升176%至6.31億美元，與第三季相比復(fù)蘇強(qiáng)勁。去年第四季盈利回升主要受美國(guó)肉制品部門利潤(rùn)率改善推動(dòng)和對(duì)中國(guó)加工部門較少的庫(kù)存減值影響。因此該行預(yù)測(cè)，2021年銷售額升7%、息稅前利潤(rùn)升14%，凈利潤(rùn)跌9%至272.8億/19.5億/7.92億美元，已計(jì)入1.2億美元的中國(guó)分部庫(kù)存減值和美國(guó)的一次性訴訟費(fèi)用，預(yù)計(jì)2021年集團(tuán)凈利潤(rùn)3.4億美元。此外，預(yù)測(cè)2022年其息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)33%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)77%，分別至25.9億美元及13.98億美元。

該行預(yù)計(jì)，去年第四季度中國(guó)業(yè)務(wù)的息稅前利潤(rùn)將增長(zhǎng)3%，預(yù)計(jì)屠宰量將保持高增長(zhǎng)，2021年銷量增長(zhǎng)57%，受行業(yè)供應(yīng)回暖和市場(chǎng)份額的增加。同時(shí)，預(yù)計(jì)第四季度庫(kù)存不會(huì)進(jìn)一步減值，得益于穩(wěn)定的豬肉價(jià)格。對(duì)于包裝肉部分，預(yù)測(cè)銷量同比穩(wěn)定，生豬價(jià)格下降，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)應(yīng)繼續(xù)提高。在2022年，通過(guò)增加屠宰量，更有利的生豬/豬肉傳播，減少減值損失及降低包裝肉的原材料價(jià)格，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率將繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)測(cè)2022年中國(guó)業(yè)務(wù)的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)22%。

報(bào)告提到，預(yù)計(jì)去年第四季美國(guó)業(yè)務(wù)息稅前利潤(rùn)將達(dá)到3.55億美元，2020年第四季度虧損4900萬(wàn)美元。肉制品分部預(yù)計(jì)銷量穩(wěn)定，但營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率與2020年第4季度相比應(yīng)會(huì)繼續(xù)改善，該行預(yù)計(jì)，息稅前利潤(rùn)將取得4000萬(wàn)美元，得益于加工價(jià)差的恢復(fù)。2022年預(yù)計(jì)美國(guó)分部息稅前利潤(rùn)將比增長(zhǎng)34%，這得益于餐飲業(yè)的更多渠道需求復(fù)蘇、生豬價(jià)格下降和組合升級(jí)。