全球進入加息新環(huán)境 應(yīng)下注哪些優(yōu)質(zhì)股

智通財經(jīng)APP獲悉，2022年開年以來，各國央行對加息的態(tài)度越發(fā)“鷹派”。當前市場面臨最關(guān)鍵的問題是，在資金借貸成本增加的情況下，流動性減少的市場能否恢復(fù)元氣，以及在加息的新環(huán)境里，投資者應(yīng)該如何選擇投資策略。

圖1

據(jù)圖1所示，美國企業(yè)收益增長正在放緩，預(yù)示著股市回報將更加疲軟。以下是投資者在這個新時代的投資基礎(chǔ)策略大綱。

下注“高質(zhì)量”股票

國際信托基金公司(Fiduciary Trust International)執(zhí)行副總裁兼股票管理總監(jiān)Carin Pai表示，投資者需要關(guān)注高質(zhì)量的投資，應(yīng)該尋找那些“盈利更穩(wěn)定、更有預(yù)見性”的公司，而不是受益于低利率和高流動性的投機性投資。

Pai補充道，這些股票包括價格較低的所謂價值股，也包括價格較高的公司。在此次財報季中，市場對標普500指數(shù)中一些最昂貴的公司給予了豐厚的回報，而對那些業(yè)績不佳的公司則給予了嚴厲的懲罰。

同時，以Peter Oppenheimer為首的高盛集團策略師也表示，只在“某個市場、某個要素或某個領(lǐng)域”尋求回報的時代很可能已經(jīng)結(jié)束，市場將根據(jù)相對于價格的潛在增長來選擇股票。

此外，Pai還表示，追求高質(zhì)量的股票還意味著選擇債務(wù)更低、資產(chǎn)負債表更強勁、現(xiàn)金流增長更快的股票。

隨著利率上升和央行流動性收緊，債務(wù)水平變得更加重要。據(jù)了解，在歐洲央行關(guān)于加息的基調(diào)發(fā)生轉(zhuǎn)變后，意大利市值最大的上市公司Enel SpA股價重挫。惠譽以“中期內(nèi)杠桿率預(yù)計會上升”為由，將其長期發(fā)行人違約評級從A-下調(diào)至BBB+。

圖2

據(jù)圖2顯示，歐洲企業(yè)利差升至2020年9月以來的最高水平。對此，高盛的Sharon Bell表示，隨著利差擴大，資產(chǎn)負債狀況較差的股票更容易受到?jīng)_擊，并稱歐洲醫(yī)療類股看起來尤其有吸引力，因其杠桿率較低，且與信貸利差呈正相關(guān)。

同時，美國銀行的策略師也認為，在信貸息差不斷擴大的時期，歐洲銀行和汽車股是最脆弱的，然而，個人護理、藥品、雜貨店和醫(yī)療保健股往往表現(xiàn)最好。

瑞士投資公司Unigestion多資產(chǎn)投資經(jīng)理兼高級副總裁Salman Baig表示，近年來，對收益率的渴求引導(dǎo)投資者進入了信用風險程度各不相同的公司，但在這種新環(huán)境下，人們開始看到他們以前沒有考慮過的風險，如果這些投資者爭相離場，那可能會加劇惡性循環(huán)。

美股“凜冬已至”！

盡管股票策略師對于市場能否繼續(xù)上漲看法不一，但大多數(shù)人認為，隨著美聯(lián)儲收緊政策可能會導(dǎo)致市場估值過高，美國牽頭的時代可能即將結(jié)束。

圖3

摩根士丹利等空頭認為美國股市“凜冬已至”，但對歐洲保持樂觀。摩根大通的Mislav Matejka等多頭認為股市整體而言仍有上行空間，但相對于歐元區(qū)和英國，美國市場可能“停滯不前”。

就連匯豐銀行的Max Kettner等美股的忠實粉絲最近也下調(diào)了其評級，高盛的Oppenheimer警告，在利率上升、美國經(jīng)濟增速不及其他地區(qū)以及投資者進一步尋求價值投資的情況下，美國股市“更難維持”其長期以來的出色表現(xiàn)。

尋找下一個避風港

即使是最樂觀的市場觀察人士也預(yù)計今年的回報率將會很低，那么投資者應(yīng)該去哪里尋求避險呢?

Baig稱：“我們確實看好新興市場股票，包括中國。盡管中國央行并不是特別寬松，但與美聯(lián)儲仍"處境非常不同"，并補充稱，去年表現(xiàn)不佳意味著目前在新興市場的配置"相當少"。

圖4

Pai表示：“今年下半年,我們將開始看到一些供應(yīng)限制的緩解和市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期消退。在那種情況下我希望市場將重新轉(zhuǎn)向技術(shù)和長期增長的地區(qū)，該地區(qū)將繼續(xù)以創(chuàng)新為動力，并持續(xù)展現(xiàn)其定價權(quán)?！?/p>

行業(yè)選擇?

圖5

摩根大通資產(chǎn)管理分析師表示，在通脹預(yù)期上升和利率上升期間，材料、工業(yè)、能源和銀行等部分市場表現(xiàn)較好。但該行全球市場策略師Hugh Gimber表示，關(guān)鍵是要投資收益有彈性的公司。Gimber表示，企業(yè)“需要證明，在投入成本上升的情況下，它們能夠保持有彈性的利潤率”。