中信證券：食品飲料行業(yè)估值回調(diào)、把握布局機(jī)會 重點推薦伊利股份(600887.SH)等

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，年初至今，食品飲料優(yōu)質(zhì)公司由于對短期業(yè)績的擔(dān)憂等因素持續(xù)回調(diào)。該行前面強(qiáng)調(diào)過2022年板塊重點關(guān)注要素包括提價&成本、大單品&渠道擴(kuò)張、疫情改善。隨著估值回調(diào)，這些要素的變化有望帶來布局良機(jī)。而此次附條件批準(zhǔn)新冠治療藥物的進(jìn)口注冊若有效推動國內(nèi)疫情控制，有望加速相關(guān)板塊業(yè)績修復(fù)。綜合業(yè)績預(yù)期及估值水平，重點推薦伊利股份(600887.SH)、蒙牛乳業(yè)(02319)、華潤啤酒(00291)、青島啤酒(600600.SH)、重慶啤酒(600132.SH)、絕味食品(603517.SH)。另外成長邏輯下推薦東鵬飲料(605499.SH)，關(guān)注妙可藍(lán)多(600882.SH)。

中信證券主要觀點如下：

板塊回調(diào)創(chuàng)造布局良機(jī)，關(guān)注核心要素催化。

年初至今，食品飲料板塊優(yōu)質(zhì)公司股價持續(xù)回調(diào)，部分公司估值已經(jīng)調(diào)整至疫情前中樞水平。而該行在年度總結(jié)報告《食品飲料行業(yè)復(fù)盤及展望—寫給2022：仍要長期主義，無礙順勢而為》中強(qiáng)調(diào)，2022年食品飲料重點關(guān)注要素包括提價&成本、大單品&渠道擴(kuò)張、疫情改善。隨著估值的回調(diào)，這幾個要素的變化有望帶來布局良機(jī)。而此次附條件批準(zhǔn)新冠治療藥物的進(jìn)口注冊若有效推動國內(nèi)疫情控制，有望加速相關(guān)板塊業(yè)績修復(fù)。

乳制品：1月動銷不俗、奶價繼續(xù)回落，堅定看好今年伊利、蒙牛盈利向上彈性。

春節(jié)期間白奶需求強(qiáng)勁推動伊利、蒙牛1月動銷良好，常溫液奶均實現(xiàn)雙位數(shù)增長，1月開門紅奠定全年需求穩(wěn)健增長基調(diào)。2月初奶價繼續(xù)回落，同比已經(jīng)呈現(xiàn)0.5%的降幅，有望支撐今年乳企毛銷差提升;再考慮到伊利、蒙牛今年有望繼續(xù)收縮線下費率投放，看好伊利、蒙牛今年盈利能力提升、凈利20%+增速。

啤酒板塊：龍頭公司實現(xiàn)開門紅，春節(jié)消費總體良好。

春節(jié)作為啤酒行業(yè)傳統(tǒng)的小旺季，整體備貨情況良好。華潤、青島等龍頭延續(xù)高端化戰(zhàn)略，持續(xù)推動中端及以上產(chǎn)品占比提升。綜合天氣、行業(yè)數(shù)據(jù)等，該行判斷青島啤酒1月銷量同比增長中單位數(shù)、實現(xiàn)開門紅;嘉士伯方面，烏蘇預(yù)計延續(xù)2021年的增長勢頭，2022Q1大概率實現(xiàn)強(qiáng)勁增長;華潤啤酒馬爾斯綠、SuperX等產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，預(yù)計延續(xù)雙位數(shù)增速。全年看，該行保持行業(yè)銷量增速前低后高的觀點，期待結(jié)構(gòu)升級&提價帶來的利潤率提升，強(qiáng)調(diào)啤酒行業(yè)高端化下的配置機(jī)會，推薦華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒。

疫情改善預(yù)期催化，推薦鹵制品龍頭絕味食品。

在疫情改善預(yù)期下，相關(guān)板塊重點公司業(yè)績有望加速修復(fù)，主要從以下維度把握：

1)人流恢復(fù)帶動連鎖業(yè)態(tài)單店&盈利持續(xù)改善，推薦絕味食品，關(guān)注巴比食品、周黑鴨。

2)餐飲渠道需求提升帶動高餐飲占比板塊景氣度恢復(fù)，推薦安井食品、海天味業(yè);關(guān)注純B端公司千味央廚

3)疫情控制下其他消費場景修復(fù)，關(guān)注桃李面包。

持續(xù)關(guān)注：提價&成本帶動下的盈利彈性，大單品&渠道擴(kuò)張帶動下的成長表現(xiàn)。

1)2022年關(guān)注各家公司原材料成本下降、提價傳導(dǎo)等超市場預(yù)期帶來的業(yè)績彈性和投資機(jī)會。以提價為核心催化，推薦安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜。

2)挖掘和跟蹤成長型公司的邏輯兌現(xiàn)和超預(yù)期可能，核心是大單品快速放量潛力和渠道持續(xù)擴(kuò)張能力。推薦東鵬飲料、立高食品;關(guān)注妙可藍(lán)多、甘源食品、鹽津鋪子。

風(fēng)險提示：消費景氣度下行;疫情控制不及預(yù)期;提價成效不及預(yù)期;原材料價格上行。

本文來源于中信證券研究微信公眾號，作者：薛緣等，智通財經(jīng)編輯：楊萬林