超卓航科：掌握稀缺技術(shù)拓展市場空間，營收高增長能否持續(xù)？

冷噴涂增材制造技術(shù)作為一種涂層制備方法，運(yùn)用高速粒子固態(tài)沉積為基礎(chǔ)，使得噴涂粒子在固態(tài)下碰撞基體，通過劇烈的塑性變形從而沉積形成涂層。

這一技術(shù)因為對基體不形成熱影響，可以為近凈成形技術(shù)直接噴涂制備塊材以及零部件，所運(yùn)用的領(lǐng)域前景廣闊，包括防護(hù)涂層以及功能涂層的制備、裝備制造以及再制造;目前冷噴涂增材制造技術(shù)已在美國、歐洲、澳洲等發(fā)達(dá)國家得到專業(yè)化的運(yùn)用，相關(guān)領(lǐng)域包括直升機(jī)、戰(zhàn)斗機(jī)、轟炸機(jī)、潛艇等軍事裝備修復(fù)再制造，例如知名的“黑鷹”以及“阿帕奇”等軍用飛機(jī)，便是使用此技術(shù)進(jìn)行修復(fù)。

在我國掌握冷噴涂增材制造技術(shù)，并且產(chǎn)業(yè)化運(yùn)用于航空器維修再制造領(lǐng)域的公司數(shù)量較少，成立于2006年的湖北超卓航空科技股份有限公司便是其中之一;智通財經(jīng)APP獲悉，超卓科航已經(jīng)于1月26日順利過會，距離科創(chuàng)板上市再前進(jìn)一步。

借助技術(shù)突破打開市場空間，推動業(yè)績提升

超卓航科專注于定制化增材制造以及機(jī)載設(shè)備維修的業(yè)務(wù)，2015年以來，公司依靠自主研發(fā)，在冷噴涂增材制造領(lǐng)域獲得重大突破，同時掌握了冷噴涂工藝的核心技術(shù)以及配套參數(shù)。

與此同時，超卓航科與軍方單位維持多年合作關(guān)系，前者的技術(shù)研發(fā)受到后者的不斷關(guān)注。2017年，超卓航科擔(dān)任起落架大梁裂紋修復(fù)技術(shù)攻關(guān)的主要技術(shù)實施單位，并參與了再延壽項目研制的工作，獲得了冷噴涂試修能力。2018年，通過軍方單位的檢驗，公司的冷噴涂增材制造技術(shù)運(yùn)用于我國多型號戰(zhàn)斗機(jī)起落架大梁疲勞裂紋的修復(fù)，也為公司的業(yè)務(wù)增長打開了相應(yīng)的市場空間。

通過掌握較為成熟的冷噴涂等增材制造技術(shù)，超卓航科繼續(xù)開展增材制造技術(shù)的應(yīng)用場景以及下游市場;目前，公司所研發(fā)的靶材適用于電子器件領(lǐng)域，以及航空緊固件產(chǎn)品適用于航空高溫、高壓環(huán)境，這些產(chǎn)品的成功推出，也進(jìn)一步幫助公司拓展了所覆蓋的領(lǐng)域，實現(xiàn)了業(yè)績上的良好增長。

2018至2020年度，超卓航科的主營業(yè)務(wù)收入均超過90%，并保持較好的增速，也為總收入提供了增長的動力;過去三年公司的總收入分別達(dá)到4111.15萬元、5123.06萬元以及1.22億元，復(fù)合年增長率達(dá)到72.61%。

毛利率方面，超卓航科2018至2020年度分別實現(xiàn)53.94%、52.15%以及66.15%，2021上半年的毛利率進(jìn)一步提升至70.15%。

業(yè)績雖然取得了不錯的成績，但增材制造和航空修復(fù)領(lǐng)域是技術(shù)密集型行業(yè)，因此需要不斷的大額研發(fā)投入，從而確保在該領(lǐng)域內(nèi)保持一定的競爭實力;2018至2020年度以及2021年上半年，超卓航科的研發(fā)費(fèi)用率分別為21.02%、21.61%、8.35%以及9.5%，同行業(yè)可比公司的平均水平分別為11.88%、11.05%、10.17%以及11.27%。

可以看出，超卓航科的研發(fā)費(fèi)用率在2018和2019年度保持在20%以上，超過行業(yè)平均值的近一倍，但2020年度出現(xiàn)明顯下降，同比下降了61.36%;公司也在招股書中給出解釋，主要原因為主營業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)大幅度上漲，使得研發(fā)費(fèi)用率相應(yīng)下降，同時還有新冠疫情的影響，而2021年上半年的研發(fā)費(fèi)用率有所回升。

為繼續(xù)提升競爭力，超卓航科還將投入3068.09萬元，開展鈦合金粉末的冷噴涂工藝開發(fā)項目，未來這項技術(shù)有望幫助公司整合已有技術(shù)和服務(wù)，在產(chǎn)業(yè)鏈上進(jìn)行擴(kuò)展和延伸，同時在研發(fā)周期內(nèi)將正在研發(fā)的技術(shù)應(yīng)用于其他產(chǎn)品以及服務(wù)上。

軍用、民用相關(guān)市場發(fā)展空間較大

深耕航空領(lǐng)域十余載，超卓航科已經(jīng)獲得全球主流適航標(biāo)準(zhǔn)制定主體，包括中國民用航空局、美國聯(lián)邦航空管理局等，所頒發(fā)的維修許可資質(zhì);此外，還拿到了軍品業(yè)務(wù)相關(guān)資質(zhì)，具備了民用以及軍用航空器維修許可資質(zhì)。

軍工發(fā)展以國防軍費(fèi)的投入作為基礎(chǔ)，2021年我國國防支出預(yù)算達(dá)到1.36萬億元，實現(xiàn)6.8%的同比增長，維持較高的增速;此外，根據(jù)《新時代的中國國防》白皮書得知，2010至2017年我國國防費(fèi)構(gòu)成中，裝備費(fèi)所占比例提升至40%以上，武器裝備建設(shè)仍舊是我國國防建設(shè)的重點發(fā)展方向。

這其中的軍機(jī)裝備則是重要的組成部分，同樣是國防安全的重要保障力量。根據(jù)《World Air Forces 2021》的數(shù)據(jù)，我國各類型主要的軍機(jī)在數(shù)量、型號方面，都與美國有著較大的差距，因此未來的增長空間十分可觀。

以戰(zhàn)斗機(jī)為例，作為空中防空力量的核心，美國目前的作戰(zhàn)殲擊機(jī)主要為F-15以及F-16為代表的三代機(jī)，同時還有F-22以及F-35為代表的四代機(jī)，并也已經(jīng)大規(guī)模投入使用。而我國的戰(zhàn)斗機(jī)保有數(shù)量規(guī)模相比美國有較大差距，并且作戰(zhàn)殲擊機(jī)主要為二代和三代機(jī)，四代機(jī)還沒有大規(guī)模投入使用;但隨著我國國防建設(shè)和空中裝備力量的持續(xù)增強(qiáng)，未來的戰(zhàn)斗機(jī)規(guī)模需求也將維持上升趨勢。

除此之外，得益于《加強(qiáng)實戰(zhàn)化軍事訓(xùn)練暫行規(guī)定》等政策，軍隊實戰(zhàn)化訓(xùn)練的不斷深入，演戲?qū)⒂懈嗟膶嵄鴮崗椙闆r;此外，重大演戲演練的任務(wù)也將增多，隨著軍機(jī)快速的提升質(zhì)量、補(bǔ)充數(shù)量，以及耗損的增加也將更快，因此對軍機(jī)的性能、質(zhì)量以及完好率的要求將不斷提高，也將極大的催生軍機(jī)維修的需求。

根據(jù)《簡氏防務(wù)周刊》的預(yù)計，2020至2029年，我國軍機(jī)總投入將達(dá)到2287億美元。航空裝備的使用維修費(fèi)通常占壽命周期費(fèi)用的65%至80%，因此可以推算出，2020至2029年我國新增軍機(jī)全壽命周期的航空裝備維修再制造市場，其中規(guī)模預(yù)計將達(dá)到1486.55至1829.6億美元。

民用航空市場方面，可分為民用運(yùn)輸航空以及通用航空，首先來看民用運(yùn)輸航空;隨著我國國民經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，為滿足民航運(yùn)輸持續(xù)增長的需求，并帶動航空運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展，對于民航運(yùn)輸建設(shè)方面的投入也在增加，民航運(yùn)輸市場的發(fā)展也維持較快增速。

2010至2020年，我國民航全行業(yè)運(yùn)輸飛機(jī)架數(shù)持續(xù)增長，截至2020年底，民航全行業(yè)運(yùn)輸飛機(jī)期末在冊架數(shù)達(dá)到3903架，相較于2019年底增長了85架。

再看通用航空方面，國務(wù)院曾經(jīng)于2016年發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，其中將通用航空產(chǎn)業(yè)定義為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，并將加大發(fā)展該市場的力度;具體將加快構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)的升級轉(zhuǎn)型，提升空管保障能力。

2010至2020年通用航空在冊航空器總數(shù)也維持增長，截至2020年底，通用航空在冊航空器總數(shù)達(dá)到2892架。

民用航空市場規(guī)模以及機(jī)隊規(guī)模的不斷增長，也為航空維修行業(yè)提供了充足的動力，維修市場容量保持上升趨勢，并具有較好的發(fā)展空間。

根據(jù)OLIVER WYMAN CAVOK公司的預(yù)計，2025年的全球航空維修產(chǎn)業(yè)值有望達(dá)到1004億美元，這其中的部附件維修達(dá)到192億美元，而亞太地區(qū)將達(dá)到73億美元，占到全球部附件維修總產(chǎn)值的38%，也將成為全球最大的維修市場。此外，2025年我國的部附件維修市場規(guī)模將達(dá)到25億美元，也預(yù)示著民用航空維修與再制造市場具有較大的發(fā)展?jié)摿Α?/p>