上市審核被中止 源杰科技科創(chuàng)板上市之路受阻?

2022年開(kāi)年以來(lái)，半導(dǎo)體廠商的資本化進(jìn)程便如火如荼展開(kāi)。

1月10日，共有來(lái)自中巨芯科技、源杰科技、北京通美三家半導(dǎo)體廠商的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理。然而，一場(chǎng)于1月底發(fā)生的IPO項(xiàng)目被大規(guī)模中止審查，卻為半導(dǎo)體廠商們的資本化之路增添了更多變數(shù)。

其中，源杰半導(dǎo)體科技(下稱“源杰科技”)則作為光芯片賽道的代表，向科創(chuàng)板發(fā)起了沖擊。然而據(jù)上交所披露信息顯示，根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第六十四條第一款第(二)項(xiàng)，上交所已中止源杰科技發(fā)行上市審核程序。

上市審核被中止后，源杰科技的科創(chuàng)板上市之路前景幾何?

發(fā)行審核被中止，源起“樂(lè)視”

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，截至今年1月底，約有逾90個(gè)來(lái)自滬深主板、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北京證券交易所IPO項(xiàng)目的審核狀態(tài)集體變更為中止審查。而這一IPO項(xiàng)目的大面積審查中止，則與6年前樂(lè)視網(wǎng)的一次定增有關(guān)。

據(jù)悉，在2016年樂(lè)視網(wǎng)一次非公開(kāi)發(fā)行股票項(xiàng)目中，因保薦業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，分別作為保薦機(jī)構(gòu)和主承銷商、發(fā)行人律師和審計(jì)機(jī)構(gòu)的中德證券、金杜律師事務(wù)所、信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所則被立案調(diào)查。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2月8日，受到上述3家中介機(jī)構(gòu)影響，審核狀態(tài)變更為中止的IPO項(xiàng)目中，涉及中德證券的企業(yè)約4家、涉及信永中和的企業(yè)約41家、涉及金杜的企業(yè)約51家。

其中，源杰科技作為此次IPO項(xiàng)目審核被大規(guī)模中止的企業(yè)之一，則與其聘請(qǐng)的北京金杜律師事務(wù)所作為發(fā)行人律師有關(guān)。

然而，有業(yè)內(nèi)人士指出，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，企業(yè)由于中介機(jī)構(gòu)被立案而導(dǎo)致IPO項(xiàng)目審核被中止的影響程度或有限。被中止審查的企業(yè)只需組織中介進(jìn)行復(fù)核，出具復(fù)核報(bào)告和意見(jiàn)并向交易所提交復(fù)核申請(qǐng)，申請(qǐng)通過(guò)監(jiān)管審核后便可恢復(fù)審核。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，此次與源杰科技同樣因聘請(qǐng)金杜影響被中止上市審核的企業(yè)也包括北京通美，而據(jù)上交所最新披露信息顯示，北京通美中止審核情形消除，目前已恢復(fù)發(fā)行上市審核。目前，源杰科技的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)則仍未恢復(fù)審核。

收入規(guī)模處于行業(yè)較低水平

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，源杰科技聚焦于光芯片行業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品包括 2.5G、10G、25G 及更高速率激光器芯片系列產(chǎn)品等，目前主要應(yīng)用于光纖接入、4G/5G移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

目前，公司建立了包含芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造、芯片加工和測(cè)試的IDM全流程業(yè)務(wù)體系，擁有全流程自主可控的生產(chǎn)線，并實(shí)現(xiàn)向海信寬帶、中際旭創(chuàng)(300308.SZ)、博創(chuàng)科技(300548.SZ)、銘普光磁(002902.SZ)等國(guó)際前十大及國(guó)內(nèi)主流光模塊廠商批量供貨。

公司產(chǎn)品用于中興通訊、諾基亞等國(guó)內(nèi)外大型通訊設(shè)備商，并最終應(yīng)用于中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信、AT&T等國(guó)內(nèi)外知名運(yùn)營(yíng)商網(wǎng)絡(luò)中，已成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的光芯片供應(yīng)商。

從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，2.5G系列芯片是公司成立以來(lái)至今的主流產(chǎn)品線，主要用于GPON局端和終端、XGPON終端。截至2018-2020年度及2021年上半年，公司分別實(shí)現(xiàn)7041.11萬(wàn)元、8131.23萬(wàn)元、2.33億元、8751.34萬(wàn)元;凈利潤(rùn)分別為1553.18萬(wàn)元、1320.70萬(wàn)元、7884.49萬(wàn)元、3248.08萬(wàn)元。

而從與5家可比公司的比較來(lái)看，源杰科技于2020年度的營(yíng)收規(guī)模在同行業(yè)中仍處于較低水平，凈利潤(rùn)則處于中等水平。

值得一提的是，當(dāng)前25G及更高速率激光器芯片市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率低，源杰科技率先實(shí)現(xiàn)25G激光器芯片系列產(chǎn)品的大批量供貨，則逐漸為其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成新動(dòng)力。然而，受國(guó)內(nèi)5G基站建設(shè)放緩影響，2021上半年公司25G激光器芯片系列產(chǎn)品出貨量較上一年度減少較多，來(lái)自數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求的增長(zhǎng)也未能彌補(bǔ)5G基站建設(shè)放緩對(duì)公司收入的影響。

此外，公司主營(yíng)產(chǎn)品 2.5G激光器芯片系列產(chǎn)品毛利率于2019、2020度也出現(xiàn)了連續(xù)下降。據(jù)公司在招股書(shū)中表示，毛利率下降主要與傳統(tǒng)光纖接入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、及對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行工藝改進(jìn)導(dǎo)致年度單位成本上升有關(guān)。

政策助力25G及以上速率芯片國(guó)產(chǎn)替代

根據(jù)LightCounting的數(shù)據(jù)，2016年至2020年，全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模從58.6億美元增長(zhǎng)到66.7億美元，預(yù)測(cè)2025年全球光模塊市場(chǎng)將達(dá)到113億美元，為2020年的1.7倍。光芯片作為光模塊核心元件有望持續(xù)受益。

在不斷滿足高帶寬、高速率要求的同時(shí)，光芯片的應(yīng)用也逐漸從光通信拓展至醫(yī)療、消費(fèi)電子和車載激光雷達(dá)等更廣闊的領(lǐng)域。目前，EML激光器芯片大規(guī)模商用的最高速率已達(dá)到100G，DFB和VCSEL激光器芯片大規(guī)模商用的最高速率已達(dá)到50G。

目前，部分國(guó)內(nèi)光芯片廠商于近年來(lái)陸續(xù)推出25G DFB、25G PIN PD等光芯片，產(chǎn)業(yè)整體進(jìn)展迅速。根據(jù)Omdia對(duì)數(shù)據(jù)中心和電信場(chǎng)景激光器芯片的預(yù)測(cè)，2019年至2025年，25G以上速率光模塊所使用的光芯片占比逐漸擴(kuò)大，整體市場(chǎng)空間將從13.56億美元增長(zhǎng)至43.40億美元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為21.40%。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解到，當(dāng)前國(guó)內(nèi)在2.5G/10G激光器芯片市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率較高，25G及更高速率激光器芯片市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率則相對(duì)較低。根據(jù)《中國(guó)光電子器件產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展路線圖(2018-2022年)》，明確2022年25G及以上速率DFB激光器芯片國(guó)產(chǎn)化率超過(guò)60%，實(shí)現(xiàn)高端光芯片逐步國(guó)產(chǎn)替代的目標(biāo)。源杰科技作為率先實(shí)現(xiàn)25G芯片大批量供貨的企業(yè)之一，則或有望受益。