生命科學產(chǎn)業(yè)繁榮 賺錢的或是上游“賣水人”

核心觀點

生命科學上游產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)繁榮，“賣水人”遍地開花。生命科學服務(wù)包含科研試劑、實驗耗材、儀器設(shè)備和綜合服務(wù)四大類：(1)科研試劑可以分為化學試劑和生物試劑，具有品類繁雜、下游應(yīng)用廣泛的特點，多數(shù)科研試劑由于實驗的重復性要求會進行復購;(2)實驗耗材包含通用耗材、專用耗材、實驗動物等，作為實驗室的日常消耗品，使用頻率較高;(3)儀器設(shè)備包含通用儀器、分析儀器、專用設(shè)備等，屬于實驗室的基礎(chǔ)投入，復購需求相對較低;(4)綜合服務(wù)是產(chǎn)業(yè)鏈中的增值服務(wù)內(nèi)容，包含檢測服務(wù)(CRO)、基因測序服務(wù)、實驗室裝修設(shè)計、軟件管理等。

科研試劑品種繁多，是生命科學研究的核心工具庫。按照產(chǎn)品功能劃分，科研試劑主要分為化學試劑和生物試劑兩大類。(1)化學試劑：既包括以酸、堿、鹽、有機物為代表的通用化學試劑，也包括以分子砌塊、標準品為代表的高端化學試劑，外資品牌以賽默飛世爾、西格瑪奧德里奇、TCI等為代表，國產(chǎn)品牌以阿拉丁、國藥化學試劑、阿達瑪斯(泰坦高端試劑)等為代表。(2)生物試劑：可以分為蛋白類試劑(重組蛋白、抗體等)、分子類試劑(核酸、分子酶等)、細胞類試劑(培養(yǎng)基、細胞因子等)，外資品牌以賽默飛世爾、安迪生物、紐英倫、思拓凡等為代表，國產(chǎn)品牌以百普賽斯、義翹神州、諾唯贊、奧浦邁等為代表。

實驗耗材具有高頻復購特點，專用耗材技術(shù)門檻較高。按照產(chǎn)品功能進行劃分，實驗耗材可以分為通用耗材、專用耗材、實驗動物等。(1)通用耗材：是指實驗室日常使用的塑料耗材(離心管、吸頭等)、玻璃器皿(燒杯、錐形瓶等)、防護耗材(手套、口罩等)，外資品牌以賽默飛世爾、康寧、VWR為代表，國產(chǎn)品牌以潔特生物、耐思生物、碩華生命、泰坦科技為代表;(2)專用耗材：是指專門用于特定工業(yè)生產(chǎn)的高端耗材，例如專門用于細胞培養(yǎng)的細胞工廠、一次性反應(yīng)袋等，專門用于分離純化的色譜填料、過濾膜、磁珠等，外資品牌以思拓凡、賽默飛世爾、賽多利斯、德國默克等為代表，國產(chǎn)品牌以樂純生物、多寧生物、納微科技、藍曉科技、賽分科技、科百特等為代表。(3)實驗動物：用于實驗的小鼠、大鼠、食蟹猴等動物模型，既包括普通品系的動物，也包括基因編輯得到的免疫缺陷或人源化動物，外資品牌以查爾斯河、Taconic Biosciences為代表，國產(chǎn)品牌以集萃藥康、南模生物、百奧賽圖為代表。

儀器設(shè)備屬于固定資產(chǎn)投入，是生命科學研究的基礎(chǔ)設(shè)施。按照產(chǎn)品功能進行劃分，儀器設(shè)備主要分為以下幾種類型：(1)通用儀器：指實驗室日常使用較多的天平、純水機、水浴鍋、干燥箱、離心機等通用儀器，外資品牌以賽多利斯、賽默飛世爾、貝克曼、VWR為代表，國產(chǎn)品牌以泰坦科技、海爾生物為代表。(2)分析儀器：指用于分析檢驗的分光光度計、液相/氣相色譜、質(zhì)譜、PCR、測序儀等儀器設(shè)備，外資品牌以安捷倫、賽默飛世爾、島津、BD為代表，國產(chǎn)品牌以萊伯泰科、禾信儀器、華大智造、聚光科技為代表。(3)專用設(shè)備：指用于特定反應(yīng)的細胞工作站、生物反應(yīng)器、發(fā)酵罐等專用設(shè)備，外資品牌以美天旎、思拓凡、賽多利斯、賽默飛世爾為代表，國產(chǎn)品牌以東富龍、楚天科技、森松國際、金儀盛世為代表。(4)實驗安全設(shè)備：指用于生物安全防護的低溫存儲、超凈臺、生物安全柜、無菌隔離器等實驗安全設(shè)備，外資品牌以三洋、賽默飛世爾為代表，國產(chǎn)品牌以海爾生物、泰林生物為代表。

綜合服務(wù)是基于客戶需求提供的綜合解決方案，屬于增值服務(wù)。綜合服務(wù)在生命科學服務(wù)鏈中處于增值服務(wù)內(nèi)容，具體包含檢測服務(wù)(CRO)、基因測序服務(wù)、實驗室裝修設(shè)計、軟件管理等。大部分產(chǎn)品型公司業(yè)務(wù)范圍均涉及綜合服務(wù)，例如，百普賽斯和義翹神州基于生物試劑優(yōu)勢為客戶提供檢測服務(wù)(類似于CRO服務(wù));泰坦科技提供從設(shè)計到改造的實驗室綜合解決方案;萊伯泰科提供潔凈環(huán)保型實驗室解決方案。此外在高通量測序領(lǐng)域，還有以諾禾致源為代表的專門提供科研服務(wù)的平臺型公司。

投資建議：生命科學產(chǎn)業(yè)鏈上游包羅萬象，伴隨國產(chǎn)化進程加速，預計將有越來越多的公司通過資本市場進入大眾視野，中國生命科學產(chǎn)業(yè)鏈上游的黃金時代已然來臨，我們建議對整個板塊保持重點關(guān)注。

風險提示：進口替代不及預期，行業(yè)競爭加劇的風險。

正文部分

1. 生命科學產(chǎn)業(yè)鏈上游包羅萬象，國產(chǎn)化進程加速

生命科學產(chǎn)業(yè)鏈上游持續(xù)繁榮，“賣水人”遍地開花。生命科學服務(wù)包含科研試劑、實驗耗材、儀器設(shè)備和綜合服務(wù)四大類：(1)科研試劑可以分為化學試劑和生物試劑，具有品類繁雜、下游應(yīng)用廣泛的特點，多數(shù)科研試劑由于實驗的重復性要求會進行復購;(2)實驗耗材包含通用耗材、專用耗材、實驗動物等，作為實驗室的日常消耗品，使用頻率較高;(3)儀器設(shè)備包含通用儀器、分析儀器、專用設(shè)備等，屬于實驗室的基礎(chǔ)投入，復購需求相對較低;(4)綜合服務(wù)是產(chǎn)業(yè)鏈中的增值服務(wù)內(nèi)容，包含檢測服務(wù)(CRO)、基因測序服務(wù)、實驗室裝修設(shè)計、軟件管理等。

2. 科研試劑：生命科學研究的核心工具庫

科研試劑品種繁多，是生命科學研究的核心工具庫。按照產(chǎn)品功能劃分，科研試劑主要分為化學試劑和生物試劑兩大類。(1)化學試劑：既包括以酸、堿、鹽、有機物為代表的通用化學試劑，也包括以分子砌塊、標準品為代表的高端化學試劑，外資品牌以賽默飛世爾、西格瑪奧德里奇、TCI等為代表，國產(chǎn)品牌以阿拉丁、國藥化學試劑、阿達瑪斯(泰坦高端試劑)等為代表。(2)生物試劑：可以分為蛋白類試劑(重組蛋白、抗體等)、分子類試劑(核酸、分子酶等)、細胞類試劑(培養(yǎng)基、細胞因子等)，外資品牌以賽默飛世爾、安迪生物、紐英倫、思拓凡等為代表，國產(chǎn)品牌以百普賽斯、義翹神州、諾唯贊、奧浦邁等為代表。

2.1. 通用化學制劑

國藥化學試劑：公司成立于2003年，隸屬于國藥控股股份有限公司，主營業(yè)務(wù)為化學試劑等科研產(chǎn)品的生產(chǎn)和經(jīng)銷。公司旗下?lián)碛小皽嚒?、“京試”、“沃凱”、“申?！钡茸灾髌放疲瑫r代理國內(nèi)外眾多第三方知名品牌，產(chǎn)品廣泛用于各大科研院校、檢驗機構(gòu)、環(huán)境監(jiān)測、生物制藥等眾多領(lǐng)域。公司作為中國化學試劑行業(yè)的領(lǐng)先者，一直致力于化學試劑行業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)新。

西隴科學：公司成立于1994年，2011年上市，主營業(yè)務(wù)為化學試劑的生產(chǎn)、研發(fā)、銷售以及化工原料貿(mào)易，涉及部分體外診斷試劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和基因測序服務(wù)。公司主要科研產(chǎn)品是通用化學試劑，是國內(nèi)技術(shù)和規(guī)模領(lǐng)先的化學試劑專業(yè)制造商和集成供應(yīng)商，提供優(yōu)質(zhì)的化學試劑產(chǎn)品和技術(shù)解決方案。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入62.43億元，其中通用化學試劑實現(xiàn)營業(yè)收入8.00億元，毛利率為11.59%。

泰坦通用試劑：公司成立于2007年，2020年上市，泰坦通用試劑(General Reagent)是泰坦科技旗下的通用試劑自有品牌，包括實驗室通用溶劑、無機酸、堿、鹽等產(chǎn)品，公司可以提供300個品種、1100個規(guī)格，現(xiàn)貨率達到95%。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.84億元，其中自主品牌通用試劑實現(xiàn)營業(yè)收入0.83億元，毛利率為37.25%。

2.2. 高端化學試劑

阿拉?。汗境闪⒂?009年，2020年上市，主營業(yè)務(wù)為高端科研試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司產(chǎn)品涵蓋高端化學、生命科學、分析色譜及材料科學四大領(lǐng)域，同時配套少量實驗耗材。公司在高端化學試劑領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，截至2021年中報，自主品牌“阿拉丁”可供應(yīng)現(xiàn)貨品種超過4萬種，具備較強的行業(yè)影響力。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.34億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.74億元，毛利率為60.78%。

阿達瑪斯：公司成立于2007年，2020年上市，阿達瑪斯(Adamas)是泰坦科技旗下的高端試劑自有品牌，主營業(yè)務(wù)為高端化學試劑的生產(chǎn)和銷售，并進一步開發(fā)出生物試劑子品牌Adamas-life。截至2020年底，阿達瑪斯擁有超過3萬個品種、5萬種規(guī)格，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于化學、醫(yī)藥、分析、材料、生物、環(huán)境等領(lǐng)域。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.84億元，其中自主品牌高端試劑實現(xiàn)營業(yè)收入1.35億元，毛利率為56.03%。

百靈威：公司成立于1992年，主營業(yè)務(wù)為高端化學試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。根據(jù)公司官網(wǎng)，百靈威擁有自主品牌“J&K?”，可供應(yīng)品種數(shù)量超過3萬種，主要包括高純有機試劑、無機試劑、生化試劑、分析試劑、有機金屬試劑等。公司同時與Strem Chemicals、Accustandard、Frontier Scientific、Echelon、TCI等試劑品牌開展合作，服務(wù)于全球20多萬科研客戶。

安耐吉：公司成立于2009年，主營業(yè)務(wù)為高端化學試劑的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。根據(jù)公司官網(wǎng)，安耐吉可以提供3萬余種國產(chǎn)高端化學試劑產(chǎn)品，并儲備3萬余種產(chǎn)品現(xiàn)貨，可為科學研究和工業(yè)化產(chǎn)品各個階段提供高品質(zhì)化學產(chǎn)品，累計服務(wù)科研人員超過50萬名。

2.3. 蛋白類生物試劑

百普賽斯：公司成立于2010年，2021年上市，主營業(yè)務(wù)為重組蛋白等關(guān)鍵生物試劑產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)。公司核心產(chǎn)品為重組蛋白，同時提供試劑盒、抗體、填料、培養(yǎng)基等生物試劑，并可以為生物醫(yī)藥企業(yè)提供各類檢測服務(wù)，是國內(nèi)高速成長的生物試劑龍頭。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.46億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.16億元，其中重組蛋白業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入2.14億元，毛利率為94.68%。

義翹神州：公司成立于2007年，2021年上市，主營業(yè)務(wù)為生物試劑的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括重組蛋白、抗體、基因、培養(yǎng)基等生物試劑類型，其中重組蛋白品種超過6,000種，是國內(nèi)領(lǐng)先的生物試劑品牌之一。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.96億元，實現(xiàn)歸母凈利潤11.28億元，其中重組蛋白業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.76億元，毛利率為95.67%。

近岸蛋白：公司成立于2004年，2021年12月提交上市申報，主營業(yè)務(wù)為重組蛋白等生物試劑的制備工藝開發(fā)及生產(chǎn)。公司主要產(chǎn)品包含重組蛋白及高品質(zhì)細胞因子、生物活性酶等生物試劑產(chǎn)品，廣泛用于生物制藥、基因與細胞治療、體外診斷、mRNA疫苗與治療、生命科學基礎(chǔ)研究等領(lǐng)域。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.80億元，其中重組蛋白業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.57億元，毛利率為97.68%。

愛博泰克：公司成立于2011年，主營業(yè)務(wù)為抗體與分子酶試劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品和服務(wù)包含科研抗體、分子酶產(chǎn)品、NGS建庫試劑盒、活性重組蛋白、診斷抗原抗體原料、ELISA試劑盒以及CRO服務(wù)等，其中在抗體領(lǐng)域，公司提供超過1.5萬種不同靶標的單克隆和多克隆抗體。2020年12月，公司完成超過6億元人民幣的C輪融資;2021年12月，公司完成超過12億元人民幣的D輪融資。

2.4. 分子類生物試劑

諾唯贊：公司成立于2012年，2021年上市，主營業(yè)務(wù)為功能性蛋白的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品開發(fā)。公司主要產(chǎn)品包括酶、抗原、抗體等生物試劑原料，同時向下游拓展至體外診斷、生物醫(yī)藥等產(chǎn)品及服務(wù)，是國內(nèi)少數(shù)同時具有自主可控上游技術(shù)開發(fā)能力和終端產(chǎn)品生產(chǎn)能力的研發(fā)創(chuàng)新型企業(yè)。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入15.64億元，實現(xiàn)歸母凈利潤8.22億元，其中生物試劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入9.96億元，毛利率為95.53%。

生工生物：公司成立于2003年，2014年在港股上市，2020年完成私有化，主營業(yè)務(wù)是為科研用戶提供全面的生命科學產(chǎn)品及服務(wù)。公司產(chǎn)品覆蓋基因合成產(chǎn)品、重組蛋白及抗體、生命科學耗材、基因工程服務(wù)等，一方面為生命科學基礎(chǔ)研究提供產(chǎn)品及服務(wù)，另一方面為醫(yī)藥診斷等工業(yè)客戶提供引物探針、試劑及耗材等上游原料。2019年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.04億元，其中基因合成產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.67億元，毛利率為55.84%。

康為世紀：公司成立于2007年，2021年提交上市申報，主營業(yè)務(wù)是為生命科學研究、基因檢測和體外診斷用戶提供創(chuàng)新型生物產(chǎn)品和服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括分子診斷原料酶、核酸采集與保護劑、核酸提取試劑盒、分子診斷檢測試劑等。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.33億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.08億元，毛利率為77.17%。

瀚海新酶：公司成立于2015年，是一家專業(yè)從事特種酶的研發(fā)、生產(chǎn)、應(yīng)用和技術(shù)服務(wù)的高新技術(shù)類企業(yè)，可以為生物醫(yī)藥、體外診斷等產(chǎn)業(yè)提供核心原料及定制服務(wù)等，累計開發(fā)出數(shù)百種酶原料試劑產(chǎn)品，在上海、武漢、蘇州、青島、宜昌等多地設(shè)立研發(fā)生產(chǎn)中心。2021年11月，公司完成近8億元人民幣的C輪融資。

2.5. 細胞類生物試劑

奧浦邁：公司成立于2013年，2021年提交上市申報材料，主營業(yè)務(wù)為細胞培養(yǎng)基系列產(chǎn)品和相關(guān)的大分子CDMO服務(wù)。在培養(yǎng)基方面，公司既可以提供CHO培養(yǎng)基、HEK293培養(yǎng)基等目錄產(chǎn)品，同時可以提供定制化培養(yǎng)基及OEM服務(wù)。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.25億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.12億元，其中培養(yǎng)基業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.53億元，毛利率為71.79%。

澳斯康：公司成立于2014年，主營業(yè)務(wù)為細胞培養(yǎng)基和相關(guān)的大分子CDMO服務(wù)，旗下品牌“健順生物”專注于無血清細胞培養(yǎng)基的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品涵蓋抗體/蛋白細胞培養(yǎng)基、疫苗細胞培養(yǎng)基、基礎(chǔ)細胞培養(yǎng)基、細胞培養(yǎng)添加劑等，廣泛應(yīng)用于生物制藥、人用疫苗、動物疫苗以及細胞治療四大領(lǐng)域。2021年12月，公司完成12億元人民幣的新一輪融資，累計融資金額達到26.5億元。

同立海源：公司成立于2011年，主營業(yè)務(wù)為真核表達平臺GMP級重組蛋白、抗體、細胞培養(yǎng)試劑盒的研發(fā)和生產(chǎn)。公司專注于基因/細胞治療(CGT)上游原料的開發(fā)，主要供應(yīng)GMP級別的細胞因子、無血清培養(yǎng)基等細胞培養(yǎng)相關(guān)原料，同時可以提供中試生產(chǎn)及工藝優(yōu)化、細胞委托制備、培養(yǎng)基委托定制等服務(wù)。2022年1月，公司完成1.55億元人民幣的Pre-A輪融資。

3. 實驗耗材：生命科學研究的高頻消耗材料

實驗耗材具有高頻復購特點，專用耗材技術(shù)門檻較高。按照產(chǎn)品功能進行劃分，實驗耗材可以分為通用耗材、專用耗材、實驗動物等。(1)通用耗材：是指實驗室日常使用的塑料耗材(離心管、吸頭等)、玻璃器皿(燒杯、錐形瓶等)、防護耗材(手套、口罩等)，外資品牌以賽默飛世爾、康寧、VWR為代表，國產(chǎn)品牌以潔特生物、耐思生物、碩華生命、泰坦科技為代表;(2)專用耗材：是指專門用于特定場景的高端耗材，例如專門用于細胞培養(yǎng)的細胞工廠、一次性反應(yīng)袋等，專門用于分離純化的色譜填料、過濾膜、磁珠等，外資品牌以思拓凡、賽默飛世爾、賽多利斯、德國默克等為代表，國產(chǎn)品牌以樂純生物、多寧生物、納微科技、藍曉科技、賽分科技、科百特等為代表。(3)實驗動物：用于實驗的小鼠、大鼠、食蟹猴等動物模型，既包括普通品系的動物，也包括基因編輯得到的免疫缺陷或人源化動物，外資品牌以查爾斯河、Taconic Biosciences為代表，國產(chǎn)品牌以集萃藥康、南模生物、百奧賽圖為代表。

3.1. 通用耗材

潔特生物：公司成立于2001年，2020年上市，主營業(yè)務(wù)為實驗耗材的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司專注于一次性塑料耗材的開發(fā)，產(chǎn)品系列包括生物培養(yǎng)類、液體處理類等，并配有少量科研試劑、小型實驗儀器等，擁有700余種產(chǎn)品，可以為賽默飛世爾、VWR、康寧等全球龍頭公司提供OEM定制委托生產(chǎn)。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.19億元，毛利率為46.32%。

耐思生物：公司成立于2009年，主營業(yè)務(wù)為生命科學實驗室耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要提供細胞學類耗材、微生物檢測類耗材、分子生物學類耗材等實驗室耗材，同時可提供體外診斷和醫(yī)療器械相關(guān)產(chǎn)品，是國內(nèi)領(lǐng)先的生命科學耗材制造商。

碩華生命：公司成立于2006年，2016年在新三板掛牌，2020年摘牌，主營業(yè)務(wù)為生命科學實驗室耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包含生物樣本庫系列、細胞生物耗材系列、食品檢測過濾系列、快速診斷耗材系列等，同時可以提供生物實驗室的整體解決方案。2020年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.64億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，毛利率為62.91%。

泰坦科技：公司成立于2007年，2020年上市，是國內(nèi)領(lǐng)先的一站式科研服務(wù)平臺，業(yè)務(wù)范圍覆蓋科研試劑、特種化學品、科研儀器及耗材、綜合服務(wù)等。在科研儀器及耗材領(lǐng)域，公司擁有自主品牌“Titan Scientific”，其中耗材產(chǎn)品線包括分析耗材、生物耗材、常規(guī)耗材和安防產(chǎn)品。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.84億元，其中自主科研儀器及耗材實現(xiàn)營業(yè)收入0.65億元，毛利率為33.11%。

3.2. 專用耗材：細胞培養(yǎng)類

多寧生物：公司成立于2005年，專注于細胞培養(yǎng)相關(guān)的一次性工藝相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，業(yè)務(wù)范圍包含無血清培養(yǎng)基、一次性產(chǎn)品、生物反應(yīng)器、過濾器等，其中一次性耗材包括投料袋、攪拌袋、儲液袋等，同時可以為生物制藥行業(yè)提供配方生產(chǎn)、工藝優(yōu)化、工藝驗證、技術(shù)支持與配套服務(wù)。2020年12月，公司完成數(shù)億元人民幣的B輪融資，2021年11月，公司完成C輪融資。

樂純生物：公司成立于2011年，致力于為生物醫(yī)藥行業(yè)提供一次性使用耗材及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包含一次性反應(yīng)袋、投料袋、離心袋、灌裝袋等，在國內(nèi)擁有500多家生物制藥企業(yè)用戶，是國內(nèi)一次性生產(chǎn)技術(shù)解決方案的引領(lǐng)者。2021年4月，公司完成B輪融資，2021年12月，公司完成數(shù)億美元的B+輪融資

潔特生物：公司成立于2001年，2020年上市，主營業(yè)務(wù)為實驗耗材的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。公司專注于一次性塑料耗材，在生物培養(yǎng)領(lǐng)域，公司可以提供細胞培養(yǎng)瓶、細胞工廠、3D灌流系統(tǒng)等專用耗材。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.04億元，其中生物培養(yǎng)類業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入0.68億元，毛利率為49.54%。

3.3. 專用耗材：分離純化類

納微科技：公司成立于2006年，2021年上市，主營業(yè)務(wù)為高性能納米微球材料的研發(fā)、規(guī)?；a(chǎn)、銷售及應(yīng)用服務(wù)，廣泛應(yīng)用于生物醫(yī)藥、平板顯示、分析檢測、體外診斷等領(lǐng)域。在生物醫(yī)藥領(lǐng)域，公司主要供應(yīng)各類色譜填料，主要用于小分子及大分子藥物的分離純化。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.05億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.73億元，毛利率為83.43%。

藍曉科技：公司成立于2001年，2015年上市，主營業(yè)務(wù)為吸附分離樹脂的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及提供應(yīng)用解決方案。在生命科學領(lǐng)域，公司可以提供葡聚糖、瓊脂糖、聚丙烯酸酯等多種材質(zhì)的色譜層析填料，廣泛用于各類生物制品的分離純化。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.23億元，實現(xiàn)歸母凈利潤為2.02億元，其中生物醫(yī)藥領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營業(yè)收入1.00億元。

賽分科技：公司成立于2002年，主營業(yè)務(wù)分為分析色譜、工業(yè)純化和醫(yī)療診斷三大板塊。公司具備全球頂尖的色譜技術(shù)能力和國內(nèi)領(lǐng)先的色譜材料規(guī)模化生產(chǎn)基地，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于抗體、ADC、胰島素、疫苗等各類生物樣品的分析和純化，覆蓋全球超過5000家客戶。2021年11月，公司完成超過5億元人民幣的D輪融資。

科百特：公司成立于2003年，主營業(yè)務(wù)為各種微孔過濾膜、納米纖維和超濾膜的研究和開發(fā)。公司主要產(chǎn)品包括濾膜、折疊濾芯、囊式過濾器、超濾膜堆、中空纖維濾芯，除病毒濾芯、一次性儲液袋和攪拌袋等，服務(wù)于全球106個國家，累計超過2.8萬家客戶。

3.4. 實驗動物

集萃藥康：公司成立于2017年，2021年提交上市申報，主營業(yè)務(wù)為實驗動物小鼠模型的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司產(chǎn)品包括基礎(chǔ)品系小鼠、斑點鼠、免疫缺陷小鼠模型、人源化小鼠模型、疾病小鼠模型等，同時提供定制繁育、功能藥效、定制模型等服務(wù)。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.62億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元，毛利率為72.04%。

南模生物：公司成立于2000年，2021年提交上市申報，主營業(yè)務(wù)為遺傳修飾動物模型的研發(fā)、飼養(yǎng)繁育和分析檢測。公司可以提供大鼠、小鼠、斑馬魚、線蟲等模式動物，既可以提供標準化模型，還可以進行定制服務(wù)和模型繁育。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.96億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，毛利率為60.34%。

百奧賽圖：公司成立于2009年，2021年提交上市申報，主營業(yè)務(wù)為全人源小鼠平臺及全人源抗體藥物的開發(fā)。公司擁有具有自主知識產(chǎn)權(quán)的全人抗體RenMab?、RenLite?小鼠，并發(fā)起“千鼠萬抗”計劃，利用基因敲除技術(shù)系統(tǒng)性探索抗體藥物的開發(fā)。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.54億元，由于新藥研發(fā)投入目前處于虧損狀態(tài)。

4. 儀器設(shè)備：生命科學研究的基礎(chǔ)設(shè)施

儀器設(shè)備屬于固定資產(chǎn)投入，是生命科學研究的基礎(chǔ)設(shè)施。按照產(chǎn)品功能進行劃分，儀器設(shè)備主要分為以下幾種類型：(1)通用儀器：指實驗室日常使用較多的天平、純水機、水浴鍋、干燥箱、離心機等通用儀器，外資品牌以賽多利斯、賽默飛世爾、貝克曼、VWR為代表，國產(chǎn)品牌以泰坦科技、海爾生物為代表。(2)分析儀器：指用于分析檢驗的分光光度計、液相/氣相色譜、質(zhì)譜、PCR、測序儀等儀器設(shè)備，外資品牌以安捷倫、賽默飛世爾、島津、BD為代表，國產(chǎn)品牌以萊伯泰科、禾信儀器、華大智造、聚光科技為代表。(3)專用設(shè)備：指用于特定反應(yīng)的細胞工作站、生物反應(yīng)器、發(fā)酵罐等專用設(shè)備，外資品牌以美天旎、思拓凡、賽多利斯、賽默飛世爾為代表，國產(chǎn)品牌以東富龍、楚天科技、森松國際、金儀盛世為代表。(4)實驗安全設(shè)備：指用于生物安全防護的低溫存儲、超凈臺、生物安全柜、無菌隔離器等實驗安全設(shè)備，外資品牌以三洋、賽默飛世爾為代表，國產(chǎn)品牌以海爾生物、泰林生物為代表。

4.1. 通用儀器

泰坦科技：公司成立于2007年，2020年上市，是國內(nèi)領(lǐng)先的一站式科研服務(wù)平臺，業(yè)務(wù)范圍覆蓋科研試劑、特種化學品、科研儀器及耗材、綜合服務(wù)等。在科研儀器及耗材領(lǐng)域，公司擁有自主品牌“Titan Scientific”，其中包括天平、烘箱培養(yǎng)箱、純水系統(tǒng)、離心機等實驗室通用儀器。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.84億元，其中自主科研儀器及耗材實現(xiàn)營業(yè)收入0.65億元，毛利率為33.11%。

海爾生物：公司成立于2005年，2019年上市，主營業(yè)務(wù)為生物醫(yī)療低溫存儲設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是一家基于物聯(lián)網(wǎng)的生物科技綜合解決方案服務(wù)商。在實驗室通用儀器領(lǐng)域，公司可以提供離心機、培養(yǎng)箱、生物安全柜等相關(guān)產(chǎn)品。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.02億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元，毛利率為50.49%。

4.2. 分析儀器

萊伯泰科：公司成立于2002年，2020年上市，主營業(yè)務(wù)為實驗分析儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司主要產(chǎn)品包含全自動多功能高通量熱裂解儀器、全自動高通量固相萃取系列儀器、全自動和高通量壓力萃取系列儀器、全自動和高通量凝膠凈化儀器、全自動紫外可見分光光譜儀系列、全自動液相色譜儀系列等。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元，毛利率為48.61%。

華大智造：公司成立于2016年，2021年提交上市申報，主營業(yè)務(wù)為高通量基因測序儀及配套試劑耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司業(yè)務(wù)范圍包括基因測序儀業(yè)務(wù)、實驗室自動化業(yè)務(wù)兩大板塊，是全球少數(shù)幾家掌握高通量測序設(shè)備核心技術(shù)的公司之一。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.80億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.56億元，毛利率為74.69%。

聚光科技：公司成立于2002年，2011年上市，主營業(yè)務(wù)為研發(fā)、生產(chǎn)和銷售應(yīng)用于環(huán)境監(jiān)測、工業(yè)過程分析、實驗室儀器等領(lǐng)域的儀器儀表。在分析儀器領(lǐng)域，公司旗下的子公司譜育科技專注于科學儀器研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化創(chuàng)新應(yīng)用，具備完整的質(zhì)譜、光譜、色譜技術(shù)平臺，是國內(nèi)少數(shù)掌握“三重四級桿”質(zhì)譜技術(shù)的企業(yè)。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入41.01億元，實現(xiàn)歸母凈利潤5.43億元，毛利率為40.73%。

禾信儀器：公司成立于2004年，2021年上市，主營業(yè)務(wù)為質(zhì)譜分析儀器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括電感耦合等離子體質(zhì)譜儀、液相色譜-飛行時間質(zhì)譜聯(lián)用儀、氣相色譜-飛行時間質(zhì)譜聯(lián)用儀等，廣泛應(yīng)用于生物醫(yī)藥、環(huán)境監(jiān)測、食品安全等領(lǐng)域。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.13億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.69億元，毛利率為64.47%。

4.3. 專用生產(chǎn)設(shè)備

東富龍：公司成立于1993年，2001年上市，主營業(yè)務(wù)分為制藥裝備板塊、醫(yī)療技術(shù)與科技板塊、食品裝備工程板塊。公司主要產(chǎn)品包括灌裝聯(lián)動線、全自動配液系統(tǒng)、空氣消毒機等，是國內(nèi)最大的凍干機設(shè)備制造商，同時在不銹鋼細胞培養(yǎng)器領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入27.08億元，實現(xiàn)歸母凈利潤4.63億元，毛利率為41.76%。

楚天科技：公司成立于2002年，2014年上市，主營業(yè)務(wù)為制藥裝備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。公司產(chǎn)品管線覆蓋生物工程、固體制劑、無菌制劑、中藥工程等領(lǐng)域，其中生物工程業(yè)務(wù)包含生物反應(yīng)器系統(tǒng)、分離純化系統(tǒng)、配液配置系統(tǒng)、衛(wèi)生級容器等設(shè)備。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.76億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.01億元，毛利率為33.91%。

森松國際：公司成立于2019年，2021年上市，主營業(yè)務(wù)為傳統(tǒng)壓力設(shè)備、模塊化壓力設(shè)備及相關(guān)增值服務(wù)。公司全球領(lǐng)先的壓力設(shè)備制造商及綜合壓力設(shè)備解決方案供應(yīng)商，應(yīng)用范圍覆蓋化工、醫(yī)藥、能源、日化等眾多細分領(lǐng)域，其中2020年醫(yī)藥業(yè)務(wù)的占比為26%。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入29.79億元，實現(xiàn)歸母凈利潤2.76億元，毛利率為28.34%。

金儀盛世：公司成立于2014年，主營業(yè)務(wù)為生物反應(yīng)器等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。公司主要產(chǎn)品包含一次性生物反應(yīng)器、一次性耗材、儲配液硬件和一次性使用組件等，是國內(nèi)領(lǐng)先的生物醫(yī)藥一次性生產(chǎn)工藝供應(yīng)商。2021年7月，公司完成數(shù)億元人民幣的B輪融資，2022年1月，公司完成數(shù)億元人民幣的B+輪融資。

4.4. 安全控制

海爾生物：公司成立于2005年，2019年上市，主營業(yè)務(wù)為生物醫(yī)療低溫存儲設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是一家基于物聯(lián)網(wǎng)的生物科技綜合解決方案服務(wù)商。公司產(chǎn)品服務(wù)范圍覆蓋生物樣本庫、藥品與試劑安全、血液安全、疫苗安全、生命科學實驗室等板塊，打破生物醫(yī)療低溫技術(shù)進口壟斷。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.02億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.81億元，毛利率為50.49%。

泰林生物：公司成立于2002年，2020年上市，主營業(yè)務(wù)可以分為生物技術(shù)、生命科學、分析儀器、醫(yī)學工程等板塊。公司主要產(chǎn)品包含微生物檢測設(shè)備、無菌控制技術(shù)設(shè)備、有機物分析儀器等，以及用于細胞治療的多功能工作站(細胞制備工作站、蜂巢式細胞培養(yǎng)系統(tǒng)、智能化細胞培養(yǎng)箱等)。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.00億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.48億元，毛利率為62.87%。

5. 綜合服務(wù)：生命科學研究的增值服務(wù)

綜合服務(wù)是基于客戶需求提供的綜合解決方案，屬于增值服務(wù)。綜合服務(wù)在生命科學服務(wù)鏈中處于增值服務(wù)內(nèi)容，具體包含檢測服務(wù)(CRO)、基因測序服務(wù)、實驗室裝修設(shè)計、軟件管理等。大部分產(chǎn)品型公司業(yè)務(wù)范圍均涉及綜合服務(wù)，例如，百普賽斯和義翹神州基于生物試劑優(yōu)勢為客戶提供檢測服務(wù)(類似于CRO服務(wù));泰坦科技提供從設(shè)計到改造的實驗室綜合解決方案;萊伯泰科提供潔凈環(huán)保型實驗室解決方案。此外在高通量測序領(lǐng)域，還有以諾禾致源為代表的專門提供科研服務(wù)的平臺型公司。

諾禾致源：公司成立于2011年，2020年上市，是國內(nèi)領(lǐng)先的基因測序服務(wù)平臺。公司業(yè)務(wù)包括生命科學基礎(chǔ)科研服務(wù)、醫(yī)學研究與技術(shù)服務(wù)、建庫測序平臺服務(wù)等板塊，在天津、南京、美國、英國、新加坡設(shè)有實驗室，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全球6大洲約70個國家和地區(qū)，累計服務(wù)客戶超過4,000家。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.90億元，受疫情影響僅實現(xiàn)歸母凈利潤0.37億元，毛利率為35.12%。

風險提示：進口替代不及預期：生命科學服務(wù)行業(yè)長期被外資巨頭壟斷，國產(chǎn)對于進口的替代是一個長期過程，在此期間可能存在進度不及預期的情況。行業(yè)競爭加劇的風險：生命科學服務(wù)行業(yè)整體利潤率較高，國產(chǎn)品牌的價格優(yōu)勢應(yīng)較為明顯，未來如果行業(yè)競爭加劇，可能會導致產(chǎn)品價格下滑，影響公司的利潤空間。

本文編選自安信證券醫(yī)藥馬帥團隊微信公眾號，作者：馬帥、賀鑫、李奔，智通財經(jīng)編輯：楊萬林