英飛凌Q2業(yè)績會紀(jì)要：所有汽車工業(yè)和數(shù)據(jù)中心都將持續(xù)供應(yīng)緊張

一、英飛凌要點(diǎn)：

營收情況：營收與運(yùn)營業(yè)績增長樂觀，2022財(cái)年Q1營收為31.59億歐元，環(huán)比+5%，同比+20%。汽車、電源與傳感系統(tǒng)(PSS)、連接安全系統(tǒng)(CSS)部分持續(xù)增長，工控(IPC)部分略有下降。自由現(xiàn)金流達(dá)到3.78億歐元。

利潤環(huán)比略有下降：利潤從4.64億歐元環(huán)比-2%至4.57億歐元，同比+79%，利潤率為22.7%

毛利率環(huán)比略有提升：毛利率從上一季度的41.2%小幅上升至41.5%

2022財(cái)年Q2展望：假設(shè)歐元兌美元匯率為1:1.15，預(yù)計(jì)營收將達(dá)到32億歐元，全年?duì)I收預(yù)計(jì)將達(dá)到130億歐元±5億歐元。

計(jì)劃投資額約為24億歐元，投資重點(diǎn)包括擴(kuò)大前道制造能力，以滿足預(yù)計(jì)增長的客戶需求。如果營收為預(yù)測區(qū)間的中點(diǎn)，預(yù)計(jì)利潤率達(dá)到22%左右。自由現(xiàn)金流預(yù)計(jì)達(dá)到10億歐元。

二、Q&A

Q:你們認(rèn)為所有汽車工業(yè)和數(shù)據(jù)中心都將持續(xù)供應(yīng)緊張。你能否進(jìn)一步解釋一下這對近期業(yè)務(wù)意味著什么影響?

A:是的，目前的需求形勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過產(chǎn)能供應(yīng)，汽車行業(yè)尤其如此。分析師報告的數(shù)據(jù)顯示，由于半導(dǎo)體和其他材料的短缺，去年的汽車需求量可能比實(shí)際產(chǎn)量多出約1000萬輛。因此，22年全年，我們確性汽車行業(yè)供不應(yīng)求，但會在一年內(nèi)逐步改善。其他垂直行業(yè)也非常強(qiáng)勁，計(jì)算領(lǐng)域的服務(wù)器市場肯定會非常強(qiáng)勁。在可再生能源方面，特別是太陽能將推動兩位數(shù)的增長。因此，除汽車之外的許多其他業(yè)務(wù)繼續(xù)推動需求上升。

但我們預(yù)計(jì)下半年代工供應(yīng)將有所改善，我們在22年獲得了比21年更多的硅片，電力方面，我們主要受益于自有工廠產(chǎn)能的持續(xù)增長，2019年的資本支出給了我們動力，最近我們新的300毫米在菲拉赫工廠開工。

Q:你們在12月底告知我們310億歐元的積壓訂單，你們是如何把這個積壓訂單與你們22財(cái)年的收入指引進(jìn)行協(xié)調(diào)的?其中多少是不可撤銷的訂單?價格因素在你的指引中占比多少?

A：我認(rèn)為積壓的大約80%是未來12個月的目標(biāo)。目前不可撤銷訂單實(shí)際上是沒有一個明確的條款。我認(rèn)為我們計(jì)劃的今年收入增長中有超過50%來自銷量因素，但在價格方面確實(shí)有三位數(shù)的影響。

Q:在下半年收入持續(xù)增長、產(chǎn)能利用率充分以及你談到的供需失衡的情況下，為什么利潤率會在本財(cái)年下半年下降，本財(cái)年的營業(yè)利潤率只有22%?

A:我認(rèn)為最重要的是，典型的季節(jié)性因素不再與成本增加和價格傳導(dǎo)完全同步。22%是綜合考慮了風(fēng)險和機(jī)遇后給出的平衡預(yù)測。同時，利潤率是很多不同部門的總和，我們正在為P2S收入?yún)f(xié)同效應(yīng)提供資金，我們正在投資寬禁帶，這些也都會對未來的利潤率產(chǎn)生影響。

Q:考慮到非常強(qiáng)勁的需求模式以及該行業(yè)供應(yīng)突出需求的能力，今年的資本支出預(yù)算是否有任何上升空間?如果你對設(shè)備供應(yīng)商沒有限制，那么你今年最想花多少錢?

A:你知道我們的財(cái)年在9月份結(jié)束，與我們的競爭對手不同。所以24億歐元是一個不錯的數(shù)字。但目前市場受到設(shè)備的限制，把設(shè)備放在賬面上是沒有意義的，這不是增加收?的關(guān)鍵途徑。但同樣，我們正在沿著我們的結(jié)構(gòu)性增長動力和計(jì)劃進(jìn)行規(guī)劃，這是多年以來的事情。當(dāng)然，我們將擴(kuò)大產(chǎn)能，以面對我們所有目標(biāo)市場即將到來的增長。特別是在碳化硅領(lǐng)域，我們很樂意看到加快產(chǎn)能增長的實(shí)現(xiàn)，但設(shè)備方面的供應(yīng)有限。

Q:隨著這些定價動態(tài)的變化，我們應(yīng)該如何看待19%的周期利潤率目標(biāo)?在對10億美元以上的自由現(xiàn)金流進(jìn)行建模時，我們應(yīng)該注意哪些重要部分?

A:這個19%的盈利水平是?個貫穿整個周期的數(shù)字。整個周期對我們來說意味著，在繁榮的年份，你需要大大高于這個數(shù)字。就像在糟糕的年份，例如新冠疫情，英飛凌沒有其他公司那么糟糕，但仍然低于利潤率目標(biāo)，你可以看到它的下行趨勢。因此，在我看來，現(xiàn)在比19年高出3個百分點(diǎn)，只是確認(rèn)了整個周期邏輯是有效的。一旦市場正?；?，一旦所有這些供需失衡都消失了，我們將上調(diào)我們的經(jīng)營目標(biāo)模型。

至于自由現(xiàn)金流問題，我同意會有一個小的額外組成部分，但它只是一個約數(shù)。此外，為了確保未來幾年的供應(yīng)，我們也在考慮與供應(yīng)商討論一些預(yù)付款，這也會影響自由現(xiàn)金流。所有這些都被納入了指引。

Q:我實(shí)際上對汽車?yán)麧櫬视幸蓡?，因?yàn)槟壳八喈?dāng)高。過去你說電動汽車和更傳統(tǒng)的汽車業(yè)務(wù)有很大的區(qū)別。你能告訴我們最新情況嗎?你怎么看未來?

A:首先，電動汽車的發(fā)展勢頭依然強(qiáng)勁，插電式汽車和電池驅(qū)動汽車的銷量翻了一番。電池電動汽車尤其強(qiáng)勁。中國再次領(lǐng)跑，同比增長超過一倍。充電基礎(chǔ)設(shè)施也是英飛凌的另一個重要增長引擎。至于利潤率，我們一直在努力改善我們的成本狀況。另一件事是，我們在模塊以及我們提供給這個市場的芯片業(yè)務(wù)方面非常強(qiáng)大，兩者之間存在利潤率差異。事實(shí)上，由于我們在芯片方面必須購買的材料較少，因此利潤率通常更高。

汽車行業(yè)總體上也有向高端汽車發(fā)展的趨勢，這條道路也在繼續(xù)，這將再次推動零部件價格的上漲。因此，這一切都有助于汽車行業(yè)的利潤率改善。

Q:你能否提供一些關(guān)于你今天在碳化硅上的積壓規(guī)模的跡象?此外，您是否看到碳化硅的競爭格局發(fā)生任何變化?

A:我們在技術(shù)進(jìn)步方面非常先進(jìn)，在基于溝槽的碳化硅MOSFET方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位。我們幾乎符合我們在20年代中期達(dá)到10億歐元的目標(biāo)，我想說的是，這里的訂單積壓發(fā)展非常積極。我們是一個非常可靠的合作伙伴，我們不會向客戶提供比我們預(yù)計(jì)的不久的將來更多的產(chǎn)能，特別是在汽車行業(yè)。所以我會說前景受到更多供應(yīng)的限制。我們預(yù)計(jì)在垂直領(lǐng)域做得更多，特別是充電基礎(chǔ)設(shè)施，隨著我們的前進(jìn)，我們預(yù)計(jì)英飛凌將成為這個市場的領(lǐng)導(dǎo)者。

Q:關(guān)于全年的總體指引，尤其是下半年的指引僅比上半年高出4%。一方面你說你會有更多的產(chǎn)能上線，另一方面，季節(jié)性需求應(yīng)該會更強(qiáng)一些。所以，我有點(diǎn)驚訝，因?yàn)樵谀愕念A(yù)測中我們沒有看到下半年相比上半年有很多的上漲空間?

A:我們看到內(nèi)部產(chǎn)能隨著我們的投資而增加，而代工廠對ATV、CSS和PSS的影響仍然相當(dāng)有限。請不要忘記，在許多領(lǐng)域，我們可以提供更多電力，但在其他領(lǐng)域受到限制。我們認(rèn)為我們給出的預(yù)測是基于供應(yīng)的預(yù)測，我們已經(jīng)考慮到了風(fēng)險和機(jī)遇。

Q:關(guān)于硅基氮化鎵業(yè)務(wù)。您的客戶和設(shè)計(jì)渠道可能非常廣泛，而且財(cái)務(wù)機(jī)會可能比您賣給Wolfspeed的LED業(yè)務(wù)更大。你能談?wù)勥@個機(jī)會的廣度嗎?然后我們應(yīng)該如何考慮未來幾年的規(guī)模?

A:用于射頻應(yīng)用的硅基氮化鎵的情況很復(fù)雜。機(jī)會在于應(yīng)用和引入高復(fù)雜度的多輸入多輸出架構(gòu)，遠(yuǎn)離單天線概念。首先，必須發(fā)展氮化鎵技術(shù)。并且在氮化鎵射頻組件方面存在相當(dāng)大的挑戰(zhàn)，我們相信我們比競爭對手更好地解決了這個問題，使我們的客戶更容易設(shè)計(jì)。另一方面，我們也看到了采用的新架構(gòu)必須繼續(xù)。當(dāng)然，也有一些挑戰(zhàn)，因?yàn)榈鼐壵蜗拗剖刮覀儫o法在任何地方完全自由地行動。你會看到規(guī)模逐漸增長，但我們不應(yīng)該高估這對業(yè)務(wù)的影響，因?yàn)樗慕^對收入將保持在較小的水平。但我們相信我們可以進(jìn)入這個領(lǐng)域，特別是當(dāng)我們考慮轉(zhuǎn)向更高頻率時。

Q:你們310億歐元的20%已經(jīng)用于23財(cái)年交付了嗎?

A:是的。這是一個10億美元的問題。正如你所知，我們的財(cái)政年度在9月份結(jié)束，所以我認(rèn)為80%的12個月可能是8個月。我們有已確認(rèn)和未確認(rèn)的訂單。我們非常相信，其中很大一部分我們無法服務(wù)，我們將轉(zhuǎn)向23年，要對其進(jìn)行精確計(jì)算并非易事。

Q:碳化硅方面，關(guān)于2025年價值10億美元的目標(biāo)，模組、 MOSFET和二極管之間的組合是多少?

A:我們認(rèn)為工業(yè)企業(yè)在很大程度上是基于組件的，因?yàn)槲覀冊诳稍偕茉搭I(lǐng)域有很多客戶，他們更喜歡使用組件。我們也看到了一些我們現(xiàn)在可以解決的分立封裝趨勢。碳化硅面臨的挑戰(zhàn)是，對于我們的許多競爭對手來說，在同一個封裝尺寸的情況下很難支持這項(xiàng)技術(shù)。

顯然二極管的價值比MOSFET低得多。因此，如果你想在MOSFET和二極管之間進(jìn)行分配，我們的二極管銷量更高，但MOSFET的價值更高。這一切都取決于我們在工業(yè)領(lǐng)域更強(qiáng)大，同時也有強(qiáng)勁的增長，我們目前在汽車行業(yè)也做得很好，而且還有更高的分立器件比例。但總的來說，模組會多于分立。

本文編選自閱讀筆記盒子微信公眾號，作者：紀(jì)要小子，智通財(cái)經(jīng)編輯：楊萬林