智通每日大行研報(bào)丨比亞迪股份(01211)獲華創(chuàng)證券看高至355.4港元 中金維持安踏體育(02020)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)

智通提示：

國(guó)元國(guó)際稱，安踏體育(02020)21全年流水同比增25%-30%，高于Q3時(shí)同比增20%的指引，展望2022年流水增速指引為18%-25%，彰顯經(jīng)營(yíng)信心。

中金預(yù)計(jì)，“十四五”期間中國(guó)電力(02380)年新增新能源裝機(jī)或超10GW，看好2022年新能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，回報(bào)成長(zhǎng)性及穩(wěn)健性有望提升。

華創(chuàng)證券維持比亞迪股份(01211)2021-23年歸母凈利預(yù)測(cè)45/106/147億元，對(duì)應(yīng)增速+6%/+136%/+39%，并預(yù)計(jì)在手訂單仍處高位，期待節(jié)后交付能力提升。

大摩認(rèn)為，煤價(jià)于1月經(jīng)歷高位后，在農(nóng)歷新年假期后有所回調(diào)，預(yù)期兗礦能源(01171)的股價(jià)將受壓。

高盛發(fā)布港股首選名單：中銀香港(02388)、中石油(00857)上榜

高盛列出按盈利重評(píng)領(lǐng)先指標(biāo)(ERLI)準(zhǔn)則篩選出最新的首選股(只列港股)。其中，高盛將五家公司列入“確信買入”名單，分別是中銀香港(02388)、中石油(00857)、紫金礦業(yè)(02899)、郵儲(chǔ)銀行(01658)、贛鋒鋰業(yè)(01772)。同時(shí)高盛給予以下公司“買入”評(píng)級(jí)：建設(shè)銀行(00939)、工商銀行(01398)、招商銀行(03968)、長(zhǎng)和(00001)、港鐵公司(00066)、中國(guó)神華(01088)、濰柴動(dòng)力(02338)、招商局港口(00144)、復(fù)星國(guó)際(00656)、中國(guó)宏橋(01378)、中國(guó)中鐵(00390)、江西銅業(yè)股份(00358)、中遠(yuǎn)海運(yùn)港口(01199)。

興業(yè)證券：予農(nóng)夫山泉(09633)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)50.8港元

興業(yè)證券預(yù)計(jì)，農(nóng)夫山泉(09633)2021-23年?duì)I收為293/350/417億元，歸母凈利潤(rùn)為69.8/82.4/98.5億元，同比增速32.3%/17.9%/19.6%。農(nóng)夫山泉以實(shí)力為基礎(chǔ)，蓄勢(shì)騰飛。公司持續(xù)提高產(chǎn)品的品牌力及科技力，已形成“包裝飲用水+軟飲料”雙格局發(fā)展模式。1)包裝飲用水行業(yè)仍是前景可期的黃金賽道。預(yù)計(jì)2025年規(guī)模將超過(guò)3000億元，2021-2025復(fù)合增速約5%，健康化及高端化是行業(yè)成長(zhǎng)的邏輯;2)非水類軟飲以Z世代消費(fèi)為核心，潮飲正“C位”出道。預(yù)計(jì)2025年規(guī)模近4500億元，其中茶飲料、功能飲料及果汁賽道可期。年輕化及時(shí)尚化的軟飲將受到Z世代的青睞，成為各細(xì)分領(lǐng)域高成長(zhǎng)的關(guān)鍵。

安踏體育(02020)獲機(jī)構(gòu)一致唱好 最低看至150港元 最高看至159.49港元

國(guó)元國(guó)際：維持安踏體育(02020)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)150港元

國(guó)元國(guó)際稱，安踏體育(02020)四季度整體表現(xiàn)符合預(yù)期，安踏主品牌增長(zhǎng)動(dòng)能清晰，基于FILA清晰的高質(zhì)量增長(zhǎng)戰(zhàn)略、及其在中國(guó)運(yùn)動(dòng)時(shí)尚領(lǐng)域的強(qiáng)品牌力和領(lǐng)導(dǎo)地位，看好FILA 22年流水增長(zhǎng)較21H2回暖。長(zhǎng)期而言，公司多品牌布局、強(qiáng)運(yùn)營(yíng)能力、強(qiáng)渠道掌控力、強(qiáng)執(zhí)行力的核心優(yōu)勢(shì)不改。預(yù)計(jì)21E至23E營(yíng)收分別為488/593/717億元，同比+37%/+22%/+21%;凈利潤(rùn)分別為75.7/93.8/117.4億元，同比+47%/+24%/+25%。

安踏品牌Q4流水提速，冬奧為安踏品牌向上帶來(lái)機(jī)遇，增長(zhǎng)目標(biāo)明確：21Q4安踏主品牌營(yíng)運(yùn)指標(biāo)均呈現(xiàn)持續(xù)向好態(tài)勢(shì)，電商和兒童環(huán)比提速明顯。21Q4安踏品牌整體/大貨/兒童/電商分別取得10%-20%中段/10%-15%/25%-30%/30%-35%的同比增速，安踏牌整體19年同期取得10%-20%高段增長(zhǎng)。安踏牌21全年流水同比增25%-30%，高于Q3時(shí)yoy+20%的指引。2022展望：安踏牌明確提出22E 18%-25%的流水增速指引，彰顯經(jīng)營(yíng)信心。主品牌成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力充足，主要為1)品牌營(yíng)銷上，安踏將把握冬奧機(jī)遇期并結(jié)合安踏奧運(yùn)科技做品牌傳播;2)產(chǎn)品上，安踏攻克了氮科技發(fā)泡成本高和量產(chǎn)難度大的痛點(diǎn)，氮科技在安踏鞋品覆蓋度的提升將助力產(chǎn)品向上突破。22年訂貨會(huì)ASP yoy+10%可歸因于中高端產(chǎn)品占比提升;3)渠道上，安踏DTC成效顯著，渠道結(jié)構(gòu)優(yōu)化將助力公司更好匹配中高端產(chǎn)品目標(biāo)客群。

中金：維持安踏體育(02020)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)159.49港元

中金維持安踏體育(02020)2021-23年EPS預(yù)測(cè)2.77/3.46/4.49元不變，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)31/24倍2022/23年市盈率(vs.國(guó)際體育用品巨頭1年遠(yuǎn)期市盈率Nike33x、adidas25x)，對(duì)應(yīng)39/30倍2022/23年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有29%的上漲空間。2月4日北京冬奧會(huì)開(kāi)幕，安踏作為官方體育服裝合作伙伴為冬奧會(huì)工作人員提供制服裝備，并以科技比賽裝備助力12支中國(guó)國(guó)家隊(duì)。同時(shí)FILA、Descente為荷蘭、日本、意大利等國(guó)冬奧代表團(tuán)提供了裝備贊助。

該行認(rèn)為公司有望借助北京冬奧機(jī)遇增強(qiáng)大眾對(duì)安踏品牌運(yùn)動(dòng)科技的認(rèn)知，強(qiáng)化“專業(yè)為本”的形象，并持續(xù)帶動(dòng)“品牌向上”。借助北京冬奧契機(jī)，安踏持續(xù)加強(qiáng)品牌宣傳，“愛(ài)運(yùn)動(dòng)中國(guó)有安踏”話題在北京冬奧會(huì)開(kāi)幕當(dāng)天實(shí)現(xiàn)閱讀量1.6億次。同時(shí)公司將國(guó)家隊(duì)同款“熾熱科技”應(yīng)用于大眾產(chǎn)品，并打造冠軍系列國(guó)旗款，專業(yè)性和產(chǎn)品力持續(xù)提升。此外，公司配合品牌和產(chǎn)品營(yíng)銷在北京APM商場(chǎng)推出了冬奧會(huì)品牌主題快閃體驗(yàn)店。該行認(rèn)為公司有望受益于北京冬奧契機(jī)及國(guó)內(nèi)冰雪運(yùn)動(dòng)熱情。

中金：維持中國(guó)電力(02380)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)調(diào)高24%至4.97港元

中金稱，當(dāng)前中國(guó)電力(02380)股價(jià)交易于2022/23年13.3/10.5倍市盈率，仍有24%上行空間?？紤]2021年其火電業(yè)績(jī)承壓，下調(diào)2021年盈利預(yù)測(cè)128%至歸母虧損5.42億元。同時(shí)由于其新能源建設(shè)投產(chǎn)增量好于預(yù)期，提升2022年盈利預(yù)測(cè)11.8%至27.89億元，并引入2023年預(yù)測(cè)35.56億元。中國(guó)電力發(fā)布2021年盈利預(yù)虧公告：公司預(yù)計(jì)2021年度，歸屬于本公司權(quán)益持有人的應(yīng)占綜合虧損介于人民幣5億-6億元之間，vs 2020年同期盈利17.08億元，符合該行預(yù)期。

2021年公司火電板塊由盈轉(zhuǎn)虧主要系高煤價(jià)影響，四季度火電月度交易價(jià)抬高但交易量有限，全年表現(xiàn)不佳。向前看，該行看好2022年政策調(diào)控下煤價(jià)回歸合理水平及火電交易價(jià)格彈性提高下電價(jià)上浮空間，利好公司火電業(yè)績(jī)底部回升。同時(shí)公司低碳轉(zhuǎn)型目標(biāo)明確，節(jié)奏穩(wěn)健，2021年清潔能源裝機(jī)規(guī)模超出煤電，新能源板塊貢獻(xiàn)已部分抵消煤電虧損。結(jié)合公司規(guī)劃及2021年建設(shè)情況，該行預(yù)計(jì)“十四五”期間公司年新增新能源裝機(jī)或超10GW，看好2022年公司新能源轉(zhuǎn)型帶來(lái)業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，回報(bào)成長(zhǎng)性及穩(wěn)健性有望提升。

國(guó)泰君安：維持君實(shí)生物(01877)“增持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)降42%至69.24港元

國(guó)泰君安稱，考慮到君實(shí)生物(01877)重磅藥物PD-1未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)更激烈。同時(shí)，考慮到新冠相關(guān)藥物的中短期銷量大增，上調(diào)2021-23年收入預(yù)測(cè)至40.14億/27.34億/32.47億元人民幣。君實(shí)生物發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)去年?duì)I業(yè)收入同比增151.68至約40.14億元人民幣，扣除非經(jīng)常性損益的歸屬于上市公司股東的凈虧損約9.21億元，減少約46.1%。去年為公司海外授權(quán)的豐收年，第三季禮來(lái)/君實(shí)的新冠中和抗體雞尾酒療法在美國(guó)恢復(fù)分發(fā)，根據(jù)禮來(lái)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，該療法去年收入22.39億美元，其中約一半為君實(shí)的埃特司韋單抗。特瑞普利單抗授權(quán)Coherus去年獲得首付款1.5億美元，該行表示繼續(xù)看好特瑞普利單抗的銷量大增。

報(bào)告提到，PD-1治療鼻咽癌的生物制品許可申請(qǐng)獲美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局受理，擬定的處方藥用戶付費(fèi)法案(PDUFA)目標(biāo)審評(píng)日期為今年4月，該行認(rèn)為其有望成為第一批美國(guó)獲批的國(guó)產(chǎn)PD-1之一。而B(niǎo)TLA/CD112R/CD39等腫瘤免疫靶點(diǎn)藥物為潛在全球首創(chuàng)(first in class)，其中BTLA早期臨床數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)今年上半年公布，為關(guān)鍵催化劑。

華創(chuàng)證券：維持比亞迪股份(01211)“強(qiáng)推”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)355.4港元

華創(chuàng)證券稱，中長(zhǎng)期看好比亞迪股份(01211)電動(dòng)化的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和全產(chǎn)業(yè)鏈的布局優(yōu)勢(shì)。維持2021-23年歸母凈利預(yù)測(cè)45/106/147億元，對(duì)應(yīng)增速+6%/+136%/+39%，EPS1.54/3.65/5.05元，目標(biāo)價(jià)355.4港元，A股目標(biāo)價(jià)348.3元。公司發(fā)布2022年1月銷量快報(bào)：1)汽車銷量9.5萬(wàn)輛，同比+125%;2)新能源車銷量9.3萬(wàn)輛，同比+362%;3)燃油車銷量0.2萬(wàn)輛;4)電池裝機(jī)總量4.8Gwh，同比+172%。

補(bǔ)貼、春節(jié)因素?cái)_動(dòng)節(jié)奏和結(jié)構(gòu)，期待節(jié)后交付能力提升。2022年初，補(bǔ)貼退坡及春節(jié)返鄉(xiāng)因素對(duì)新能源汽車訂單增長(zhǎng)擾動(dòng)明顯：1)補(bǔ)貼退坡：幅度上EV/PHEV分別退坡最多5k元/2k元，與2021年幅度相仿，1-2月部分訂單需求在21年末提前釋放，估計(jì)影響時(shí)長(zhǎng)幅度在1個(gè)季度以內(nèi)，而23年補(bǔ)貼完全退出也將刺激部分需求在22年底提前釋放;2)春節(jié)返鄉(xiāng)：汽車Q4及Q1銷售具備季節(jié)性、地域性差異，年底沖量、人群返鄉(xiāng)對(duì)銷量結(jié)構(gòu)影響較大。通常12月沖量目標(biāo)高、1月沖量壓力較小;低線城市是春節(jié)期間人口凈流入地區(qū)，銷量表現(xiàn)通常強(qiáng)于高線城市。對(duì)比亞迪而言，補(bǔ)貼退坡影響已通過(guò)部分車型漲價(jià)1-7k元消化;返鄉(xiāng)潮則有利下沉渠道的訂單捕獲。預(yù)計(jì)公司在手訂單仍處高位，期待節(jié)后交付能力提升。

大摩：予兗礦能源(01171)“減持”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)11.23港元

大摩相信，兗礦能源(01171)股價(jià)30日內(nèi)將跑輸同業(yè)，主要由于該股今年迄今為止已累升13%，跑贏同期升1.7%的恒指及升2%至11%的同業(yè)，短期估值吸引減弱;該股2021年更累升162%，較同期恒指累跌15%及同業(yè)累升22%至96%更為出色。該行認(rèn)為，煤價(jià)于1月經(jīng)歷高位后，在農(nóng)歷新年假期后有所回調(diào)，預(yù)期兗礦能源的股價(jià)將受壓。盡管冬季寒冷，但因應(yīng)印尼2月1日起解除對(duì)煤炭出口限制，發(fā)電廠的供應(yīng)改善，估計(jì)下游客戶已全面補(bǔ)貨。