中金：維持安踏體育(02020)“跑贏行業(yè)”評級 目標價159.49港元

智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報告稱，維持安踏體育(02020)“跑贏行業(yè)”評級，并保持2021-23年EPS預(yù)測2.77/3.46/4.49元不變，當前股價對應(yīng)31/24倍2022/23年市盈率(vs.國際體育用品巨頭1年遠期市盈率Nike33x、adidas25x)，目標價159.49港元，對應(yīng)39/30倍2022/23年市盈率，較當前股價有29%的上漲空間。

事件：2月4日北京冬奧會開幕，安踏作為官方體育服裝合作伙伴為冬奧會工作人員提供制服裝備，并以科技比賽裝備助力12支中國國家隊。同時FILA、Descente為荷蘭、日本、意大利等國冬奧代表團提供了裝備贊助。

中金主要觀點如下：

北京冬奧會開幕引發(fā)關(guān)注，安踏深度支持中國奧運。

2月4日晚北京冬奧會開幕，安踏體育連續(xù)8屆合作中國奧委會，自2010年溫哥華冬奧會以來，安踏“冠軍龍服”替代adidas成為中國奧運代表團的領(lǐng)獎裝備。作為北京冬奧會官方體育服裝合作伙伴，安踏一方面為冬奧會的技術(shù)官員、工作人員、志愿者群體以及火炬手提供制服裝備，另一方面也為本屆冬奧15個賽項中的12支中國國家隊提供比賽裝備，并支持代言人自由式滑雪運動員谷愛凌征戰(zhàn)北京冬奧會。FILA、Descente也支持了荷蘭、日本、意大利等國家征戰(zhàn)冬奧。

“三億人上冰雪”提振冰雪運動及消費熱情。

據(jù)國家統(tǒng)計局社情民意調(diào)查中心，2015年北京成功申辦冬奧會至2021年10月，全國冰雪運動參與人數(shù)達3.5億人，冰雪運動參與率達24.6%。冰雪運動的火熱也帶動了冰雪運動消費熱潮，2022年京東年貨節(jié)期間冰雪運動相關(guān)品類消費成交額同比增長135%。其中冰雪器材、冰雪運動服裝同比分別增長107%、99%。

該行認為公司有望借助北京冬奧機遇增強大眾對安踏品牌運動科技的認知，強化“專業(yè)為本”的形象，并持續(xù)帶動“品牌向上”。

借助北京冬奧契機，安踏持續(xù)加強品牌宣傳，“愛運動中國有安踏”話題在北京冬奧會開幕當天實現(xiàn)閱讀量1.6億次。同時公司將國家隊同款“熾熱科技”應(yīng)用于大眾產(chǎn)品，并打造冠軍系列國旗款，專業(yè)性和產(chǎn)品力持續(xù)提升。此外，公司配合品牌和產(chǎn)品營銷在北京APM商場推出了冬奧會品牌主題快閃體驗店。該行認為公司有望受益于北京冬奧契機及國內(nèi)冰雪運動熱情。

投資建議：該行看好安踏集團先進完善的管理機制，廣泛覆蓋的多品牌矩陣，以及領(lǐng)先的全球化視野，該行認為公司已經(jīng)具備全球型優(yōu)秀體育運動品牌的集團化運營能力。雖然因1H21的高基數(shù)，公司短期增長存在一定壓力，但該行認為安踏體育的中長期價值仍超出大多數(shù)的品牌及運營區(qū)域相對單一的可比公司。