美股流動性“糟糕透頂” 市場劇烈波動風(fēng)險加劇

智通財經(jīng)APP獲悉，美國股市的流動性已降至兩年前疫情拋售期間的水平，加劇了市場的波動性。市場流動性，即投資者在不影響價格的情況下買賣證券的容易程度，多年來一直呈螺旋式下降。 然而，最近幾周，交易員們受到了巨大波動的更嚴(yán)重打擊。分析師們表示，由于自動交易和被動型投資策略蓋過了投機買賣的活躍投資者的風(fēng)頭，流動性受到了影響。 他們還指責(zé)更嚴(yán)格的監(jiān)管限制了一些券商的冒險行為。

糟糕的流動性指標(biāo)

另類投資管理公司Capstone investment Advisors的高級投資組合經(jīng)理Rishabh Bhandari表示:"我認(rèn)為市場流動性目標(biāo)非常糟糕。"

例如，周四，F(xiàn)acebook的母公司Meta Platforms(FB.US)股價暴跌，創(chuàng)下美國公司股票有史以來最大單日市值跌幅，市值損失超過2000億美元。VIX波動率指數(shù)上月升至38.94的15個月高點，受美聯(lián)儲強硬立場的影響，1月份納斯達(dá)克指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)分別下跌9%和5.3%。流動性問題并不局限于個股。

全球最受關(guān)注的金融衍生工具之一——E-mini S&P 500 futures ESc1也顯示出了危險景象。流動性不足的情況加劇了市場的波動，使投資者更難以預(yù)期價格執(zhí)行買賣指令。 2020年3月，由于投資者擔(dān)心與疫情相關(guān)的經(jīng)濟關(guān)閉，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從最高點下跌了約三分之一。

衡量股市流動性的一個指標(biāo)是S&P 500 e-mini futures的市場深度，投資者利用該期貨獲得對美國股市的敞口。這些期貨交易正常情況下在任何給定時間的名義價值約為5000萬美元。 但Capstone的數(shù)據(jù)顯示，1月底，這一數(shù)字降至200萬美元左右，與2020年3月達(dá)到的100萬-150萬美元的水平相差不遠(yuǎn)。 目前，其價格接近500萬美元。

另一項流動性指標(biāo)顯示，股票型ETF占股票總成交量的比例為45%，為至少兩年來的最高水平。 摩根大通表示，個股流動性較低，促使投資者增加對股票型ETF的投資。

摩根大通分析師在最近的一份報告中表示，除了2020年3月的拋售，市場流動性惡化也導(dǎo)致了2021年9月、2020年10月和2018年12月美股回調(diào)。

流動性為何不足？

投資者將流動性不足歸咎于多種因素。首先，全球金融危機后監(jiān)管收緊，削弱了大型經(jīng)紀(jì)自營商承擔(dān)風(fēng)險的能力。另一個因素是證券做市從人工向機器的轉(zhuǎn)變，專家們稱，當(dāng)市場波動加劇時，交易程序有時會自動收回流動性，這可能會加劇市場波動。

還有一些投資者認(rèn)為，被動投資策略的興起也是原因之一。 尋找交易機會的主動型基金經(jīng)理在歷史上曾在壓力時期提供流動性，但由于對交易方式和時間的嚴(yán)格規(guī)定，系統(tǒng)和被動策略可能不被允許這樣做。

Interactive Brokers首席策略師、前期權(quán)做市商Steve Sosnick表示：“流動性風(fēng)險被嚴(yán)重低估了。當(dāng)投資者涌入上漲的股票時，他們會忘記一個事實，即要集體退出投資變得越來越困難?！?/p>