中金：維持中興通訊(00763)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)下調(diào)至31港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中興通訊(00763)“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)，據(jù)最新公告全年資產(chǎn)減值損失約14億元，超出此前預(yù)期;毛利率相對(duì)較低的消費(fèi)者終端(含手機(jī)、CPE等)、國(guó)內(nèi)政企設(shè)備等多元化業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長(zhǎng)，占收比有望提升，綜合毛利率相應(yīng)下修;下調(diào)2021/22年盈利預(yù)測(cè)7%/6%至69.72/83.53億元，目標(biāo)價(jià)下調(diào)7%至31港元。

報(bào)告中稱，公司發(fā)布2021年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告：預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)65-72億元，增長(zhǎng)52.59%-69.02%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)30-35億元，同比增長(zhǎng)189.71%-237.99%。對(duì)應(yīng)到第四季單季度，公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)為6.47-13.47億元，同比下滑13%-58%。

該行預(yù)計(jì)，中興通訊收入端基本符合預(yù)期，公司披露2021年?duì)I收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)同比增長(zhǎng)，其中國(guó)內(nèi)、國(guó)際市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)商、消費(fèi)者、政企三大業(yè)務(wù)的營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)2021年毛利率同比恢復(fù)改善，認(rèn)為主要得益于2021年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定，同時(shí)中興微電子芯片自供比例提升，幫助公司成本端實(shí)現(xiàn)優(yōu)化。

報(bào)告提到，公司歸母凈利潤(rùn)略低于此前預(yù)期，主要由于存貨減值損失計(jì)提：公司預(yù)計(jì)2021年資產(chǎn)減值損失約14億元，其中第四季計(jì)提約11億元，主要由于全球芯片供應(yīng)緊張背景下，中興備貨周期拉長(zhǎng)、關(guān)鍵物料存貨增長(zhǎng)，公司基于謹(jǐn)慎性原則計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。剔除存貨減值損失超預(yù)期的影響，公司盈利基本符合該行和市場(chǎng)的預(yù)期。

中金看好公司5G和其他多元業(yè)務(wù)向好發(fā)展、多面開花。根據(jù)工信部近期數(shù)據(jù)，截至2021年底，我國(guó)累計(jì)建成并開通5G基站142.5萬(wàn)站，總量占全球60%以上。對(duì)應(yīng)2021年內(nèi)新建數(shù)逾70萬(wàn)站;已覆蓋全國(guó)所有地級(jí)市、超98%的縣城城區(qū)和80%的鄉(xiāng)鎮(zhèn)鎮(zhèn)區(qū)。全年5G投資1849億元，占電信固定資產(chǎn)投資比達(dá)45.6%。