虎年新局已開(kāi) 水泥行業(yè)將會(huì)怎么走？

2021年水泥行業(yè)經(jīng)受了重要考驗(yàn)，上半年供需兩旺，整體延續(xù)較高景氣度，下半年供應(yīng)端面臨能耗雙控限電限產(chǎn)疊加煤價(jià)飆升，水泥價(jià)格漲至高位，同時(shí)需求走弱，水泥產(chǎn)量降幅加大。

全年來(lái)看，盡管由于煤價(jià)上漲，疊加產(chǎn)量小幅收縮，水泥行業(yè)效益同比下降10.0％，仍創(chuàng)造出了利潤(rùn)總額1694億元的歷史好成績(jī)。

那么，虎年新局已開(kāi)，展望新的一年，水泥行業(yè)又將會(huì)迎來(lái)怎樣的光景呢？

一、需求：地產(chǎn)大幅下行，基建接棒托舉

2022年我國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑壓力較大，IMF預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在5.1%-5.6%之間，2021年12月召開(kāi)的為2022年經(jīng)濟(jì)定調(diào)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，推進(jìn)保障性住房建設(shè)。地產(chǎn)行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管仍將持續(xù)，黃金時(shí)代一去不復(fù)返，盡管保障性住房或有發(fā)力空間，但其市場(chǎng)規(guī)模偏小，難以對(duì)沖整個(gè)地產(chǎn)下行壓力，地產(chǎn)投資的下行將對(duì)水泥需求拉升形成較大拖累。

圖1：保障性住房規(guī)模偏低，難以對(duì)沖地產(chǎn)下行壓力

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)

基建方面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，隨后，財(cái)政部向各地提前下達(dá)了2022年新增專項(xiàng)債務(wù)限額1.46萬(wàn)億元。截至12月27日，2021年新增專項(xiàng)債發(fā)行進(jìn)度達(dá)97.8%，基本發(fā)行完畢，這為來(lái)年對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行準(zhǔn)備了足夠“彈藥”。

2022年基建投資存在發(fā)力空間，但與此同時(shí)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換背景和高質(zhì)量發(fā)展要求下，基建對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用有所轉(zhuǎn)弱，疊加中央對(duì)地方政府隱性債務(wù)監(jiān)管依舊趨嚴(yán)，基建反彈幅度或?qū)⒂邢蓿?/strong>水泥需求整體將不及2021年。

圖3：財(cái)政后置為2022準(zhǔn)備充足彈藥

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)

二、供應(yīng)：產(chǎn)能壓減持續(xù)，供應(yīng)或仍減少

當(dāng)前水泥行業(yè)去產(chǎn)能問(wèn)題依然任重道遠(yuǎn)，低效產(chǎn)能產(chǎn)線相當(dāng)規(guī)模的存在仍然制約著行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展，如何提高先進(jìn)產(chǎn)能比重和加快低效產(chǎn)能退出仍將是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革重點(diǎn)。去年底，工信部出臺(tái)的《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》要求到2025年，水泥產(chǎn)品單位熟料能耗水平降低3.7%，能效水平低的熟料產(chǎn)線將面臨淘汰退出風(fēng)險(xiǎn)，水泥行業(yè)“碳達(dá)峰碳中和”行動(dòng)方案正在抓緊制定，今年內(nèi)或?qū)⒊雠_(tái)，同時(shí)錯(cuò)峰生產(chǎn)常態(tài)化疊加節(jié)能降碳、增效提質(zhì)等行業(yè)要求，預(yù)計(jì)2022年產(chǎn)能持續(xù)壓減，供應(yīng)或仍減少。

三、價(jià)格：行情走勢(shì)平緩，價(jià)格中樞抬升

2021年水泥行業(yè)在9、10月受“能耗雙控”和限電政策影響，供需關(guān)系區(qū)域性、階段性失衡，疊加生產(chǎn)成本高企，水泥價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)大漲，并創(chuàng)歷史新高，四季度旺季不旺，價(jià)格陰跌不斷，行情走勢(shì)脫離季節(jié)性常態(tài)。我們認(rèn)為2022年水泥行情不存在大漲大跌基礎(chǔ)，行情走勢(shì)趨于理性，價(jià)格中樞抬升。

圖4：2022行情走勢(shì)平穩(wěn)，價(jià)格中樞抬升

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)

理由如下：

首先，水泥供需關(guān)系整體比較平衡，價(jià)格彈性相對(duì)較低，同時(shí)2021價(jià)格的抬升留下了明顯的翹尾因素，促使高點(diǎn)抬升；

其次，盡管2022需求可能下滑，但供應(yīng)端擾動(dòng)因素較多，去產(chǎn)能持續(xù)進(jìn)行，錯(cuò)峰停窯常態(tài)化，能效提升對(duì)水泥行業(yè)提出更高要求，供應(yīng)端持續(xù)壓減；

最后，行業(yè)加快兼并重組，競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化，有利于拱衛(wèi)價(jià)格上漲成果。

四、效益：煤價(jià)重心下移，利潤(rùn)修復(fù)提升

目前煤炭保供增產(chǎn)政策效果顯現(xiàn)，煤炭日產(chǎn)量達(dá)到歷史高位，供需格局較為寬松，價(jià)格回歸基本面，政策監(jiān)管和供需偏松主導(dǎo)下2021煤炭?jī)r(jià)格大漲大跌行情將不復(fù)存在，預(yù)計(jì)2022年保供增產(chǎn)政策仍將持續(xù)，煤炭產(chǎn)量繼續(xù)增加，價(jià)格仍有下行空間，水泥企業(yè)生產(chǎn)成本壓力將大為緩解，我們預(yù)計(jì)2022年全年利潤(rùn)總額1698.8億元，同比增長(zhǎng)9.4%左右。

圖5：預(yù)計(jì)2022年水泥行業(yè)利潤(rùn)總額1698.8億元

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)

本文選編自“水泥網(wǎng)APP”，智通財(cái)經(jīng)編輯：張金亮。