光大證券白酒渠道調研：高端白酒表現(xiàn)平穩(wěn) 預期高端價格帶動銷穩(wěn)中有升

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券食品飲料團隊近期對河南、江蘇、安徽、山西、四川等白酒核心市場進行渠道跟蹤后，發(fā)布2022年白酒春節(jié)節(jié)前跟蹤反饋。該團隊認為，從具體酒企反饋來看，高端白酒表現(xiàn)平穩(wěn)，酒廠更加重視增長質量和庫存管理，有計劃調控回款和發(fā)貨節(jié)奏，疊加高端需求較為剛性，贈禮、商務宴請等消費場景在疫情沖擊下韌性相對明顯，預期高端價格帶動銷穩(wěn)中有升。

臨近春節(jié)，白酒旺季打款備貨逐漸接近尾聲，終端消費正在進行，我們近期對河南、江蘇、安徽、山西、四川等白酒核心市場進行渠道跟蹤，具體反饋如下：

春節(jié)旺季動銷節(jié)奏后移，整體表現(xiàn)平穩(wěn)

伴隨物流發(fā)貨更加便捷，22年春節(jié)白酒動銷節(jié)奏有所后移，實際出貨主要集中在節(jié)前10-15天，相較往年提前一個月左右開始準備，白酒的采購、消費時點明顯靠后，同時春節(jié)的動銷持續(xù)期有望延長。從目前反饋來看，渠道回款有序進行，主要酒企回款進度在30%左右、發(fā)貨進度20-25%(占22年全年任務比例，下同)，經(jīng)銷商層面庫存保持合理水平，部分大商反饋多數(shù)產(chǎn)品已經(jīng)出貨至終端，動銷整體表現(xiàn)較為平穩(wěn)。

河南疫情影響有限，江蘇、安徽等市場表現(xiàn)較為突出

從主要區(qū)域反饋來看，河南在元月上半月受到一定的疫情沖擊，一月下旬以來伴隨疫情防控形勢好轉，春節(jié)動銷逐漸恢復，贈禮等高端白酒需求影響較小，聚飲、堂食受影響較大，整體預期疫情對22年全年動銷的影響幅度約10-15%。江蘇近期未受到疫情波及，以茅臺、五糧液為代表的高端白酒動銷表現(xiàn)較為亮眼，地產(chǎn)名酒國緣四開、夢6+等單品亦有不錯表現(xiàn)。浙江因12月份疫情反復，宴席場景受到一定沖擊，導致動銷相較21年春節(jié)有所減弱，但1月下旬以來已經(jīng)逐步好轉，后續(xù)消費者層面動銷有望繼續(xù)回補。安徽表現(xiàn)相對突出，渠道反饋進入旺季時間較21年有所提前、備貨更加充足，疫情管控對酒水消費影響較小，經(jīng)銷商和終端網(wǎng)點信心較足，銷量較21年同期增長。山西市場渠道、終端反饋良好，聚餐、團購等用酒需求較為旺盛，企業(yè)型客戶消費能力亦有所提升。四川市場反饋春節(jié)名優(yōu)白酒動銷良好，千元價格帶表現(xiàn)更優(yōu)，出貨量較21年同期提升，另外醬酒熱有所降溫，老牌川酒企業(yè)地位較為穩(wěn)固。

高端平穩(wěn)，質量優(yōu)先

從具體酒企反饋來看，高端白酒表現(xiàn)平穩(wěn)，酒廠更加重視增長質量和庫存管理，有計劃調控回款和發(fā)貨節(jié)奏，疊加高端需求較為剛性，贈禮、商務宴請等消費場景在疫情沖擊下韌性相對明顯，預期高端價格帶動銷穩(wěn)中有升。

風險提示：春節(jié)期間疫情反復，酒企管控不及預期，行業(yè)競爭加劇。

本文轉自微信公號“光大證券研究”，作者：葉倩瑜；智通財經(jīng)編輯：李程