智通每日大行研報丨港交所(00388)遭花旗看淡 美銀證券維持中國神華(01088)“買入”評級

智通提示：

花旗下調(diào)港交所(00388)評級至“沽售”，目標(biāo)價削至400港元。

花旗認(rèn)為，中石化(00386)核心收入或符合預(yù)期，因油價上升帶來的更高的勘探與生產(chǎn)利潤，將抵銷減值成本和原料成本上升導(dǎo)致的化學(xué)品利差疲弱

中信證券稱，中國旭陽集團(tuán)(01907)積極向制氫領(lǐng)域擴(kuò)張，制氫成本優(yōu)勢明顯，有望為“雙碳”發(fā)展開啟新的增長點(diǎn)。

美銀證券指中國神華(01088)為中資資源股首選之一

美銀證券：維持中國神華(01088)“買入”評級 目標(biāo)價24港元

美銀證券維持中國神華(01088)“買入”評級，目標(biāo)價24港元，并續(xù)為中資資源股首選之一，預(yù)期集團(tuán)今年的成本會恢復(fù)至正常水平。報告中稱，中國神華公布去年業(yè)績預(yù)告，按國際會計(jì)準(zhǔn)則預(yù)計(jì)去年純利為516億元人民幣，較市場及該行預(yù)測分別低4%及3%，意味去年第四季純利按季下跌30%，但同比則上升216%至103億元人民幣。

該行表示，神華上季業(yè)績遜于投資者預(yù)期，因其季度產(chǎn)量按季增長15%至8280萬噸，基準(zhǔn)現(xiàn)貨/年計(jì)合約煤價分別按季升18%及17%。公司管理層稱去年第四季業(yè)績主要受到生產(chǎn)水平較正常增加，令成本投資同樣上升，及合營電廠虧損擴(kuò)大等影響。

大摩：維持中國神華(01088)“增持”評級 目標(biāo)價23.26港元

大摩維持中國神華(01088)“增持”評級，目標(biāo)價23.26港元，認(rèn)為未來股息政策或高于公司規(guī)定的35%，并預(yù)計(jì)今年往后的新股息指引將更加清晰。報告中稱，公司公布去年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)純利同比增長44%至516億元人民幣，符合該行預(yù)期的517億元人民幣，而市場預(yù)測則為567億元人民幣。此外，該行表示基于集團(tuán)承諾2019年至2021年派息比率最少50%，盈利預(yù)告意味每股派息最少1.3元人民幣，以目前水平計(jì)相當(dāng)于H股股息率8%，及A股股息率5.5%。

大摩：予中國鋁業(yè)(02600)“增持”評級 目標(biāo)價6.6港元

大摩予中國鋁業(yè)(02600)“增持”評級，目標(biāo)價6.6港元。公司預(yù)計(jì)2021財年純利49億-53億元人民幣(下同)，同比增加5.61倍至6.15倍，低于市場預(yù)期的68億元和該行預(yù)期的65億元。公司預(yù)測扣除非經(jīng)常性損益的純利為70億-74億元，意味著去年第四季度取得800萬至4.08億元虧損，反映了生產(chǎn)成本顯著增長，取得減值虧損，以及鋁價隨著煤炭價格的下跌而調(diào)整，拖累了鋁的利潤率。

該行表示，隨著電力供應(yīng)緊張狀況的緩解，鋁產(chǎn)能繼續(xù)恢復(fù)，增加了市場供應(yīng)，加上需求疲軟，特別是在春節(jié)假期，將在短期內(nèi)對價格造成壓力。然而，海外市場的能源短缺問題仍在繼續(xù)，低庫存水平限制下行空間，因此預(yù)計(jì)鋁價仍將在高位波動。

中信證券：首予中國旭陽集團(tuán)(01907)“買入”評級 目標(biāo)價6.5港元

中信證券首予中國旭陽集團(tuán)(01907)“買入”評級，目標(biāo)價6.5港元，目前估值水平雖與A股龍頭焦化公司相當(dāng)，但公司成長性優(yōu)于其他行業(yè)龍頭，P/E估值水平應(yīng)為8倍?？紤]公司未來在國內(nèi)外的焦化產(chǎn)能快速增長及潛在的氫能盈利貢獻(xiàn)，預(yù)測2021-23年EPS為0.68/0.81/1.05港元，當(dāng)前價4.7港元，對應(yīng)2022年6倍P/E。

該行表示，公司作為國內(nèi)大型的民營獨(dú)立焦化生產(chǎn)企業(yè)，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，近幾年在國內(nèi)外積極布局新增焦炭產(chǎn)能、延伸精細(xì)化工品，預(yù)計(jì)未來2-3年產(chǎn)能將進(jìn)入收獲期。焦炭及化工行業(yè)環(huán)保去產(chǎn)能的背景下，公司產(chǎn)品價格有望高企，盈利有望維持高位。同時，公司積極向制氫領(lǐng)域擴(kuò)張，制氫成本優(yōu)勢明顯，有望為“雙碳”發(fā)展開啟新的增長點(diǎn)。

花旗：中石化(00386)2021年核心收入或符合預(yù)期 維持“買入”評級

花旗維持中石化(00386)“買入”評級。公司發(fā)布盈喜，估計(jì)2021年凈利潤同比增1.03倍至1.22倍，該行認(rèn)為其核心收入或符合預(yù)期，因油價上升帶來的更高的勘探與生產(chǎn)利潤，將抵銷減值成本和原料成本上升導(dǎo)致的化學(xué)品利差疲弱，并認(rèn)為第四季度減值約100億元人民幣，因此第四季度的核心利潤將基本符合該行預(yù)期的約200億元人民幣。

花旗：下調(diào)港交所(00388)評級至“沽售” 目標(biāo)價降至400港元

花旗將港交所(00388)評級由“中性”下調(diào)至“沽售”，目標(biāo)價由435港元下調(diào)8%至400港元，并將2021-24財年每股盈利預(yù)測在正負(fù)3%以內(nèi)，但2022-23年盈利預(yù)測低于9%左右。另外，美國利率改變，在利率上升周期中，偏好中國香港銀行股勝過港交所，首選是中銀香港(02388)和匯豐控股(00005)。

報告中稱，更新港交所的模型以反映交易量疲弱，加上利息預(yù)期改變，將2022年日均成交量(ADT)預(yù)測從1780億元下調(diào)2%至1630億元，主要是由于去年首季度的高基數(shù)。另外，將其2024年ADT減至1950億元，意味著2023-24年的ADT日均復(fù)合增長率為9%，交易量較低被較高的投資收益部分抵消。

報告提到，港交所在每股盈利及股價展出顯著的脫鉤，共識向下的每股盈利預(yù)測但并未導(dǎo)致股價下跌。自2021年年中左右，港交所的股價達(dá)到頂峰，市場普遍認(rèn)為每股盈利預(yù)測下調(diào)約10%后，但港交所股價卻保持韌性，在450港元附近有彈性波動這可能是由于長期持股人看好港交所成為首選的離岸融資中心的長期趨勢，然而這些投資者可能忽略了政策風(fēng)險;隨著更多新經(jīng)濟(jì)和科技股在港交所上市，港交所股價與到恒生科技指數(shù)呈正相關(guān)，投資者預(yù)計(jì)科技股的結(jié)構(gòu)性交易速度會更高。

浙商證券：予綠城管理控股(09979)“買入”評級 目標(biāo)價8.67港元

浙商證券予綠城管理控股(09979)“買入”評級，作為代建行業(yè)的龍頭，具備充分的競爭優(yōu)勢，其商業(yè)代建及政府代建業(yè)務(wù)存在持續(xù)且穩(wěn)定的增長推動力，預(yù)測2021-23年?duì)I業(yè)收入為23.5/30/37.8億元，歸母凈利潤為5.7/7.1/8.7億元，予22年20xPE估值，對應(yīng)每股價格8.67港元。

浙商證券主要觀點(diǎn)如下：1)主營代建業(yè)務(wù)具備充分增長空間;2)“綠城”經(jīng)驗(yàn)+“綠城”品牌助力擴(kuò)大市占率;3)輕資產(chǎn)模式賦予較強(qiáng)抗周期能力。綠城管理控股領(lǐng)先采取輕資產(chǎn)模式進(jìn)行房地產(chǎn)開發(fā)，輕資產(chǎn)模式使得公司得以實(shí)現(xiàn)低杠桿下的業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張;2020年，綠城管理控股的總資產(chǎn)為47.48億元，同比增長26.3%，其資產(chǎn)負(fù)債則從2019年的55.3%降至34.7%，同時現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物達(dá)到了23.97億元，同比增長110.4%;該行認(rèn)為，成熟的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式給出了公司穩(wěn)健擴(kuò)張的強(qiáng)力保證，賦予公司較強(qiáng)抗周期的能力。

招商證券(香港)：維持達(dá)利食品(03799)“買入”評級 目標(biāo)價降至4.9港元

招商證券(香港)維持達(dá)利食品(03799)“買入”評級，將2021-23財年每股收益預(yù)測下調(diào)9.7%/13.7%/15.8%，反映豆本豆略低于預(yù)期的增長和更低的利潤率假設(shè)，目標(biāo)價降至4.9港元，即22財年市盈率為14.1倍，目前市盈率低于歷史平均水平。

招商證券(香港)主要觀點(diǎn)如下：1)豆本豆的收入在21年下半年取得雙位數(shù)增長;2)短保面包繼續(xù)增長;3)樂虎能量飲料在21財年反彈;4)新的股份獎勵計(jì)劃應(yīng)能激勵員工。達(dá)利最近批準(zhǔn)并實(shí)施了股份獎勵計(jì)劃，獎勵的股份不超過其發(fā)行在外股份的5%。該計(jì)劃類似于股票期權(quán)計(jì)劃，將獎勵符合條件的員工，以更好地鼓勵和留住他們，并吸引新的人才。達(dá)利最近因?yàn)樵撚?jì)劃以每股4.93港元的平均價格買入1.014億股股份(占其已發(fā)行股本的0.7%)。

建銀國際：龍光集團(tuán)(03380)港島南豪宅進(jìn)入收獲期 強(qiáng)化公司財務(wù)能力

近期，建銀國際發(fā)布最新研報，繼續(xù)推薦買入公司股票，目標(biāo)價維持15港元。建銀表示龍光集團(tuán)(03380)計(jì)劃于今年上半年內(nèi)推售港島南區(qū)臨海豪宅項(xiàng)目，將于今年內(nèi)完工交樓，預(yù)計(jì)可為龍光貢獻(xiàn)100億港元以上的現(xiàn)金流入，強(qiáng)化公司的現(xiàn)金實(shí)力和盈利能力，保證公司2022年業(yè)績穩(wěn)定。建銀指出，龍光集團(tuán)香港項(xiàng)目屬于稀缺的大戶型海邊豪宅，擁有近3萬尺尊貴住客會所和約5萬尺廣闊園林，戶戶坐北朝南，由事務(wù)所設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)將取得靚麗銷售業(yè)績。