國(guó)泰君安：當(dāng)下跟著基金“抄作業(yè)”并不是一個(gè)好的選擇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安證券發(fā)布研報(bào)稱，繼上季度21Q3出現(xiàn)顯著的基金持倉(cāng)度下降的現(xiàn)象后，基金抱團(tuán)的現(xiàn)象進(jìn)一步瓦解，基金的持倉(cāng)整體由相對(duì)集中走向相對(duì)分散。跟著基金“抄作業(yè)”，即買入基金重倉(cāng)的個(gè)股的策略出現(xiàn)了顯著的失效：開年后的16個(gè)交易日累計(jì)收益-7.68%，相對(duì)滬深300累計(jì)超額-2.41%，顯著跑輸滬深300，日度勝率僅43.75%。重倉(cāng)股跟隨策略的失效也進(jìn)一步驗(yàn)證了配置抱團(tuán)基金并不是當(dāng)下一個(gè)好的選擇。

主要觀點(diǎn)如下：

基金四季報(bào)出爐，國(guó)泰君安發(fā)現(xiàn)跟隨基金抄作業(yè)策略出現(xiàn)了顯著失效，進(jìn)一步驗(yàn)證了國(guó)泰君安之前的結(jié)論：配置抱團(tuán)基金并不是當(dāng)下一個(gè)好的選擇。

21Q4基金發(fā)行與募集：2021年Q1-Q3整體公募基金表現(xiàn)不及預(yù)期，顯著弱于2020年同期表現(xiàn)，導(dǎo)致進(jìn)入Q4基金募集上出現(xiàn)了一定的困難，新發(fā)只數(shù)與平均發(fā)行規(guī)模雙降，自2019年起火爆了兩年的公募市場(chǎng)迎來(lái)了年末至暗時(shí)刻，Q4投資者認(rèn)購(gòu)熱情創(chuàng)下近一年新低。

權(quán)益整體倉(cāng)位變動(dòng)：國(guó)泰君安使用過(guò)濾掉因份額變動(dòng)或基金凈值變動(dòng)導(dǎo)致的權(quán)益持倉(cāng)額，聚焦基金經(jīng)理基于自身對(duì)后市的判斷而作出的主動(dòng)調(diào)倉(cāng)的行為的測(cè)算方法后，發(fā)現(xiàn)小規(guī)模基金選擇規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的居多，平均主動(dòng)減倉(cāng)比例達(dá)-12.40%，而50億及以上的大規(guī)?；饎t整體選擇小幅進(jìn)攻，其中50億-100億的基金平均主動(dòng)加倉(cāng)比例最高，為2.30%，百億以上的基金次之，比例為1.82%。

行業(yè)配置：從環(huán)比變動(dòng)來(lái)看，加倉(cāng)比例最高的前三大細(xì)分行業(yè)集中在電子領(lǐng)域中，分別為消費(fèi)電子（+1.80%）、半導(dǎo)體（+0.79%）、和電子元件（0.56），環(huán)比下降最顯著的為醫(yī)療服務(wù)（-2.99%）和電池（-1.15%）。醫(yī)療服務(wù)本季度為過(guò)去兩年內(nèi)首度大規(guī)模的集中減持，而中游制造板塊則出現(xiàn)了一定的內(nèi)部分歧，過(guò)去機(jī)構(gòu)集中持倉(cāng)的電池行業(yè)隨著估值水漲船高，本季度遭遇了一定的拋壓，從電池行業(yè)中獲利了結(jié)的資金在中游制造板塊內(nèi)部開始尋找下一個(gè)景氣賽道，因此國(guó)泰君安可以看到中游制造板塊內(nèi)其他細(xì)分子行業(yè)幾乎全面開花，持倉(cāng)占比均環(huán)比抬升。

本文編選自微信公眾號(hào)“國(guó)泰君安證券研究”，智通財(cái)經(jīng)編輯：楚蕓瑋。