國泰君安：豬周期反轉(zhuǎn)預期提升將持續(xù)加速 繼續(xù)看好養(yǎng)殖β機會

智通財經(jīng)APP獲悉，國泰君安證券發(fā)布研報稱，產(chǎn)能去化加速將在春節(jié)后展開，重申“第二波已開啟”、“一季度為黃金配置期”、“上半年比下半年好”的觀點判斷，維持前期對生豬板塊反轉(zhuǎn)的判斷，豬周期反轉(zhuǎn)預期提升將持續(xù)加速。繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊貝塔機會，推薦標的：牧原股份(002714.SZ)、溫氏股份(300498.SZ)、正邦科技(002157.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、新希望(000876.SZ)等，受益標的傲農(nóng)生物(603363.SH)等。

國泰君安證券主要觀點如下：

出欄量：12月出欄量普遍增長，仔豬銷售量繼續(xù)下降。從各公司出欄量上看，大部分上市公司12月出欄量環(huán)比增長，從總量來看，9家上市公司出欄總量環(huán)比11月增長。12月仔豬銷售量環(huán)比繼續(xù)降低，從牧原、天康生物、唐人神等公司的仔豬出欄數(shù)量來看，仔豬月度銷售量環(huán)比11月降低，說明仔豬銷售遇冷，盈利能力持續(xù)下降。

出欄體重：12月產(chǎn)能出清繼續(xù)，體重持續(xù)降低。12月體重繼續(xù)降低，我們認為原因為：1)降低出欄體重以應對不斷降低的豬價，逐步降低體重以減少虧損;2)產(chǎn)能退出，提前出欄，部分公司資金壓力大，產(chǎn)能被動出清，如清退租賃場或者收縮農(nóng)戶規(guī)模等使得出欄時間提前，體重變輕。

出欄價格：從價格看，產(chǎn)能繼續(xù)去化，但去化幅度弱于10~11月。12月從出欄均價看產(chǎn)能去化繼續(xù)，部分公司出欄價格明顯低于主銷區(qū)均價，原因為：1)部分公司收縮產(chǎn)能，出欄體重降低，低體重豬出欄價格不高，拖累整體售價;2)淘汰母豬比例較高，低效母豬的淘汰將會大大拉低月度出欄均價。12月仍在產(chǎn)能淘汰，但去產(chǎn)能幅度低于10月、11月，原因為12月5家上市公司出欄均價與產(chǎn)區(qū)均價的差距較10月和11月縮小，即12月正常出欄的育肥豬占比提升，淘汰母豬等低價豬對價格拖累較小。

2021Q4價格環(huán)比上升，產(chǎn)能去化幅度更大。從上市公司角度，2021Q4供給去化幅度高于三季度，主要表現(xiàn)為低效產(chǎn)能去化和出欄豬的體重降低。低效產(chǎn)能去化表現(xiàn)為，上市公司出欄價格低，并出現(xiàn)了異常低的出欄體重;正常出欄豬體重的降低，從2021Q4平均體重降低得以體現(xiàn)，平均體重降低減少了整體豬肉供應量。

本文選編自“國泰君安證券研究”，作者：鐘凱鋒；智通財經(jīng)編輯：韓永昌。