天風(fēng)證券：國貨迎歷史發(fā)展新階段，薦李寧（02331）安踏（02020）等

智通財經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布紡織服裝產(chǎn)業(yè)研究報告稱，國牌面臨前所未有發(fā)展窗口期，當(dāng)前也是國牌勢能轉(zhuǎn)折點，中長期持續(xù)堅定看好運動領(lǐng)域國產(chǎn)替代大趨勢，重點關(guān)注流水持續(xù)領(lǐng)跑、品牌商品運營趨勢積極向上的李寧（02331），多品牌打開中長期空間的安踏（02020），訂貨會反饋樂觀的特步（01368），此外關(guān)注供應(yīng)鏈申洲國際、華利集團、維珍妮、偉星股份、盛泰集團等。

具體來說，一方面，消費自信伴隨國力強盛、文化崛起及新生代購買力更迭持續(xù)釋放，對外牌崇拜回歸理性，新疆棉作為短期事件激活中長期消費變化，國貨時代已來；

另一方面，以李寧安踏特步波司登為代表國牌，目前在產(chǎn)品力運營力等角度已全面對標(biāo)海外大牌；鞋服硬科技不輸，傳統(tǒng)文化差異化+情感認(rèn)同突圍，供應(yīng)鏈全面看齊，終端渠道一改早年粗放模式煥然一新。

此外，從21Q4各品牌終端流水看，均保持20%以上規(guī)模增長領(lǐng)跑品牌服飾，與外牌市占率缺口持續(xù)收窄，我們預(yù)計2022該趨勢將持續(xù)演繹。

相關(guān)標(biāo)的：

李寧：流水持續(xù)領(lǐng)跑，品牌商品運營趨勢積極向上。產(chǎn)品力國貨代表，商品系列矩陣完善持續(xù)迭代打造高質(zhì)量增長；品牌IP故事性稀缺，副牌帶動破圈常新；運營改革紅利釋放，高質(zhì)量渠道反哺生意；22-23PE分別為34x、27x。

安踏：主品牌DTC成效顯著ASP穩(wěn)步提升，F(xiàn)ila長期趨勢不改。安踏牌DTC持續(xù)提升生意效率，冬奧帶動品牌升量；Fila長期目標(biāo)不改，切換高質(zhì)量增長，商品深度系列化升級；多品牌打開中長期空間，22-23PE分別為29x、23x。

特步：2021生意表現(xiàn)喜人，2022訂貨會反饋樂觀。專業(yè)化帶動品牌力提升，跑步標(biāo)簽推動商品規(guī)模增長；積極布局高維城市，運動休閑豐富成長矩陣，22-23PE分別為26x、21x。

本文來源于天風(fēng)證券發(fā)布的研究報告；智通財經(jīng)編輯：文文。