中銀策略：市場調(diào)整難持續(xù) 抓牢科技布局期

核心結(jié)論

在無基本面實(shí)質(zhì)利空下，A股調(diào)整不可持續(xù)，創(chuàng)業(yè)板短期壓力尚存，年內(nèi)成長主線不會(huì)缺席。

觀點(diǎn)回顧

2021年12月3日《科技突圍》指出科技之光將為明年A股注入能量。2022年1月9日《分歧時(shí)刻有定力 調(diào)整加倉高景氣》指出不建議做風(fēng)格切換，藍(lán)籌價(jià)值更可能是22Q1的交易策略。2022年1月16日《情緒底部 業(yè)績加持 重建科技主賽道》指出海外美股的低迷，更多是自身高通脹導(dǎo)致的緊縮效應(yīng)，外溢傳導(dǎo)到A股，邊際作用遞減；成長行情只會(huì)遲來而不會(huì)缺席。

市場熱點(diǎn)思考

本周A股在國內(nèi)降息的背景下，受海外美股拖累，資金面動(dòng)量下行，行業(yè)熱點(diǎn)渙散，悲觀情緒主導(dǎo)。市場比較關(guān)心：1）市場下跌的主因，尤其是創(chuàng)業(yè)板走勢，何時(shí)能夠企穩(wěn)？還是會(huì)出現(xiàn)負(fù)反饋進(jìn)一步殺跌？2）降息引發(fā)市場風(fēng)格的討論，成長和價(jià)值究竟誰構(gòu)成實(shí)質(zhì)利好？3）價(jià)值藍(lán)籌空間和持續(xù)性如何？4）主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)軍工、新能源，科技TMT相繼下跌，后市如何看待？

我們思考和分析如下：

1、在無基本面實(shí)質(zhì)利空下，A股持續(xù)調(diào)整，資金面動(dòng)量下行和情緒面悲觀蔓延是主因。國內(nèi)降息并未凝聚市場共識，反而引發(fā)資金分流，動(dòng)量下跌，熱點(diǎn)渙散。后疫情時(shí)期大國博弈擾動(dòng)市場情緒。當(dāng)前看，美股受滯脹緊縮影響持續(xù)調(diào)整對A股更多是負(fù)向情緒溢出，人民幣匯率穩(wěn)定，北上資金凈流入狀態(tài)沒有改變。從上述原因分析，A股調(diào)整理由并不充分也難持續(xù)；衰退寬松的周期定位也預(yù)示A股沒有走熊的基礎(chǔ)。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)受到交易趨勢和籌碼結(jié)構(gòu)影響更大些，在避險(xiǎn)情緒下，估值相對位置導(dǎo)致資金暫時(shí)忽視基本面高增長事實(shí)，波動(dòng)率超調(diào)。我們建議樂觀積極應(yīng)對下跌，逢低關(guān)注基本面高景氣方向。

2、降息引發(fā)市場風(fēng)格的分歧導(dǎo)致資金分流。從歷史上看，TMT科技與逆周期基建地產(chǎn)超額收益明顯。從收益歸因分析上看，TMT更多是寬貨幣，估值提升；逆周期主要來自寬信貸的業(yè)績貢獻(xiàn)。從現(xiàn)階段表現(xiàn)上看，A股科技板塊面臨海外美股科技藍(lán)籌調(diào)整映射壓力；而逆周期板塊受益地產(chǎn)政策放松，尾部風(fēng)險(xiǎn)概率下降，傳導(dǎo)到銀行撥備壞賬率降低。此消彼長，在市場情緒整體低迷下，低估值逆周期短期更容易得到資金支撐。但從貨幣寬松高賠率，融資成本有利于資本開支的邏輯看，科技無疑在中長期是勝出，短期調(diào)整壓力應(yīng)積極看待。從A股歷史看，在貨幣寬松下，科技主線可能會(huì)遲到1-2個(gè)季度，但不會(huì)缺席。（具體參考2012H2-2013H1，2014H2-2015H1走勢）。

3、在經(jīng)濟(jì)增長下平臺的背景下，低估值價(jià)值本身沒有提升邏輯。12月以來的超額收益透支的價(jià)值藍(lán)籌的業(yè)績貢獻(xiàn)空間。我們認(rèn)為當(dāng)前價(jià)值藍(lán)籌更多是反映宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，四季度業(yè)績好于預(yù)期的補(bǔ)漲邏輯。價(jià)值板塊在防御階段的穩(wěn)定性有利于降低A股大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。全年視角板塊的空間和持續(xù)性應(yīng)理性看待。

4、本周主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和TMT科技繼續(xù)承壓，部分硬科技軍工龍頭業(yè)績壓力拖累板塊白馬邏輯。新能源車1月淡季銷量不佳的經(jīng)銷商反饋也延緩了行業(yè)的反攻節(jié)奏。在情緒低迷下，市場對業(yè)績確定性的追逐不利于TMT軟科技的估值修復(fù)，元宇宙方向也跟隨調(diào)整。通過以上信息的歸納可以發(fā)現(xiàn)，科技調(diào)整更多是短邏輯的作用。這些因素影響節(jié)奏，但不會(huì)影響基本面景氣趨勢和成長空間。我們依然看好22年“科技突圍”的主線，在估值回調(diào)后，科技板塊將會(huì)呈現(xiàn)更好的配置機(jī)會(huì)。

大勢及風(fēng)格

創(chuàng)業(yè)板短期壓力尚存，但可耐心等待筑底反彈。我們看到本輪疫情以來國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板走勢就與美債實(shí)際利率的變化有著較高相關(guān)性。本輪疫情以來聯(lián)儲(chǔ)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣寬松成為全球市場流動(dòng)性主要來源，疫情以來全球科技股的共振與這一點(diǎn)高度相關(guān)；而美實(shí)際利率維持低位一方面意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并未完全，一方面使得聯(lián)儲(chǔ)在這一階段難以進(jìn)行實(shí)質(zhì)性緊縮，另一方面也使得成長的相對業(yè)績優(yōu)勢得以延續(xù)。

開年以來，隨著實(shí)際利率的快速上行，國內(nèi)外成長股均出現(xiàn)了較大程度的回撤。結(jié)合我們此前分析，實(shí)際利率仍有一定上行空間，但斜率將趨緩，對于A股成長板塊沖擊最大時(shí)點(diǎn)即將過去。雖然短期來看，依然存在一定的壓制因素：1. 下周為創(chuàng)業(yè)板年報(bào)業(yè)績預(yù)告披露截止時(shí)點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績迎來第一個(gè)驗(yàn)證窗口；2. 春節(jié)假期海外市場出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)沖擊可能性依然不低，內(nèi)資進(jìn)場意愿依然偏弱。但我們看到經(jīng)歷了開年以來的調(diào)整，很多熱門賽道盈利估值比價(jià)已經(jīng)體現(xiàn)出了一定的相對優(yōu)勢。因此從年內(nèi)視角來看，我們延續(xù)年度策略觀點(diǎn)，2022年隨著內(nèi)外需走弱，實(shí)際利率將會(huì)重新回到下行區(qū)間，而隨著海外沖擊的逐步消化，A股將逐步走出底部，回歸創(chuàng)業(yè)板主線行情。

降息周期下的風(fēng)格之辯——本輪成長主線不會(huì)缺席。本周MLF及LPR利率的下調(diào)也使得市場降息預(yù)期落地，與此同時(shí)央行對于貨幣寬松在路上的明確表態(tài)也使得市場寬貨幣預(yù)期得到進(jìn)一步提振。但我們看到，降息預(yù)期落地后市場表現(xiàn)并沒有想象中強(qiáng)勢，關(guān)于價(jià)值與成長的風(fēng)格分歧也愈發(fā)增加。我們復(fù)盤了2009年以來的降息周期（降準(zhǔn)降息及政策利率的調(diào)降）發(fā)現(xiàn)，降息周期必然會(huì)帶來無風(fēng)險(xiǎn)利率的趨勢下行，但市場的風(fēng)格表現(xiàn)不僅僅取決于利率趨勢，盈利預(yù)期的相對差異是更為重要的決定因素。從邏輯上看，降息周期一般處于盈利下行中后期，利率下行一般對應(yīng)著經(jīng)濟(jì)走弱，成長風(fēng)格相對盈利占優(yōu)。

我們看到，2009年以來的降息周期中，大概率是成長占優(yōu)。例外出現(xiàn)在18年中開啟的降息周期，價(jià)值風(fēng)格占據(jù)主導(dǎo)，這背后主要是因?yàn)橹忻蕾Q(mào)易疊加去杠桿引發(fā)市場對于中長期盈利下行的強(qiáng)烈擔(dān)憂。而如果觀察與本輪情形更為類似的2012年，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，價(jià)值風(fēng)格也出現(xiàn)了階段性占優(yōu)的局面，這背后，一方面反映了降息開啟帶來市場對于穩(wěn)增長預(yù)期階段性回溫，另一方面，我們看到彼時(shí)受到經(jīng)濟(jì)增長中樞下行、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等長期因素影響，市場對于全A盈利預(yù)期大幅下行，穩(wěn)增長政策的邊際回溫也帶來了價(jià)值風(fēng)格的階段性估值修復(fù)，但經(jīng)濟(jì)增速的超預(yù)期下滑最終使得價(jià)值行情終結(jié)，市場重新回到成長占優(yōu)的格局之中。我們認(rèn)為本輪逆周期政策發(fā)力提前，但穩(wěn)增長幅度仍是以防風(fēng)險(xiǎn)為底線，而并非強(qiáng)刺激。在這樣的前提下，雖然價(jià)值風(fēng)格會(huì)出現(xiàn)階段性占優(yōu)行情，但成長主線仍是年內(nèi)主旋律。

中觀與行業(yè)景氣

三個(gè)角度看低估值穩(wěn)增長行業(yè)向上空間

在近期的行業(yè)指數(shù)高低切換背景下，投資者更關(guān)心低估值穩(wěn)增長板塊的未來空間，我們從以下三個(gè)角度去觀察：

空間判斷角度1：在不考慮大級別上行/下行周期的情況下，我們對老基建指數(shù)（12年迄今）和低估值指數(shù)（05年迄今）的單次向上脈沖區(qū)間進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，低估值指數(shù)近11次向上脈沖的單次平均漲幅約12%，耗時(shí)平均約5個(gè)月。12年以來，老基建指數(shù)有多次短期脈沖，耗時(shí)分布區(qū)間為35~117天，脈沖上行行情平均耗時(shí)更短，約2個(gè)月，平均漲幅為13.5%。因此，如果不考慮大趨勢向下/向上，僅就脈沖波段上行幅度而言，當(dāng)前低估值向上脈沖的幅度尚未觸及歷史平均脈沖水平，空間和時(shí)間尚未演繹完成，仍有5%左右的交易性超額空間。而老基建指數(shù)自21年11月反彈迄今漲幅約12.9%，從時(shí)間及空間幅度角度看，單次脈沖上行已接近完成。

空間判斷角度2：進(jìn)一步來看，我們更關(guān)切當(dāng)前的低估值向上脈沖行情中，所嵌套的趨勢到底為大級別上行周期（情況1）或僅為小級別脈沖周期（情況2）：

大級別上升（情況1）的假定發(fā)生情景更類似于14年-17年，這一大級別向上區(qū)間又分為階段1（14年7月-15年6月的低估值指數(shù)絕對收益行情，絕對收益146%/相對收益-64%）及階段2（15年7月-17年底的相對收益行情，絕對收益6%/相對收益38%）。

階段1絕對收益區(qū)間：14年初經(jīng)濟(jì)面臨三期疊加的困難局面，更為有利的是原油價(jià)格暴跌帶來的通縮風(fēng)險(xiǎn)為貨幣政策大幅度放松提供有利條件，14年4月、6月，11月進(jìn)行了2次降準(zhǔn)1次降息，15年進(jìn)行了5次降準(zhǔn)2次降息。而14-15年行情又包括超級主題一帶一路，新國九條，滬港通開通，改革牛，杠桿大幅攀升等多重因素，一方面成長股更受益，另一方面也大幅強(qiáng)化了穩(wěn)增長低估值板塊的絕對收益空間。

階段2相對收益區(qū)間：低估值指數(shù)真正的相對收益在15年7月之后取得，初期超額來源于在牛市轉(zhuǎn)熊市的下跌中跌幅更少，而全A指數(shù)同步企穩(wěn)后的超額收益（即經(jīng)濟(jì)增長指數(shù)向上的驅(qū)動(dòng)力）來源于15年底16年初，美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)鴿疊加全球經(jīng)濟(jì)同步復(fù)蘇，中國經(jīng)濟(jì)和A股基本面逐步改善，同時(shí)供給側(cè)改革開始推動(dòng)低估值中的資源股大幅上漲并帶動(dòng)通縮結(jié)束，整體名義經(jīng)濟(jì)增速回升，企業(yè)利潤出現(xiàn)明顯改善回升。

小級別脈沖上升（情況2）的假定發(fā)生情景更類似于2012年， 12年年初政府首次將全年GDP目標(biāo)定為7.5%，為此前8年首次低于8%，全年實(shí)際增速錄得7.86%（分季度錄得8.1%/7.6%/7.5%/8.1%），較11年大幅下滑。直到12年宏觀政策轉(zhuǎn)向?qū)捤纱碳?，?jīng)濟(jì)下滑勢頭出現(xiàn)階段性企穩(wěn)反彈。12年同時(shí)也處在第一庫存周期下行期階段，指數(shù)全年盈利小幅增長，估值小幅下降但波動(dòng)較大，全年來看漲幅整體平淡，結(jié)構(gòu)行情明顯。低估值隨著12年下半年地產(chǎn)下行周期結(jié)束，密集降息降準(zhǔn)，迎來短暫企穩(wěn)反彈（超額收益15%）。

從目前的低估值相對全A走勢與經(jīng)濟(jì)增長指數(shù)的對比來看，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長指數(shù)仍在下行，而低估值指數(shù)率先上行（11月初迄今超額6.3%），可見明顯的預(yù)期交易（經(jīng)濟(jì)向上）行為，因此如果對低估值穩(wěn)增長行業(yè)的空間預(yù)測為情況1大級別上行，判斷假設(shè)的先決條件變?yōu)榻?jīng)濟(jì)必需明顯上行，而當(dāng)前市場仍在觀察22年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)定為5.0%/5.5%，若為前者則未來經(jīng)濟(jì)向上預(yù)期的斜率將進(jìn)一步放緩。且從低估值空間判斷角度來看，當(dāng)前市場背景無法支持演繹14-15年杠桿牛/改革牛背景下絕對收益行情斜率，且當(dāng)前經(jīng)濟(jì)向上幅度預(yù)期和全A盈利預(yù)期有所修復(fù)，但仍暫不支持經(jīng)濟(jì)增長指數(shù)大幅上行，因此也無法支撐演繹16-17年的低估值相對收益空間。

綜上，從當(dāng)前情況判斷，我們認(rèn)為本輪低估值穩(wěn)增長行業(yè)的底部反彈邏輯充分，符合我們此前年度報(bào)告的判斷，但就上漲空間而言，我們認(rèn)為參照歷史情況2（即2012年）小級別脈沖上升更為合理，歷史超額空間為15%，當(dāng)前低估值相對超額已實(shí)現(xiàn)6.3%，仍有個(gè)位數(shù)超額空間，具有階段性的交易型參與價(jià)值，可積極參與。但從配置角度來看，并不具備歷史情況1（2014-2017年）大級別的絕對收益/相對收益空間。

空間判斷角度3：從低估值指數(shù)與萬得全A相對走勢的均勢±1標(biāo)準(zhǔn)差來看，低估值指數(shù)相對走勢在滾動(dòng)均值負(fù)1標(biāo)準(zhǔn)差下軌區(qū)間的支撐仍然非常有效，當(dāng)前（2021年11月以來），低估值指數(shù)從下軌負(fù)1倍標(biāo)準(zhǔn)差位置迅速向均值位置修復(fù)，假設(shè)全A指數(shù)保持不變，低估值修復(fù)到均值位置尚有4%左右空間，這種交易型回歸均值的空間我們認(rèn)為大概率可以實(shí)現(xiàn)。

進(jìn)一步展望，從均值位置再向上上行至正1倍標(biāo)準(zhǔn)差位置（15%超額空間）的兌現(xiàn)過程，仍需觀察，目前來看經(jīng)濟(jì)修復(fù)力度和穩(wěn)增長政策力度并不支撐低估值指數(shù)向上修復(fù)到歷史上軌，均值回歸后若進(jìn)一步向上，建議投資者保持謹(jǐn)慎。

科技仍在布局期

上周TMT成長板塊在數(shù)字經(jīng)濟(jì)概念催化下表現(xiàn)較佳，高景氣成長板塊中軍工板塊受到部分中航系個(gè)股業(yè)績不及預(yù)期（平滑動(dòng)機(jī)）因素影響跌幅較深，鋰電板塊在風(fēng)格走弱背景下仍有所承壓。從成交額占比和換手率視角的情緒指標(biāo)跟蹤來看，計(jì)算機(jī)板塊上周成交額占比大幅攀升（6%-10%），電力設(shè)備行業(yè)成交額占比繼續(xù)下行（8%-7%）。電新行業(yè)換手率視角繼續(xù)下行，已接近負(fù)一倍標(biāo)準(zhǔn)差位置。

我們對高景氣行業(yè)的調(diào)整歸納為2個(gè)內(nèi)因1個(gè)外因，外因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)加速緊縮引發(fā)美債和美股深度調(diào)整。內(nèi)因1為籌碼交易擁擠。內(nèi)因2是此前市場對高景氣行業(yè)的盈利預(yù)測增速給予了較高的絕對值水平，市場擔(dān)憂如業(yè)績無法持續(xù)超預(yù)期，則應(yīng)該賣出。回溯來看，過去兩年中，電新產(chǎn)業(yè)鏈股價(jià)至少經(jīng)歷三次明顯調(diào)整，最終仍伴隨業(yè)績強(qiáng)勢而修復(fù)。

市場所擔(dān)心的業(yè)績疑慮將隨著后期財(cái)報(bào)驗(yàn)證逐漸被打消，我們認(rèn)為在業(yè)績增速高分位狀態(tài)下，業(yè)績符合預(yù)期即仍可保證相關(guān)板塊的相對占優(yōu)位置，業(yè)績無法超預(yù)期并不代表股價(jià)無法上漲。業(yè)績超預(yù)期更多帶來ROE邊際上行，從而提升加速拉升近端估值，為股價(jià)雙擊的必要條件，這種現(xiàn)象在21年尤其明顯，我們對比21年春節(jié)后茅指數(shù)和寧指數(shù)調(diào)整后，一致預(yù)期上修情況和對應(yīng)的股價(jià)區(qū)間表現(xiàn)，業(yè)績上修幅度更大的寧組合成分股年內(nèi)漲幅明顯優(yōu)于業(yè)績上修幅度較少的茅指數(shù)成分股，實(shí)現(xiàn)了雙擊，但并不相同的是茅指數(shù)成分股在21年初的盈利預(yù)測分位本身并不高。

一周市場總覽、組合表現(xiàn)及熱點(diǎn)追蹤

元宇宙概念龍頭短期回落，業(yè)績預(yù)告期。1月以來傳媒板塊整體有所回調(diào)，元宇宙概念龍頭帶頭回調(diào)，以芒果超媒為代表的公司調(diào)整較深?？紤]到去年11月和12月的元宇宙暴漲后，很多元宇宙公司都已獲得很大漲幅，此次回調(diào)主要原因是①業(yè)績預(yù)告期來臨市場存在業(yè)績擔(dān)憂；②國內(nèi)板塊對市場熱炒業(yè)務(wù)如NFT等暫未布局；③海外中概互聯(lián)網(wǎng)股公司回調(diào)影響。

展望中長期元宇宙路線清晰，政府帶頭多方面促進(jìn)“元宇宙”框架構(gòu)建。近期國務(wù)院正式印發(fā)《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》）的通知?！兑?guī)劃》提出云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)七大數(shù)字經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，《規(guī)劃》強(qiáng)調(diào)了虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的發(fā)展，有望助推元宇宙概念框架的搭建?！兑?guī)劃》發(fā)展目標(biāo)指出，到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)邁向全面擴(kuò)展期，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到10%，數(shù)字化創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展能力大幅提升，智能化水平明顯增強(qiáng)，數(shù)字技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合取得顯著成效，數(shù)字經(jīng)濟(jì)治理體系更加完善，我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)競爭力和影響力穩(wěn)步提升?！兑?guī)劃》提出云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)七大數(shù)字經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，同時(shí)提出要“發(fā)展互動(dòng)視頻、沉浸式視頻、云游戲等新業(yè)態(tài)，創(chuàng)新發(fā)展“云生活”服務(wù)，深化人工智能、虛擬現(xiàn)實(shí)、8K高清視頻等技術(shù)的融合，拓展社交、購物、娛樂、展覽等領(lǐng)域的應(yīng)用，促進(jìn)生活消費(fèi)品質(zhì)升級?！兑?guī)劃》對虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)發(fā)展的強(qiáng)調(diào)，有望助推元宇宙概念框架的搭建。

政府引導(dǎo)元宇宙發(fā)展趨勢明顯。21年12月中紀(jì)委刊文《元宇宙如何改寫人類社會(huì)生活》指出應(yīng)當(dāng)理性看待元宇宙帶來的新一輪技術(shù)革命和對社會(huì)的影響，指引行業(yè)健康發(fā)展。21年12月上海市經(jīng)濟(jì)和信息化委員會(huì)印發(fā)《上海市電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，指出未來上海市將聚焦前沿領(lǐng)域，加強(qiáng)元宇宙底層核心技術(shù)基礎(chǔ)能力的前瞻研發(fā)；22年1月上海市公布《2022年上海市擴(kuò)大有效投資穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干政策措施》，指出將加快研究布局未來虛擬世界與現(xiàn)實(shí)社會(huì)交互平臺。2021年末以來，政府引導(dǎo)元宇宙產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢明顯，有望帶動(dòng)行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，利好優(yōu)質(zhì)的元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈公司。近期元宇宙已有國資企業(yè)合作案例，如風(fēng)語筑與國有獨(dú)資公司上海市奉賢新城在元宇宙開展戰(zhàn)略合作，城市元宇宙場景初步落地，擬打造奉賢新城元宇宙城市會(huì)客廳。

線上需求持續(xù)擴(kuò)增助力元宇宙相關(guān)產(chǎn)業(yè)推進(jìn)。由于疫情反復(fù)，線上需求持續(xù)增加，數(shù)字技術(shù)自主創(chuàng)新能力顯著提升，數(shù)字化產(chǎn)品和服務(wù)供給質(zhì)量大幅提高，產(chǎn)業(yè)核心競爭力明顯增強(qiáng)，在部分領(lǐng)域形成全球領(lǐng)先優(yōu)勢元宇宙產(chǎn)業(yè)相關(guān)技術(shù)持續(xù)涌現(xiàn)、廣泛普及，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)提質(zhì)增效的帶動(dòng)作用顯著增強(qiáng)。例如以數(shù)字化推動(dòng)文化和旅游融合發(fā)展，加速優(yōu)秀文化和旅游資源的數(shù)字化轉(zhuǎn)化和開發(fā)，線上演播、沉浸式體驗(yàn)成為發(fā)展方向，同時(shí)在線學(xué)習(xí)、網(wǎng)絡(luò)購物等生產(chǎn)生活新方式加速推廣，互聯(lián)網(wǎng)平臺日益壯大，隨著AR/VR等虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的進(jìn)步，線上生態(tài)將被逐漸充實(shí)，推動(dòng)線上線下相結(jié)合的創(chuàng)新協(xié)同。

本文編選自“太平橋策略隨筆”微信公眾號；智通財(cái)經(jīng)編輯：黃曉冬。