暴漲接力賽！看燃企暴動(dòng)的后續(xù)操作——中燃（00384）華燃（01193）新奧（02688）

暴漲接力賽開始啦！資本市場(chǎng)近期的重頭戲，當(dāng)屬中國(guó)燃?xì)猓?0384）、華潤(rùn)燃?xì)猓?1193）和新奧能源（02688），三大燃?xì)恺堫^企業(yè)股價(jià)的連續(xù)暴動(dòng)。各樣式的跳空高開表演，一波接一波地股價(jià)上漲沖擊，著實(shí)亮瞎了眾多投資者的眼睛。

天然氣行業(yè)到底怎么了？行業(yè)近期最大的好消息，當(dāng)屬超市場(chǎng)預(yù)期的投資收益率了。國(guó)家發(fā)改委2017年6月22日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)配氣價(jià)格監(jiān)管的指導(dǎo)意見》中明確提出，核定配氣價(jià)格時(shí)投資收益率原則上不超過7%，明顯高于此前傳聞中的4%和6%。

但是智通財(cái)經(jīng)注意到，行業(yè)中跳開大漲的只是這三家燃?xì)夥咒N企業(yè)龍頭，其他企業(yè)的漲勢(shì)相比就弱了很多?？磥磉@些企業(yè)股價(jià)的異動(dòng)，似乎不僅僅只是投資收益率超預(yù)期的原因那么簡(jiǎn)單了，此事背后必有蹊蹺呀！

煤改氣的業(yè)績(jī)推動(dòng)在逐步兌現(xiàn)

天然氣行業(yè)回暖趨勢(shì)正一步步得到市場(chǎng)的確認(rèn)，智通財(cái)經(jīng)此前已有多篇文章力推京津冀地區(qū)的燃?xì)夥咒N企業(yè)，因?yàn)樗鼈兪侨細(xì)庑袠I(yè)回暖趨勢(shì)中，最先受益的那一小撮排頭兵。

中國(guó)燃?xì)鈽I(yè)績(jī)暴增的最大驅(qū)動(dòng)，實(shí)質(zhì)是煤改氣利好的初步兌現(xiàn)。2017年6月21日，中國(guó)燃?xì)獍l(fā)布公告稱，公司截至2017年3月31日年度全年?duì)I收324億港元（單位下同），同比增加近10%，凈利潤(rùn)為41.48億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)82%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主因是經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的提高，其中燃?xì)饨玉g收益是最大助力。翻看公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可知，公司2016年全年毛利83.8億元，同比增加11.7億元，聯(lián)營(yíng)合資企業(yè)貢獻(xiàn)9億元，同比增加近5億元。

在分部溢利中，營(yíng)收占比最重的天然氣和石油氣銷售業(yè)務(wù)，其經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)僅是微增，而燃?xì)饨玉g收益則同比增加僅7億元，是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最大的原因。

那有人會(huì)問了，如何知道是煤改氣原因?qū)е碌哪?？繼續(xù)對(duì)比公司半年數(shù)據(jù)可知，2016年下半年的燃?xì)饨玉g收益遠(yuǎn)高于上半年，而2015年則是上半年收益高于下半年，而發(fā)生變化的時(shí)間正好對(duì)應(yīng)煤改氣開始加速推進(jìn)的節(jié)點(diǎn)。

再看下資本市場(chǎng)，經(jīng)此消息一出，公司股價(jià)第二日放量暴漲9.23%，當(dāng)日成交額就有4.7億港元之多，然而這還僅僅只是個(gè)開始。

行業(yè)的集體暴動(dòng)是為哪般？

以中國(guó)燃?xì)獾娜A麗業(yè)績(jī)成功兌現(xiàn)為導(dǎo)火索，燃?xì)庑袠I(yè)在收益率超預(yù)期利好的催化下，開啟了爆炸之旅。6月23日一開盤，中國(guó)燃?xì)庋永m(xù)強(qiáng)勁勢(shì)頭，再次跳空高開，漲幅達(dá)5.5%，成交額近3.2億元。

同時(shí)暴漲的還有華潤(rùn)燃?xì)夂托聤W能源，華潤(rùn)燃?xì)庖欢葲_到漲幅13.5%，最終收漲至10.3%，成交額也放大至4億元。

新奧能源在6月22日就已經(jīng)沖漲了5%，最終回落至2.35%，23日再次跳開沖漲至9.2%，最終收漲至6.2%，47.5港元/股的價(jià)格也創(chuàng)下了近兩年來的新高。接二連三地暴漲究竟是個(gè)什么鬼，發(fā)生啥大事啦？

超市場(chǎng)預(yù)期的投資收益率，是行業(yè)內(nèi)較重磅的利好消息。國(guó)家發(fā)展改革委6月22日發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)配氣價(jià)格監(jiān)管的指導(dǎo)意見》，指導(dǎo)意見提出，核定配氣價(jià)格時(shí)投資收益率原則上不超過7%，高于此前行業(yè)盛傳的6%，和最開始的4%，超出了市場(chǎng)預(yù)期。

然而強(qiáng)勢(shì)上漲的似乎也只有這三家企業(yè)了，聯(lián)系之前中國(guó)燃?xì)鈩偣嫉娜A麗業(yè)績(jī)，三家企業(yè)共同的煤改氣受益屬性，有理由推測(cè)此次上漲可能是投資收益率超預(yù)期，和煤改氣受益標(biāo)的的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)雙重影響下的結(jié)果。

同時(shí)考慮到半年期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，有理由推測(cè)華潤(rùn)燃?xì)夂托聤W能源的中期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，大概率會(huì)比較漂亮。

結(jié)語(yǔ)

截至2017年6月23日收盤，中國(guó)燃?xì)?、華潤(rùn)燃?xì)夂托聤W能源分別對(duì)應(yīng)的市盈率為18倍、18倍和21倍，三家企業(yè)自年初以來43%、24%和48%的漲幅都不算低了。

相信一同看好天然氣復(fù)蘇和煤改氣推行的投資者，應(yīng)該有一定的收益了，而此前的投資邏輯和操作方法并沒有改變。

燃?xì)夥咒N企業(yè)業(yè)績(jī)改善分兩波，第一波是推行煤改氣時(shí)家家戶戶要進(jìn)行的燃?xì)庠O(shè)備安裝，此部分收益利潤(rùn)是非常高的，從各地區(qū)實(shí)地推進(jìn)成效可觀、煤改氣配套補(bǔ)貼政策的頻繁出臺(tái)，以及燃?xì)馄髽I(yè)的業(yè)績(jī)公布來看，這一部分的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)大概率能實(shí)現(xiàn)，業(yè)績(jī)意味著相關(guān)企業(yè)的半年業(yè)績(jī)會(huì)比較華麗。

但是，根據(jù)煤改氣推行政策規(guī)定的時(shí)間來看，今年3季度前應(yīng)該能完成主要推行地區(qū)的大部分燃?xì)飧脑?，而這段時(shí)間的業(yè)績(jī)會(huì)將企業(yè)估值大幅推高。而燃?xì)怃N售作為影響企業(yè)的第二波，屬于細(xì)水長(zhǎng)流型的，對(duì)業(yè)績(jī)沒有爆發(fā)型的推動(dòng)。

綜上來看，在中期或者三季度業(yè)績(jī)公布完后，如遇股價(jià)一波推動(dòng)，個(gè)人建議穩(wěn)健投資者能夠降低部分倉(cāng)位，等到估值回歸正常水平后，因有第二波的業(yè)績(jī)支撐，仍可考慮再次介入。

（文/江松華）