中泰證券：鋼鐵中期價格可能重新轉(zhuǎn)弱 建議關(guān)注成長型新材料類行業(yè)

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，11月中以來的鋼價、鐵礦價格反彈由多重因素推動，一是Q4地產(chǎn)融資政策松動后實(shí)際需求的階段性好轉(zhuǎn)，二是穩(wěn)增長政策帶動市場預(yù)期走強(qiáng)，三是價格超調(diào)后的產(chǎn)業(yè)鏈存貨短周期回升，四是原料冬儲，五是冬奧會限產(chǎn)預(yù)期支撐加工費(fèi)。鐵礦價格已從最低87美元漲至最高131美元，漲幅50%。該行認(rèn)為目前的黑色系價格已經(jīng)隱含了很高的需求預(yù)期，同時推動價格反彈的多個因素均無法持續(xù)，此輪超跌反彈衰竭概率較高，中期價格可能重新轉(zhuǎn)弱。從更長的時間維度來看，地產(chǎn)周期仍處于螺旋式下行的過程中，同時鋼鐵供應(yīng)政策在一季度后也會面臨較大不確定性。建議從成長型新材料類行業(yè)中尋找機(jī)會，關(guān)注甬金股份(603995.SH)、廣大特材(688186.SH)、撫順特鋼(600399.SH)、久立特材(002318.SZ)、永興材料(002756.SZ)等。

主要事件：統(tǒng)計局公布12月份鋼鐵行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)，結(jié)合海關(guān)進(jìn)出口數(shù)據(jù)如下：

2021年12月我國粗鋼產(chǎn)量8619萬噸，同比減6.8%，日均產(chǎn)量278萬噸，環(huán)比增20.3%;1-12月我國粗鋼產(chǎn)量103279萬噸，同比降3.0%;12月我國生鐵產(chǎn)量7210萬噸，同比減5.4%;1-12月我國生鐵產(chǎn)量86857萬噸，同比減4.3%;12月我國鋼材產(chǎn)量11355萬噸，同比減5.2%;1-12月我國鋼材產(chǎn)量133667萬噸，同比增0.6%;

12月我國出口鋼材503萬噸，同比增3.6%，環(huán)比增66.6萬噸，增加15.3%;1-12月我國出口鋼材6690萬噸，同比增24.6%;12月我國進(jìn)口鋼材100萬噸，同比減26.9%，環(huán)比減42萬噸，減少29.5%;1-12月我國進(jìn)口鋼材1427萬噸，同比減29.5%;12月份鐵礦石進(jìn)口量為8217萬噸，同比減7.7%，日均環(huán)比減20.6%。1-12月鐵礦石進(jìn)口量為112432萬噸，同比減3.9%。

下游起色不大、需求回升更多是存貨周期：結(jié)合產(chǎn)量和庫存數(shù)據(jù)測算的12月鋼鐵需求同比增速為-5.2%，較上月的-25%明顯收窄，鋼材凈出口同比增長16%，內(nèi)需增速為-6%，上月為-26%。下游地產(chǎn)并無起色，銷售、新開工、投資單月同比為-15.6、-31%、-13%.基建單月-0.6%較上月降幅收窄。工業(yè)產(chǎn)出增速回升，高耗鋼行業(yè)中汽車、專用設(shè)備、金屬制品增速回升，通用設(shè)備、電氣機(jī)械增速繼續(xù)放緩。整體看地產(chǎn)仍然低迷，制造業(yè)和基建有所回升，整體鋼鐵需求起色有限。但該行看到鋼鐵需求同步降幅在12月顯著收窄，該行傾向于是產(chǎn)業(yè)鏈存貨短周期所致，即11月跌價導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈悲觀去庫存，情緒超調(diào)后存貨周期見底回升，推動鋼鐵訂單階段性反彈，也推動了鋼價、鐵礦價格的反彈。

鋼鐵出口回升：10-11月鋼鐵需求大幅收縮導(dǎo)致鋼價大幅下跌，國內(nèi)鋼鐵過剩程度增加并溢出，推動出口量反彈。這可能只是過剩的結(jié)果，而非外需向好的表現(xiàn)。從海外數(shù)據(jù)來看，美國疫情后的這輪需求上行已至尾聲，其鋼鐵產(chǎn)能利用率在10月觸及85%的高點(diǎn)后，目前已回落至82%附近，注意其需求景氣度見頂回落風(fēng)險。

鐵礦進(jìn)口回落：鐵礦進(jìn)口明顯收縮，與前期鐵礦價格暴跌后、跌破部分海外非主流礦成本有關(guān)。11月至1月礦價明顯反彈，與需求回升、存貨周期和冬儲有關(guān)，這幾個因素持續(xù)性有限，預(yù)計礦價將重新轉(zhuǎn)弱。

風(fēng)險提示：地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈縮表風(fēng)險;供給端限產(chǎn)的不確定性;報告使用的公開數(shù)據(jù)資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。

本文來源于中泰證券鋼鐵俱樂部微信公眾號，作者：郭皓，智通財經(jīng)編輯：楊萬林