華創(chuàng)證券：維持沛嘉醫(yī)療-B(09996)“推薦”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)47港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持沛嘉醫(yī)療-B(09996)“推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)47港元，預(yù)計(jì)21-23年收入為1.46億/4.98億元/9.06億元，同比增長(zhǎng)278%/241%/82%;凈利潤(rùn)為-3.15億/-1.73億元/-0.22億元，EPS為-0.47/-0.26/-0.03元。

事件：近日，公司宣布與JenaValve簽署獨(dú)占許可協(xié)議，JenaValve將向公司授予其專有開(kāi)發(fā)的適用于主動(dòng)脈瓣反流疾病的經(jīng)導(dǎo)管主動(dòng)脈瓣置換產(chǎn)品的獨(dú)占許可，沛嘉醫(yī)療有權(quán)在大中華區(qū)制造、開(kāi)發(fā)和商業(yè)化該產(chǎn)品。

華創(chuàng)證券的主要觀點(diǎn)如下：

Trilogy產(chǎn)品導(dǎo)入后，公司將補(bǔ)齊TAVR適應(yīng)癥布局上最后一塊拼圖。

Trilogy產(chǎn)品導(dǎo)入后，公司將同時(shí)具有經(jīng)股介入的狹窄瓣、反流瓣、可回收瓣膜、長(zhǎng)效非醛干瓣、以及高分子瓣膜，Trilogy反流瓣膜可以視為在TAVR適應(yīng)癥布局上的最后一塊拼圖，在國(guó)內(nèi)擁有最全的TAVR產(chǎn)品管線。

Trilogy技術(shù)全球領(lǐng)先，有望快速導(dǎo)入中國(guó)市場(chǎng)。

中國(guó)主動(dòng)脈瓣反流病人約400萬(wàn)，目前并不存在介入治療方案，是個(gè)巨大的空白市場(chǎng)。而Trilogy是全球唯一具有主動(dòng)脈瓣反流適應(yīng)癥的經(jīng)股TAVR，已經(jīng)完成CE注冊(cè)，并且獲得了FDA突破性器械的認(rèn)證，產(chǎn)品技術(shù)具有全球的領(lǐng)先地位。鑒于該產(chǎn)品CE注冊(cè)已經(jīng)完成，預(yù)計(jì)Trilogy瓣膜系統(tǒng)可以較快在大中華區(qū)推廣使用，且產(chǎn)品導(dǎo)入中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)可控。

公司銷售團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力強(qiáng)大，推進(jìn)產(chǎn)品商業(yè)化上十分高效。

公司銷售團(tuán)隊(duì)專業(yè)能力強(qiáng)，在術(shù)者群體里口碑極佳，在TAVR取證的頭半年時(shí)間商業(yè)化推進(jìn)迅速。公司銷售團(tuán)隊(duì)在推進(jìn)產(chǎn)品商業(yè)化上十分高效，新產(chǎn)品商業(yè)化也值得期待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。