富途證券啟示錄：可能是騰訊(00700)最棒的一筆投資

在C輪拿到1.455億美金融資后，富途證券給媒體的通稿中，有著騰訊(00700)創(chuàng)始人馬化騰的一段評述：“富途團(tuán)隊(duì)有著良好的互聯(lián)網(wǎng)基因和產(chǎn)品技術(shù)能力，關(guān)注用戶體驗(yàn)，在金融方向上也表現(xiàn)出很好的學(xué)習(xí)能力。團(tuán)隊(duì)堅(jiān)持務(wù)實(shí)、專注、深度地去構(gòu)建和提升產(chǎn)品力，從而打造出自己的專屬核心競爭力……”

了解富途及其創(chuàng)始人李華的人，一定知道上述每一個(gè)標(biāo)簽都并非虛指，馬化騰的話幾乎囊括了富途證券創(chuàng)立近5年時(shí)間里的所有特征。在談到富途“互聯(lián)網(wǎng)+證券”的模式時(shí)，李華堅(jiān)持將互聯(lián)網(wǎng)放到了金融前面，雖然證券行業(yè)有著固有的規(guī)矩，較封閉的業(yè)態(tài)，但創(chuàng)始人李華濃厚的“騰訊基因”讓富途證券充滿了IT范兒。

李華每天早上的第一件事，就是在各個(gè)微信群中搜集富途的用戶體驗(yàn)，在到公司前，他已經(jīng)與產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)多次交換了意見。大到交易系統(tǒng)小到一個(gè)Logo，李華一直保持著產(chǎn)品經(jīng)理的嗅覺。在為測試軟件而進(jìn)行的實(shí)盤交易中，他往往充當(dāng)著“小白鼠”的角色，“不能讓客戶成為小白鼠，所以我自己下單實(shí)驗(yàn)，有的時(shí)候交易金額足夠大時(shí)才會發(fā)現(xiàn)BUG?！彼?，擁有超高交易水平的李華在“小白鼠”生涯中斬獲頗豐，4年近10倍的收益率讓他在二級市場中也收獲了千萬級別的財(cái)富。

紅杉、經(jīng)緯和騰訊連續(xù)3輪的投資，讓富途證券成為互聯(lián)網(wǎng)券商中第一只“獨(dú)角獸”，但飛速前進(jìn)的富途仍離李華心目中的“好券商”有一段距離，這個(gè)參與過創(chuàng)立騰訊、港股交易流水?dāng)?shù)十億并參加過香港證券從業(yè)資格考試的IT男，未來將會帶領(lǐng)年輕的富途奔向何方?

以下為專訪問答實(shí)錄

智通財(cái)經(jīng)：這一輪融來的資金將如何分配安排?

李華：我們整體增長速度非?？?，持有客戶的資產(chǎn)越來越多，交易量也越來越大，對資本金的要求也越來越高，所融的資金有相當(dāng)一部分會用來充實(shí)資本金。然后我們會加大在產(chǎn)品和研發(fā)上的投入，資訊和AI部分也會多一些投入。

智通財(cái)經(jīng)：騰訊、經(jīng)緯和紅杉為什么繼續(xù)投資富途證券?除此之外，期間富途是否接觸過其它投資者?

李華:市面上做互聯(lián)網(wǎng)證券的其實(shí)挺多，但富途比較獨(dú)特，是極少數(shù)在香港這種金融中心擁有證券牌照的互聯(lián)網(wǎng)券商，這意味著富途真正擁有自己的客戶，以及持有客戶資產(chǎn)。其它標(biāo)榜自己是互聯(lián)網(wǎng)券商的，最大的問題是只有用戶沒有客戶，他們不經(jīng)手客戶的資產(chǎn)，只是一個(gè)導(dǎo)流的模式。這意味著你永遠(yuǎn)做的是代理的事情，基于用戶資產(chǎn)的財(cái)富管理等深度服務(wù)不一定能做。

另外還有一個(gè)很致命的東西，就是代理商沒有定價(jià)權(quán)，經(jīng)營收益跟上游的成本有很大關(guān)系，現(xiàn)在一些公司先去圈很多的用戶，先去依靠上游來獲得收入，但是當(dāng)你有一天想走自己的路的時(shí)候，就會出現(xiàn)不可控性。以很多類似于美國IB(盈透證券)的代理商來說，有一天你想要去拿牌照的時(shí)候，所有在IB的客戶是需要重新開戶的，怎么樣把客戶從IB轉(zhuǎn)移到自己這里就是一個(gè)極大的挑戰(zhàn)，而IB可以對下游設(shè)限。所以富途一開始就選擇去拿牌照，從困難的點(diǎn)切入，備受投資人認(rèn)可，一旦建立起來，這就具備了長期價(jià)值。

第二，我們堅(jiān)持去做全鏈條的自主研發(fā)，我認(rèn)為我們整體團(tuán)隊(duì)的能力不弱于BAT任何一家公司里同等人數(shù)的團(tuán)隊(duì)，這是富途所擁有的核心價(jià)值之所在。其實(shí)我們每一輪都會接觸非常多的外部投資者，中國VC榜排名前十的基本都接觸過了，而老的投資者有優(yōu)先投資的權(quán)利。

智通財(cái)經(jīng)：其它的互聯(lián)網(wǎng)券商可以選擇花錢購買牌照，富途又怎么看?

李華：花錢收牌照本身不難，最難的是牌照拿到之后，需要選擇是否做自己的交易系統(tǒng)?是否做自己的結(jié)算系統(tǒng)?證券不像單純的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的概念就在這里，這意味著中間有很多節(jié)奏性的安排。比如說收牌照之后，可能審批的過程會超過主動去申請牌照所需的時(shí)間，(收牌照)中間會遇到很多時(shí)間節(jié)奏的“坑”以及需要對監(jiān)管進(jìn)行適應(yīng)。這不是想創(chuàng)新就能創(chuàng)新，而是要在監(jiān)管的框架下去做合理、有效的創(chuàng)新。

智通財(cái)經(jīng)：這意味著富途證券在互聯(lián)網(wǎng)券商中的優(yōu)勢是獨(dú)一無二的?

李華：投資人已經(jīng)給予了我們這個(gè)評價(jià)。我們是真正的互聯(lián)網(wǎng)+證券，這個(gè)比代理模式要有價(jià)值。

智通財(cái)經(jīng)：您如何看待香港市場的監(jiān)管體系?是否對模式創(chuàng)新造成了一定影響?

李華：香港的大環(huán)境至少不妨礙創(chuàng)新，只是它需要一點(diǎn)時(shí)間去理解。監(jiān)管機(jī)構(gòu)一開始不知道我們的動機(jī)，所以會非常擔(dān)心，會有較多的咨詢和了解。在這個(gè)過程中，富途主動去和監(jiān)管機(jī)構(gòu)做溝通，讓他們知道你想要做什么，互信這種東西就會越來越多?；ヂ?lián)網(wǎng)證券不是一個(gè)新的行業(yè)，他屬于證券行業(yè)，我認(rèn)為越早去接觸到監(jiān)管，對于業(yè)務(wù)長期健康的發(fā)展越有好處，這會幫助我們建立一個(gè)更健康的公司治理結(jié)構(gòu)，和互聯(lián)網(wǎng)那種“初創(chuàng)草莽”的風(fēng)格不一樣。

為了符合監(jiān)管需求，我們肯定會多了一些成本負(fù)擔(dān)，但如果又做運(yùn)動員又做裁判的話，面對某些利益沖突的節(jié)點(diǎn)時(shí)肯定會去做出傾向于利益的選擇，這就會有出錯(cuò)的隱患，所以我認(rèn)為這種成本的付出是值得的。

在正式申請牌照之前，我自己把香港證券及期貨從業(yè)考試1、2、7、8卷都考了一遍，我擔(dān)心自己作為一個(gè)純互聯(lián)網(wǎng)背景而沒有證券金融知識的人，所作出的決定有可能是錯(cuò)的，所以我把考試都考了一遍。

目前我們也鼓勵(lì)不需要持牌的同事去參加考試，只要通過我們會報(bào)銷所有考試費(fèi)用，然后會漲1000塊工資，我們鼓勵(lì)員工去對監(jiān)管進(jìn)行一個(gè)正確的理解。

智通財(cái)經(jīng)：是否對投資人進(jìn)行過盈利許諾或者上市計(jì)劃?

李華：非常感謝我們的投資人，在三輪投資中始終沒有提及過盈利或者上市，他們更關(guān)心的是富途如何更快更有效地?cái)U(kuò)大競爭優(yōu)勢，建立起壁壘。

智通財(cái)經(jīng)：富途證券在AI上面的研究方向主要在哪里?是否會涉及量化交易?

李華：我認(rèn)為證券市場有兩大特點(diǎn)，一是強(qiáng)周期，二是只有少數(shù)人能夠掙到錢。在AI上，我們會去解決一些需要大量人力做重復(fù)勞動的工作，去提升做決策的效率。但證券投資這件事，并不能完全通過AI代替人來進(jìn)行交易，我們傾向于將AI應(yīng)用于做決策，而不是買賣本身。如果AI能幫助客戶掙到錢，我們可能就要重新尋找出路了。

智通財(cái)經(jīng)：富途在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)中可能會與港資券商進(jìn)行競爭，您如何看待這種現(xiàn)象?

李華：我覺得沒有特別明顯的競爭關(guān)系，因?yàn)楦酃墒袌鰧儆诠袒^為嚴(yán)重的市場，金融其實(shí)屬于偏惰性的業(yè)務(wù)，投資者一旦選擇了一家券商，除非它的服務(wù)非常糟糕，一般包容度都會比較強(qiáng)。從目前的數(shù)字來看，我認(rèn)為富途與香港本地同行沒有產(chǎn)生激烈的競爭，從內(nèi)部數(shù)據(jù)看，我們的內(nèi)地增量用戶遠(yuǎn)遠(yuǎn)比香港存量用戶多。香港同行有點(diǎn)害怕可能是因?yàn)樗麄儧]見過這種打法。

智通財(cái)經(jīng)：港股、美股在國內(nèi)是否有天花板?蛋糕將會做到多大?

李華：我列幾項(xiàng)數(shù)據(jù)，一是香港個(gè)人投資者人數(shù)占到其成年人口總數(shù)的60%，美國和澳大利亞的這個(gè)數(shù)字是將近30%，回頭看中國，股票投資人只占成年人口總數(shù)不到20%。結(jié)合中國巨大的人口總數(shù)，能得出兩個(gè)結(jié)論：一存量非常大;二增量還有很大空間。

另外，2000年之后出國游人數(shù)越來越多，其實(shí)衍生出了對投資的需求，貨幣其實(shí)不可避免的會被帶出去一部分。第三，我非常堅(jiān)信，這么多年來中國一直處于上升通道，中國有一天一定會崛起，那么崛起之后，人民幣有可能成為世界貨幣，一定就會面臨著“投資全球”。如果僅僅看內(nèi)地存量市場，天花板很快就碰到。所以我沒有考慮過天花板問題，我相信機(jī)會到來時(shí)，這會留給準(zhǔn)備好的人。

投資人完全能理解，投資人關(guān)心公司是否在趨勢上面，所以投資人的眼光也很重要。

智通財(cái)經(jīng)：擁有牌照的富途證券是否會介入投行、資管等券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之中?

李華：富途非常務(wù)實(shí)、專注，我認(rèn)為在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)這一塊，還有大量的研發(fā)工作要做，另外團(tuán)隊(duì)也沒有為這些業(yè)務(wù)做好充分的準(zhǔn)備，我們通常的做法是先學(xué)習(xí)了解，而不是一開始就鋪攤子。

智通財(cái)經(jīng)：富途證券會不會和IB(盈透證券)有點(diǎn)像?

李華：如果一定要找出一個(gè)對標(biāo)參照物的話，應(yīng)該是嘉信(Charles Schwab Co.)，在創(chuàng)建富途之前，我看了一本書叫《顛覆者：重塑華爾街證券經(jīng)紀(jì)業(yè)規(guī)則》，創(chuàng)始人Charles Schwab給我很多的啟發(fā)，富途的路徑在那本書上能看到80%的影子。

但我認(rèn)為IB的路徑也一定值得我們?nèi)W(xué)習(xí)，他們在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)上做得非常深入。