大和：下調(diào)中信銀行(00998)評(píng)級(jí)至“跑贏大市” 目標(biāo)價(jià)調(diào)高至4.05港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，大和發(fā)布研究報(bào)告稱，將中信銀行(00998)評(píng)級(jí)由“買入”下調(diào)至“跑贏大市”，目標(biāo)價(jià)由4港元調(diào)高1.3%至4.05港元;微調(diào)2021-23年的預(yù)測(cè)以考慮資產(chǎn)質(zhì)量同業(yè)落后;凈息差及資產(chǎn)增長(zhǎng)承壓。盡管中信銀行的市凈率較低且股息收益率較高，但看好受益于有利宏觀經(jīng)濟(jì)的同業(yè)，例如郵儲(chǔ)銀行(01658)、建設(shè)銀行(00939)、招商銀行(03968)、農(nóng)業(yè)銀行(01288)。

報(bào)告中稱，根據(jù)中信2021年初步業(yè)績(jī)，估計(jì)其2021年的整體業(yè)績(jī);去年第三季度不良貸款率(NPL)下降50個(gè)基點(diǎn)至1.48%;其不良貸款與逾期貸款比率已2020年底達(dá)到81%的頂點(diǎn)，去年上半年底降至72%;意味著其NPL認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)還不夠嚴(yán)格，而同行中看到的更高比率。此外，該行估計(jì)過去幾年其新的不良貸款形成率一直高于同行平均水平，而其去年第三季度末的撥備覆蓋率僅為185%。

報(bào)告提到，凈息差的轉(zhuǎn)折點(diǎn)可能落后于整個(gè)行業(yè)。預(yù)計(jì)中信銀行今年平均生息資產(chǎn)(IEA)增長(zhǎng)13.4%，但凈利息收入僅增長(zhǎng)2.2%，主要是預(yù)計(jì)由于2021年凈息差同比收縮23個(gè)基點(diǎn)至2.03%，而第4季度NIM繼續(xù)收縮。該行預(yù)計(jì)其2022年IEA的增長(zhǎng)將受到高貸存比的限制，但存款增長(zhǎng)不足，而NIM受到全行業(yè)壓力及其避險(xiǎn)投資組合調(diào)整的影響。

該行表示，手續(xù)費(fèi)收入是亮點(diǎn)。估計(jì)中信銀行2021年凈手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)22%，受銀行卡和理財(cái)相關(guān)支持，預(yù)計(jì)中介業(yè)務(wù)將在2022年做出更大貢獻(xiàn)，有助于創(chuàng)造中信存貸款新的收入來源。