獲得高壓有源濾波的訂單 SVG市場(chǎng)或向好 思源電氣（002028.SZ）：原材料漲價(jià)對(duì)線圈類產(chǎn)品影響很大

智通財(cái)經(jīng)APP訊，1月11日，思源電氣（002028.SZ）接待了中金公司、瓴仁投資等機(jī)構(gòu)調(diào)研。關(guān)于原材料漲價(jià)對(duì)毛利率的影響，思源電氣指出，線圈類產(chǎn)品影響很大，原材料上漲的壓力還是比較大的，雖然會(huì)向終端客戶傳導(dǎo)部分價(jià)格，但有滯后效應(yīng)。去年公司在供應(yīng)鏈整合上比較努力，盡可能降低了毛利率的沖擊影響。

回顧2021年，位于常州的變壓器生產(chǎn)基地項(xiàng)目沒(méi)有按預(yù)期實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，會(huì)部分影響變壓器業(yè)務(wù)。電力電子類業(yè)務(wù)上半年因市場(chǎng)等原因有所滯后，下半年在業(yè)績(jī)上追回了一些。其他業(yè)務(wù)基本符合預(yù)期。

去年國(guó)網(wǎng)幾家設(shè)備公司合并對(duì)公司實(shí)際業(yè)務(wù)還看不出有大的影響，這幾家公司也都是公司的合作伙伴和客戶，對(duì)公司來(lái)說(shuō)總體上是利大于弊。公司緊跟國(guó)網(wǎng)創(chuàng)新步伐，公司的開關(guān)公司、自動(dòng)化公司都參與了國(guó)網(wǎng)的科研項(xiàng)目和試點(diǎn)工程。技術(shù)難度不是很大。

前幾年公司幾條大的產(chǎn)品線處于研發(fā)、大投入的階段，營(yíng)收還沒(méi)有成長(zhǎng)起來(lái)，那幾年主要客戶的價(jià)格也是在下降的時(shí)候。這幾年主要客戶對(duì)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”重新的認(rèn)識(shí)，主要客戶的市場(chǎng)價(jià)格有所回升;公司的規(guī)模在增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)率也在增長(zhǎng)。

SVG主要是新能源的并網(wǎng)側(cè)，公司把SVG產(chǎn)品進(jìn)行了升級(jí)，去年也爭(zhēng)取到了很多訂單，在特高壓上面公司還獲得了高壓有源濾波的訂單。未來(lái)SVG隨著技術(shù)進(jìn)步、成本降低、可靠性提高，市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越好。目前電網(wǎng)側(cè)有些局部的改造，如城市中心變電站因消防等方面的改造，還未開始大批量招標(biāo)，如果電網(wǎng)能夠規(guī)?；瘧?yīng)用，市場(chǎng)是非?？捎^的。

具體問(wèn)答實(shí)錄如下：

問(wèn)：開關(guān)業(yè)務(wù)三大塊各自占比?

答：開關(guān)類產(chǎn)品主要指思源高壓、如高高壓和中壓開關(guān)公司這三個(gè)公司的產(chǎn)品，思源高壓體量最大，維持了一定的增速，如高高壓的AIS產(chǎn)品增長(zhǎng)主要在海外，中壓開關(guān)還處于業(yè)務(wù)的導(dǎo)入階段。

問(wèn)：線圈類產(chǎn)品的占比?

答：線圈類主要是思源東芝、光電公司中的電抗器等業(yè)務(wù)和思源赫茲的產(chǎn)品。線圈類的業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力在進(jìn)一步提高。

問(wèn)：智能設(shè)備類增速比其他廠家快很多的原因。您怎么看公司的二次設(shè)備?

答：智能設(shè)備類主要是思弘瑞公司的產(chǎn)品，也包括光電公司里面的一部分業(yè)務(wù)。在高電壓等級(jí)的保護(hù)產(chǎn)品上公司取得了一些進(jìn)展，比如在基于國(guó)產(chǎn)芯片、國(guó)產(chǎn)操作系統(tǒng)的自主可控產(chǎn)品的專項(xiàng)檢測(cè)中，公司排名均靠前列。從整個(gè)公司的營(yíng)收占比上來(lái)說(shuō)，公司希望能進(jìn)一步提高二次設(shè)備的營(yíng)收占比。

問(wèn)：回顧2021年哪些業(yè)務(wù)開展的好，哪些還需再發(fā)力?

答：位于常州的變壓器生產(chǎn)基地項(xiàng)目沒(méi)有按預(yù)期實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，會(huì)部分影響變壓器業(yè)務(wù)。電力電子類業(yè)務(wù)上半年因市場(chǎng)等原因有所滯后，下半年在業(yè)績(jī)上追回了一些。其他業(yè)務(wù)基本符合預(yù)期。

問(wèn)：未來(lái)的業(yè)務(wù)遠(yuǎn)景?

答：對(duì)公司來(lái)說(shuō)要保持一定的增速向前發(fā)展是基本目標(biāo)。

問(wèn)：是否有配電變壓器?變壓器的產(chǎn)能有多少?

答：公司具備干式配電變壓器的生產(chǎn)線，主要與公司的干式接地變、干式消弧線圈共享產(chǎn)線。對(duì)公司來(lái)說(shuō)不算是主力產(chǎn)品，是成套解決方案中的重要組成部分。

問(wèn)：原材料漲價(jià)對(duì)毛利率的影響?

答：線圈類產(chǎn)品影響很大，原材料上漲的壓力還是比較大的，雖然會(huì)向終端客戶傳導(dǎo)部分價(jià)格，但有滯后效應(yīng)。去年公司在供應(yīng)鏈整合上比較努力，在供應(yīng)鏈的資源投入上也有較大提升，包括在庫(kù)存策略等各個(gè)方面都有所調(diào)整，盡可能降低了毛利率的沖擊影響。

問(wèn)：公司很多產(chǎn)品毛利率都能在30%以上，公司能做這么高的原因?

答：這么多年來(lái)公司的毛利率一直比較穩(wěn)定，公司的毛利率是比較真實(shí)的反映，可能源于公司更加的精打細(xì)算，勤儉節(jié)約吧。

問(wèn)：去年國(guó)網(wǎng)幾家設(shè)備公司合并對(duì)公司實(shí)際業(yè)務(wù)的影響?

答：現(xiàn)在還看不出有大的影響，這幾家公司也都是公司的合作伙伴和客戶，對(duì)公司來(lái)說(shuō)總體上是利大于弊。

問(wèn)：新能源業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)的占比?

答：統(tǒng)計(jì)口徑很難清晰、準(zhǔn)確的劃分，比如新能源公司投資的項(xiàng)目，可能是電網(wǎng)公司執(zhí)行的招標(biāo)。總體上占比是逐漸提高的。

問(wèn)：公司增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力?長(zhǎng)遠(yuǎn)看是否可持續(xù)?

答：第一，源于市場(chǎng)和客戶的開拓;第二，產(chǎn)品線在逐漸豐富;第三，原有產(chǎn)品線上的競(jìng)爭(zhēng)力也在逐步提高。公司在市場(chǎng)與研發(fā)上的投入較多，特別是研發(fā)的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)對(duì)公司來(lái)說(shuō)非常的重要，后續(xù)會(huì)進(jìn)一步增大投入，保持一定速度的增長(zhǎng)。公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略是鞏固電網(wǎng)、走出電網(wǎng)，包括海外的新能源市場(chǎng)開拓。

問(wèn)：海外市場(chǎng)未來(lái)發(fā)力的具體是哪幾個(gè)市場(chǎng)?

答：幾個(gè)區(qū)域市場(chǎng)都在進(jìn)步，中東、東南亞、南美洲、俄語(yǔ)區(qū)、歐洲，未來(lái)還會(huì)積極布局北美市場(chǎng)，海外市場(chǎng)未來(lái)公司有一個(gè)宏偉的目標(biāo)。海外目前主要以產(chǎn)品和解決方案銷售為主，EPC業(yè)務(wù)的核心目標(biāo)也是帶動(dòng)自身產(chǎn)品的銷售。從全程來(lái)看EPC業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)還是不錯(cuò)的。

問(wèn)：新型電力系統(tǒng)，公司原來(lái)的傳統(tǒng)產(chǎn)品是否需要再次提升，是否有新研發(fā)投入?2015-2017年是下滑的，這兩年增速很快的原因?

答：新型電力系統(tǒng)，尤其是發(fā)電側(cè)，對(duì)公司來(lái)說(shuō)市場(chǎng)擴(kuò)大了很多，新能源在傳輸通道上市場(chǎng)容量增加很多。前幾年公司幾條大的產(chǎn)品線處于研發(fā)、大投入的階段，營(yíng)收還沒(méi)有成長(zhǎng)起來(lái)，那幾年主要客戶的價(jià)格也是在下降的時(shí)候。這幾年主要客戶對(duì)“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)”重新的認(rèn)識(shí)，主要客戶的市場(chǎng)價(jià)格有所回升;公司的規(guī)模在增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)率也在增長(zhǎng)。

問(wèn)：SVG在新能源、軌交這些地方的應(yīng)用占比?SVG未來(lái)1-3年市場(chǎng)規(guī)模?未來(lái)電網(wǎng)側(cè)會(huì)推廣SVG嗎?

答：SVG主要是新能源的并網(wǎng)側(cè)，公司把SVG產(chǎn)品進(jìn)行了升級(jí)，競(jìng)爭(zhēng)力也在提高，去年也爭(zhēng)取到了很多訂單，在特高壓上面公司還獲得了高壓有源濾波的訂單。未來(lái)SVG隨著技術(shù)進(jìn)步、成本降低、可靠性提高，市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越好。目前電網(wǎng)側(cè)有些局部的改造，如城市中心變電站因消防等方面的改造，還未開始大批量招標(biāo)，如果電網(wǎng)能夠規(guī)?；瘧?yīng)用，市場(chǎng)是非?？捎^的。

問(wèn)：新能源升壓站采用預(yù)制艙比例?

答：預(yù)制艙能最大限度的降低在現(xiàn)場(chǎng)的施工量，投產(chǎn)快，現(xiàn)在的需求量明顯在加大，公司去年幫客戶緊急投運(yùn)了很多預(yù)制艙式變電站，綜合解決方案能力得到了客戶的認(rèn)可。在110kV以預(yù)制艙為主的新能源升壓站上，公司的成套能力、綜合能力相對(duì)較強(qiáng)，因?yàn)楣居蠩PC的能力、箱體的解決方案的能力，有110kV的的綜自保護(hù)、開關(guān)、互感器、變壓器等產(chǎn)品，新能源要緊急并網(wǎng)的項(xiàng)目思源可以提供一攬子的解決方案。

問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)公司變壓器未來(lái)的體量?

答：變壓器是變電站的主設(shè)備，公司從2018年初開始籌劃，目前業(yè)務(wù)進(jìn)展超過(guò)了期望，尤其國(guó)外市場(chǎng)發(fā)展更快，隨著未來(lái)變壓器新廠區(qū)的投產(chǎn)，有希望產(chǎn)生新的化學(xué)反應(yīng)。

問(wèn)：是否有配網(wǎng)一二次融合設(shè)備的產(chǎn)品，技術(shù)難度公司能否掌握?

答：公司緊跟國(guó)網(wǎng)創(chuàng)新步伐，公司的開關(guān)公司、自動(dòng)化公司都參與了國(guó)網(wǎng)的科研項(xiàng)目和試點(diǎn)工程。技術(shù)難度不是很大。

問(wèn)：電池公司的戰(zhàn)略上怎么去準(zhǔn)備?

答：電池業(yè)務(wù)是艱難而富有挑戰(zhàn)的工作，公司在戰(zhàn)略藐視敵人，戰(zhàn)術(shù)上重視敵人;公司想做功率型電池，想走出一條獨(dú)特的道路，公司產(chǎn)品的應(yīng)用場(chǎng)景是清晰的。從電力系統(tǒng)角度看，源網(wǎng)荷儲(chǔ)發(fā)展是必然趨勢(shì)，你不做，儲(chǔ)能領(lǐng)域就沒(méi)有了;總體來(lái)說(shuō)挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存，但機(jī)遇大于挑戰(zhàn)。

問(wèn)：中壓開關(guān)公司面向哪個(gè)市場(chǎng)?

答：以電網(wǎng)為主，主要是35千伏、鐵道的27.5千伏、還有10千伏電壓等級(jí)，包括海外均已在布局。

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