旭輝（00884）競爭優(yōu)勢進一步擴大，“穩(wěn)”增長獲投行看好

近幾年來，在“房住不炒”及“三降監(jiān)管”政策下房地產行業(yè)不斷洗牌，包括頭部房企也未能幸免，投資房企不再單看業(yè)績增長，財務穩(wěn)健及可持續(xù)經營更為重要。

智通財經APP觀察到，旭輝控股（00884）在房地產行業(yè)中表現(xiàn)了強大的韌性，主要表現(xiàn)在兩個方面：一是經營韌性，近三年收入復合增長率超過30%，2021年上半年超過50%；二是資本市場韌性，港股地產指數(shù)于2020年開始持續(xù)走熊，公司僅為2021年受影響，而2017年以來5年時間股價漲幅超過6倍。

旭輝控股獲得投資者的價值認可，最核心的原因是實現(xiàn)了業(yè)績增長、財務穩(wěn)健及可持續(xù)經營三大指標平衡。2022年該公司更加注重財務穩(wěn)健指標，從目前的動作看，主要在權益及債務上進行加減法，持續(xù)降低負債水平。

去年12月，該公司完成了供股增厚16.7 億港幣的權益，其中管理層全額參與供股（增持）2.2億股，表達看好公司態(tài)度；今年一月，該公司對剩余全部未贖回 5.051 億美元（本金 5.85 億美元）短債進行邀約贖回，并成功回購且占比超一半，同時增發(fā)了1.5億2026年到期美元債，長債置換短債。該公司為年初唯一一家成功發(fā)信用債融資的民營房企，充分體現(xiàn)市場高認可度。

據(jù)了解，旭輝控股管理層對2022年債務還款妥善并提前安排，除了上述的1月的全面邀約，3月唯一一筆8億境內公司債已和交易所反饋，計劃借新還舊，而4月的16億元境外債券，已新發(fā)加自有資金足夠覆蓋。2021 年上半年，該公司凈負債率為60.4%，現(xiàn)金對短期有息負債的覆蓋比例為2.7 倍，剔除預收賬款的資產負債率為72.1%，前兩項指標遠遠滿足監(jiān)管需求，經過2021年下半年及2022年計劃的權益及負債的加減動作，三項監(jiān)管指標預計長期健康運行。

財務穩(wěn)健是經營業(yè)績持續(xù)增長的保障，旭輝控股從地產開發(fā)到運營服務，全產業(yè)鏈條同步發(fā)展，針對物業(yè)及商管市場，定位“美好生活服務商及城市綜合運營商”，以精準的產品定位及市場布局，兩大業(yè)務持續(xù)高增長，不斷提升市場份額。同時公司優(yōu)秀的財務及業(yè)績也獲得股東及各大投行認可。

該公司股東一直看好公司價值，2021年以來，大股東投入超過8億元增持股票，公司高管及獨立非執(zhí)行董事亦多次增持，表現(xiàn)出堅定看好并投資旭輝長期發(fā)展的決心。而投行的觀點大都一致，以匯豐研報看，旭輝控股通過供股及債務贖回等信貸資質得到夯實；2021年實現(xiàn)銷售2473億元，同比逆勢增長7.03%（行業(yè)為-2%），實現(xiàn)2400億的回款，對應簽約回款率高達97%；全年權益拿地金額約425億，為公司中長期發(fā)展鋪平道路，給予買入評級，并上調目標價至6.6港元。

2022年房地產行業(yè)仍會持續(xù)洗牌，小房企迫于資金壓力而被淘汰，負債率較高的頭部房企也將面臨市場份額下降的風險，而旭輝控股是房企中為數(shù)不多實現(xiàn)業(yè)績增長、穩(wěn)健財務及可持續(xù)經營的佼佼者。2022年繼續(xù)優(yōu)化債務結構，在長期趨勢下，旭輝控股仍然看到未來的資本溢價機會。