申萬宏源：特高壓建設(shè)猛然加速 核心設(shè)備供應(yīng)商將持續(xù)受益

智通財經(jīng)APP獲悉，申萬宏源發(fā)布研究報告稱，中國能源報2022年1月11日報道，“十四五”期間，國網(wǎng)規(guī)劃建設(shè)特高壓工程“24交14直”，涉及線路3萬余公里，變電換流容量3.4億千伏安，總投資3800億元。今年，國網(wǎng)計劃開工“10交3直”共13條特高壓線路。特高壓核心設(shè)備技術(shù)含量高、客戶粘性強，競爭格局良好，將隨著特高壓建設(shè)提速持續(xù)受益。特高壓交流核心設(shè)備：1000kV組合電氣，1000kV變壓器、1000kV并聯(lián)電抗器等。特高壓直流核心設(shè)備：常規(guī)換流閥、柔性換流閥、換流變、直流控保、直流轉(zhuǎn)換開關(guān)、直流避雷器、復(fù)合絕緣子等。特高壓線路核心設(shè)備：特高壓線材、線路絕緣子等。重點關(guān)注：國電南瑞(600406.SH)、許繼電氣(000400.SZ)、平高電氣(600312.SH)、中國西電(601179.SH)、保變電氣(600550.SH)、特變電工(600089.SH)、時代電氣(688187.SH)。建議關(guān)注：金冠電氣(688517.SH)、大連電瓷(002606.SZ)。

申萬宏源主要觀點如下：

特高壓建設(shè)超預(yù)期，符合“雙碳”目標(biāo)對電網(wǎng)的要求。

“十三五”是我國特高壓建設(shè)的一個高峰，期間國網(wǎng)特高壓總投資達(dá)到約2800億元，初步建成西電東送、北電南送的基本格局?！笆奈濉眹W(wǎng)特高壓計劃投資3800億元，增速達(dá)35.7%，遠(yuǎn)超業(yè)界預(yù)期。在經(jīng)濟增長承壓的背景下，作為新基建的重要組成部分，特高壓提速建設(shè)也將帶動電網(wǎng)配套工程大規(guī)模建設(shè)，進(jìn)而提振整個電力設(shè)備及上下游行業(yè)，帶動經(jīng)濟增長，其中2022年經(jīng)濟下行壓力增大，特高壓穩(wěn)增長需求迫切，預(yù)計“10交3直”會加速推進(jìn)，今年將明顯放量。長遠(yuǎn)來看，特高壓作為長距離輸電的核心技術(shù)，其加速建設(shè)對于我國西部、北方地區(qū)豐富的新能源消納將起到重要作用，符合“雙碳”目標(biāo)對電網(wǎng)的要求，有助于整個電力行業(yè)健康發(fā)展。未來特高壓建設(shè)將主要圍繞雅礱江、松遼、冀北、黃河幾字灣等九大陸上清潔能源基地建設(shè)。

直流特高壓建設(shè)提速、交流特高壓建設(shè)預(yù)期反轉(zhuǎn)。

“十三五”期間國網(wǎng)總計建設(shè)8條特高壓直流線路，總投資約1700億元，“十四五”期間將再建特高壓直流14條，力度遠(yuǎn)超“十三五”。“十三五”投資1100億元建設(shè)華北交流特高壓環(huán)網(wǎng)和華東交流特高壓北半環(huán)，建成交流特高壓變電站21座，其中2017年達(dá)到頂峰。隨著2018年業(yè)界對交流特高壓建設(shè)出現(xiàn)一定爭議，建設(shè)逐漸進(jìn)入低谷，業(yè)界普遍對交流特高壓持相對悲觀態(tài)度。本次國網(wǎng)“十四五”規(guī)劃建設(shè)交流工程24個，預(yù)計投資額甚至?xí)^“十三五”，一舉扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期。

高比例可再生能源背景下柔性直流將發(fā)揮更大作用。

“十四五”期間特高壓直流和以往相比，除了增量明顯外，柔性直流也將扮演重要角色。通過常規(guī)直流和柔性直流混合應(yīng)用的方式，如烏東德直流(LCC-VSC)、白江直流(LCC-LCC+VSC)以及送端SLCC等模式，可以有效解決常規(guī)直流難以輸送高比例可再生能源、直流落電密集區(qū)域換相失敗風(fēng)險等問題，提高可再生能源的消納比例、提高電網(wǎng)安全性。未來特高壓直流的建設(shè)將大規(guī)模引入柔性直流技術(shù)。

風(fēng)險提示：工程推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期，特高壓交流技術(shù)爭議。

本文來源于申萬宏源證券公共事業(yè)/電力行業(yè)報告，分析師：劉曉寧，智通財經(jīng)編輯：楊萬林