國泰君安：化妝品進入嚴監(jiān)管時代 馬太效應有望顯現

智通財經APP獲悉，國泰君安發(fā)布研究報告稱，2022年起化妝品行業(yè)正式進入科學、嚴謹的監(jiān)管2.0時代，新規(guī)執(zhí)行初期品牌方、代工廠均將面臨變化帶來的挑戰(zhàn)。監(jiān)管趨嚴的大背景下，行業(yè)分化預計將加劇，合規(guī)經營、積極擁抱變化的科技型企業(yè)有望夯實優(yōu)勢、成長壯大，而因循守舊、投機取巧的技術落后企業(yè)或將加速出清，行業(yè)馬太效應有望顯現。建議布局賽道優(yōu)質、組織靈活、研發(fā)產品實力較強的企業(yè)。建議增持：貝泰妮(300957.SZ)、魯商發(fā)展(600223.SH)、珀萊雅(603605.SH)、上海家化(600315.SH)、青松股份(300132.SZ)、水羊股份(300740.SZ)、嘉亨家化(300955.SZ)、丸美股份(603983.SH)、拉芳家化(603630.SH)、若羽臣(003010.SZ);受益標的：麗人麗妝(605136.SH)等。

國泰君安主要觀點如下：

新版《化妝品監(jiān)督管理條例》施行，疊加藥監(jiān)局引導，推動化妝品進入嚴監(jiān)管時代。我國新版《化妝品監(jiān)督管理條例》于2021年1月開始施行。相應的部門規(guī)章、規(guī)范性文件等二、三級政策文件也陸續(xù)出臺，對于注冊備案、生產經營、標簽管理等各環(huán)節(jié)都作出詳細規(guī)定。與此同時，2021年以來藥監(jiān)局高頻發(fā)布通知、文章，對“大麻化妝品”、“刷酸”、“干細胞化妝品”、“促進睫毛生長”、“377等美白成分”、等多個類型的產品或話題予以規(guī)定或引導，行業(yè)監(jiān)管力度明顯加大。

新規(guī)對于注冊人備案人責任、原料與產品功效分類管理、化妝品功效宣稱評價等環(huán)節(jié)的監(jiān)管變化較大。該行梳理認為，新規(guī)在以下三個環(huán)節(jié)的監(jiān)管要求變化較大：1)明確注冊人、備案人對化妝品的質量安全和功效宣傳負責，同時要求設有5年以上從業(yè)經驗的質量安全負責人，對于過往以委托加工為主的中小品牌方的責任予以明確。2)按照風險程度對化妝品實行分類管理，對特殊化妝品實行注冊管理，對普通化妝品實行備案管理?；瘖y品原料同樣實行雙重分類管理制度。3)對于具有功效宣傳的化妝品，要求進行功效宣稱評價檢測，從法律層面對化妝品虛假宣傳、輿論誤導等行業(yè)亂象進行約束。

嚴監(jiān)管下廠商合規(guī)成本提升，長期看合規(guī)經營、變化靈活的頭部廠商有望受益。嚴監(jiān)管下，功效類產品備案時間延長，費用成倍增加，2021年5-10月的月均備案產品數不足新規(guī)系統(tǒng)上線前的1/3,因此對品牌方的研發(fā)實力、產品策略均提出更高要求，預計實力薄弱的中小品牌受影響較大。同時，優(yōu)質代工廠具備幫助品牌備案、生產的全鏈路實力，有望逐步建立競爭壁壘。此外，功效宣稱評價使得化妝品檢測需求激增，目前國內符合資質的檢測機構有限，預計短期受益明顯。

風險提示：監(jiān)管陣痛期較長，行業(yè)景氣度下滑，市場競爭加劇，產品開發(fā)成本提升等。

本文來源于國太君安證券猛哥看商業(yè)微信公眾號，分析師：訾猛、楊柳、閆清徽，智通財經編輯：楊萬林