現(xiàn)金為王時(shí)代到來(lái)？小摩：美聯(lián)儲(chǔ)加息打擊資產(chǎn)估值 手握流動(dòng)性才香

隨著美聯(lián)儲(chǔ)走上一條扼殺債券回報(bào)率的緊縮之路，摩根大通資產(chǎn)管理公司固定收益業(yè)務(wù)主管Bob Michele正在囤積現(xiàn)金。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，小摩資管公司首席投資官M(fèi)ichele表示，隨著美聯(lián)儲(chǔ)削減在疫情期間為資產(chǎn)價(jià)格提供擔(dān)保的刺激措施，貨幣市場(chǎng)基金和美國(guó)國(guó)債等流動(dòng)性最好的資產(chǎn)中是較好的投資選擇。

在Michele與同事Kelsey Berro一起列出了五個(gè)的“現(xiàn)實(shí)的意外預(yù)測(cè)”中，Michele表示，10年期美國(guó)國(guó)債收益率今年可能會(huì)從目前的1.766%升至3%;基礎(chǔ)情況的10年期美債收益率區(qū)間為1.875%-2.375%。摩根大通團(tuán)隊(duì)還預(yù)計(jì)，從今年3月開(kāi)始，美聯(lián)儲(chǔ)將在2022年四次加息。

Michele和Berro寫(xiě)道："在沒(méi)有美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買、以及持有現(xiàn)金提供收益的情況下，讓我們看看投資者在實(shí)際收益率顯著為負(fù)的情況下，有多大意愿繼續(xù)購(gòu)買長(zhǎng)期美債。"

其次，Michele還警告稱，看多股市的人可能高估了“鮑威爾看跌期權(quán)”(Powell Put)， 鮑威爾看跌期權(quán)即美聯(lián)儲(chǔ)愿意為市場(chǎng)下跌設(shè)定政策底線。

Michele指出："我們認(rèn)為如果美聯(lián)儲(chǔ)的主要關(guān)注點(diǎn)是對(duì)抗通脹，他們會(huì)讓市場(chǎng)進(jìn)一步下跌。任何看跌期權(quán)的執(zhí)行價(jià)可能為股票下跌15%-30%，而不是只下跌2%-3%?！?/p>

據(jù)了解，經(jīng)通脹調(diào)整后，美債收益率料為負(fù)。過(guò)去一周，美債收益率再度上升，美債新年艱難開(kāi)局。投資者一直在拋售長(zhǎng)期債券，每周以2020年3月以來(lái)最快的速度從iShares 20+ Year Treasury Bond ETF中撤資。

擁有40年市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的Michele曾在去年10月份警告稱，通脹飆升將迫使美聯(lián)儲(chǔ)加快加息步伐。市場(chǎng)掉期交易顯示，美聯(lián)儲(chǔ)將在今年年底前加息88個(gè)基點(diǎn)，并有可能在2022年第四次加息。

其他可能出現(xiàn)的意外情況包括，歐洲央行將在今年而不是明年加息。

總體而言，Michele在電子郵件中表示："隨著收益率上升，貼現(xiàn)率上升不僅會(huì)對(duì)固定收益資產(chǎn)的估值造成負(fù)面影響，而且會(huì)對(duì)更廣泛的資產(chǎn)估值造成負(fù)面影響。因此，在其它資產(chǎn)類別價(jià)值縮水之際，現(xiàn)金或貨幣市場(chǎng)基金最有可能實(shí)現(xiàn)正回報(bào)?！?/p>

總體而言，Michele和Berro仍保持風(fēng)險(xiǎn)偏好，將杠桿債券和貸款、銀行混合債務(wù)工具和短期證券化信貸列為首選。